Ο στρατηγικός αναλυτής της Deutsche Bank, Jim Reid, αναφέρει ότι οι αγορές εισέρχονται στο 2026 με μια «φορτωμένη» ατζέντα, επισημαίνοντας πέντε βασικά θέματα που αναμένεται να διαμορφώσουν τις αποδόσεις σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, καλύπτοντας την εμπορική πολιτική, τις κεντρικές τράπεζες, τα δημοσιονομικά, την πολιτική και την τεχνητή νοημοσύνη.

«Αν και κανένα από αυτά τα θέματα δεν είναι εντελώς νέο, η αλληλεπίδρασή τους θα μπορούσε να οδηγήσει σε μεταβλητότητα στις αγορές καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους», έγραψε ο Reid σε σημείωμά του.

1

1) Εμπόριο και δασμοί

Το εμπόριο και οι δασμοί παραμένουν σημαντική πηγή αβεβαιότητας. Κεντρικό ζήτημα αποτελεί η απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου των ΗΠΑ σχετικά με τη νομιμότητα των δασμών που επιβλήθηκαν βάσει του νόμου International Emergency Economic Powers Act (IEEPA).

Περίπου οι μισές αυξήσεις δασμών υπό τον πρόεδρο Τραμπ βασίστηκαν σε αυτή την εξουσία και, παρότι κατώτερα δικαστήρια τις έχουν αμφισβητήσει, η κυβέρνηση έχει ασκήσει έφεση.

Οι οικονομολόγοι της Deutsche Bank στις ΗΠΑ βλέπουν «μια εύλογη πιθανότητα να ακυρωθούν οι εξουσίες του IEEPA», αλλά αναμένουν ότι η κυβέρνηση θα επιδιώξει εναλλακτικές οδούς, όπως τομεακούς δασμούς βάσει του Άρθρου 232 ή προσωρινά μέτρα βάσει του Άρθρου 122 του Νόμου Εμπορίου του 1974.

Πέρα από τη δικαστική υπόθεση, οι επενδυτές παρακολουθούν επίσης την προγραμματισμένη αναθεώρηση της USMCA και την εμπορική εκεχειρία ΗΠΑ–Κίνας, η οποία ισχύει έως τις 10 Νοεμβρίου 2026.

Οι πρόσφατες εξαιρέσεις και καθυστερήσεις στους δασμούς, σε συνδυασμό με τις επικείμενες ενδιάμεσες εκλογές, υποδηλώνουν πολιτικά κίνητρα για τον περιορισμό του πληθωρισμού, σύμφωνα με τον Reid.

2) Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed)

Η Fed αποτελεί ακόμη ένα κεντρικό θέμα. Ο Τραμπ δήλωσε ότι θα υπάρξει ανακοίνωση για την αντικατάσταση του προέδρου Τζερόμ Πάουελ τον Ιανουάριο, με τη θητεία του Πάουελ να λήγει τον Μάιο και τον νέο πρόεδρο να αναλαμβάνει έως τη συνεδρίαση της FOMC τον Ιούνιο.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης προεξοφλούν μειώσεις επιτοκίων ύψους 57 μονάδων βάσης έως τον Δεκέμβριο. Τα στοιχήματα στην πλατφόρμα Polymarket ευνοούν επί του παρόντος τον διευθυντή του Εθνικού Οικονομικού Συμβουλίου (NEC), Kevin Hassett, και ακολουθούν οι Kevin Warsh και Christopher Waller.

Παράλληλα, το Ανώτατο Δικαστήριο θα ακούσει τον Ιανουάριο επιχειρήματα σχετικά με την προσπάθεια του Τραμπ να απομακρύνει τη διοικήτρια Lisa Cook από το Διοικητικό Συμβούλιο της Fed.

«Είναι μια μεγάλη χρονιά που έρχεται για τη Fed», έγραψε ο Reid.

3) Δημοσιονομική πολιτική

Η δημοσιονομική πολιτική επιστρέφει στο προσκήνιο, καθώς ενισχύονται τα ερεθίσματα. Ο Reid υπογραμμίζει τον αντίκτυπο της γερμανικής δημοσιονομικής στήριξης και του One Big Beautiful Bill Act στις ΗΠΑ. Αυτό ακολουθεί ένα νευρικό 2025 για τις αγορές ομολόγων, με έντονες πωλήσεις που συνδέθηκαν με χαλαρή δημοσιονομική πολιτική.

Στα επεισόδια περιλαμβάνονται η υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ, που ώθησε τις αποδόσεις των 30ετών ομολόγων πάνω από το 5%, η μεταβλητότητα στα βρετανικά gilts και τα γαλλικά OATs, καθώς και το μεγαλύτερο άλμα στις αποδόσεις των 10ετών ιαπωνικών ομολόγων από το 1994, εν μέσω αυξήσεων επιτοκίων και νέων δημοσιονομικών κινήτρων.

4) Πολιτική

Στο πολιτικό μέτωπο, ο Reid επισημαίνει αρκετές σημαντικές εξελίξεις για το 2026, με κυριότερες τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ στις 3 Νοεμβρίου. Όλες οι έδρες της Βουλής των Αντιπροσώπων και το ένα τρίτο της Γερουσίας θα τεθούν σε εκλογή.

Η Polymarket δείχνει επί του παρόντος τους Δημοκρατικούς ως ισχυρά φαβορί για να ανακτήσουν τη Βουλή, ενώ οι Ρεπουμπλικανοί φαίνεται να διατηρούν τη Γερουσία. Ωστόσο, το νέο Κογκρέσο δεν αναλαμβάνει καθήκοντα πριν από τον Ιανουάριο του 2027, περιορίζοντας τον άμεσο αντίκτυπο στην πολιτική.

5) Τεχνητή Νοημοσύνη (AI)

Τέλος, η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει βασικός μοχλός των αγορών. Ο Reid σημειώνει ότι η συγκέντρωση των λεγόμενων «Magnificent Seven» καθιστά τις παγκόσμιες αγορές ιδιαίτερα ευαίσθητες σε εξελίξεις που σχετίζονται με την AI.

«Και δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι οι εξελίξεις στην AI έχουν ήδη προκαλέσει έντονες αντιδράσεις το 2025, με τον NASDAQ να υποχωρεί πάνω από -3% την ημέρα που οι αγορές αντέδρασαν στο νέο μοντέλο AI της DeepSeek τον περασμένο Ιανουάριο», ανέφερε ο Reid.

«Οποιαδήποτε απώλεια δυναμικής ή ενδείξεις ότι μια “φούσκα” ξεφουσκώνει ενέχουν τον κίνδυνο να ανατραπούν τα θετικά αποτελέσματα στον πλούτο που έχουμε δει, καθώς και η ευρύτερη αύξηση των κεφαλαιουχικών δαπανών που έχει στηρίξει την ανάπτυξη», πρόσθεσε.