Οι αμερικανικές αεροπορικές εταιρείες έχουν εγκαταλείψει εδώ και χρόνια την πρακτική της αντιστάθμισης κινδύνου (hedging) για το κόστος καυσίμων. Με τις τιμές του πετρελαίου να εκτοξεύονται μετά τα πλήγματα ΗΠΑ–Ισραήλ στο Ιράν, οι εταιρείες ενδέχεται να αντιμετωπίσουν σημαντική πίεση στα κέρδη τους, εάν η σύγκρουση διαρκέσει και διατηρήσει τις τιμές υψηλές για μήνες.

Οι τιμές των καυσίμων αεροσκαφών αυξήθηκαν κατά 15% μέσα στην τελευταία εβδομάδα, προσθέτοντας ακόμη μία πρόκληση σε έναν κλάδο που ήδη αντιμετωπίζει τις συνέπειες της διευρυνόμενης σύγκρουσης. Περισσότερες από 20.000 πτήσεις έχουν ακυρωθεί και χιλιάδες επιβάτες έχουν εγκλωβιστεί.

1

Το καύσιμο αποτελεί τη δεύτερη μεγαλύτερη δαπάνη για τις αεροπορικές εταιρείες μετά την εργασία, αντιπροσωπεύοντας συνήθως το 20% έως 25% των λειτουργικών εξόδων. Ωστόσο, οι περισσότερες αμερικανικές εταιρείες έχουν σταματήσει την αντιστάθμιση αυτού του κόστους τις τελευταίες δύο δεκαετίες. Η Southwest, που στο παρελθόν ήταν ιδιαίτερα ενεργή σε τέτοιες πρακτικές, σταμάτησε το hedging το 2025, χαρακτηρίζοντάς το ακριβό και αναξιόπιστο. Αντίθετα, ευρωπαϊκές και ασιατικές εταιρείες, όπως η Air France-KLM και η Cathay Pacific, εξακολουθούν να διατηρούν ενεργά προγράμματα αντιστάθμισης.

Η αντιστάθμιση μπορεί να προστατεύσει τις αεροπορικές εταιρείες από απότομες αυξήσεις στο κόστος καυσίμων μέσω παραγώγων συμβολαίων. Ωστόσο, μπορεί επίσης να αποδειχθεί επιζήμια όταν οι τιμές πέφτουν, καθώς οι εταιρείες μπορεί να καταλήξουν να πληρώνουν υψηλότερες τιμές από την αγορά σε συμβόλαια ανταλλαγής (swaps), κάτι που είχε προκαλέσει σημαντικές ζημιές σε αμερικανικούς αερομεταφορείς στο παρελθόν.

Χωρίς αντιστάθμιση κινδύνου, οι αεροπορικές εταιρείες είναι πλέον εκτεθειμένες σε παρατεταμένη άνοδο των τιμών καυσίμων. Η μέση τιμή των καυσίμων αεροσκαφών βρίσκεται στα 2,83 δολάρια ανά γαλόνι, σύμφωνα με την Oil Price Information Service. Στην αγορά άμεσης παράδοσης (spot) στην ακτή του Κόλπου των ΗΠΑ, η τιμή έφτασε τα 4,12 δολάρια ανά γαλόνι την Πέμπτη — το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2022.

Σύμφωνα με εταιρικές αναφορές, κάθε αύξηση κατά ένα σεντ στην τιμή του καυσίμου ανά γαλόνι αυξάνει το ετήσιο κόστος καυσίμων της Delta Air Lines κατά περίπου 40 εκατομμύρια δολάρια. Για την American Airlines το κόστος αυξάνεται κατά περίπου 50 εκατομμύρια δολάρια και για τη Southwest κατά περίπου 22 εκατομμύρια.

Η TD Cowen εκτίμησε ότι τα κέρδη ανά μετοχή της United Airlines για το πρώτο τρίμηνο μπορεί να κινηθούν μεταξύ 5 και 22 σεντ, με βάση τις τρέχουσες τιμές καυσίμων, πολύ χαμηλότερα από την πρόβλεψη της εταιρείας τον Ιανουάριο για 1 έως 1,50 δολάρια ανά μετοχή.

Συνολικά, οι τέσσερις μεγάλες αμερικανικές αεροπορικές εταιρείες ενδέχεται να αντιμετωπίσουν επιπλέον κόστος καυσίμων περίπου 5,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων εάν οι τιμές παραμείνουν σε αυτά τα υψηλά επίπεδα για όλο το έτος, σύμφωνα με υπολογισμούς του Reuters.

Πιέσεις στην κερδοφορία

Η επίπτωση στα περιθώρια κέρδους θα εξαρτηθεί από τη διάρκεια της σύγκρουσης και από το κατά πόσο οι αεροπορικές εταιρείες μπορούν να μετακυλήσουν το αυξημένο κόστος στους επιβάτες. Ορισμένες εταιρείες ίσως καταφέρουν να αυξήσουν τις τιμές των εισιτηρίων, ιδιαίτερα όσες βασίζονται περισσότερο σε premium καμπίνες και εταιρικούς ταξιδιώτες.

Σύμφωνα με τον αναλυτή της Morgan Stanley, Ravi Shanker, οι αμερικανικές αεροπορικές εταιρείες είναι πιθανό να παραμείνουν χωρίς hedging και να προσπαθήσουν να μετακυλήσουν το αυξημένο κόστος στους καταναλωτές μόνο εάν η αύξηση των τιμών καυσίμων αποδειχθεί διαρκής.

Αντίθετα, για τις ευρωπαϊκές εταιρείες το αν θα επωφεληθούν από την αντιστάθμιση θα εξαρτηθεί από την τιμή στην οποία είχαν κλειδώσει τα συμβόλαιά τους, δεδομένης της μεγάλης μεταβλητότητας στις τιμές καυσίμων τον τελευταίο χρόνο.

Αεροπορικές εταιρείες όπως η Alaska Air και η JetBlue, που δραστηριοποιούνται κυρίως σε ιδιαίτερα ανταγωνιστικές εγχώριες αγορές και έχουν μικρότερα έσοδα από premium επιβάτες, ενδέχεται να δυσκολευτούν περισσότερο να απορροφήσουν το αυξημένο κόστος. Η American Airlines, που μεταφέρει περισσότερους ταξιδιώτες αναψυχής ευαίσθητους στις τιμές, αντιμετωπίζει επίσης προκλήσεις, καθώς οι πτήσεις μικρών αποστάσεων καταναλώνουν περισσότερο καύσιμο λόγω συχνών απογειώσεων και προσγειώσεων.

Η Delta διαθέτει ένα πλεονέκτημα χάρη σε διυλιστήριο στην Πενσυλβάνια, το οποίο ανήκει σε θυγατρική της και έχει δυναμικότητα περίπου 190.000 βαρελιών ημερησίως — σχεδόν τα τρία τέταρτα της κατανάλωσης καυσίμων της εταιρείας. Αυτό τη βοηθά να αποφύγει το περιθώριο κέρδους που θα πλήρωνε σε τρίτους διυλιστές για τη μετατροπή του αργού πετρελαίου σε καύσιμο αεροσκαφών.

Ωστόσο, ούτε αυτό την προστατεύει πλήρως από τις διακυμάνσεις των τιμών του αργού πετρελαίου. Το αμερικανικό αργό αναφοράς βρέθηκε κοντά στα 90 δολάρια το βαρέλι την Παρασκευή, αφού την Πέμπτη έκλεισε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2024.

 

Διαβάστε επίσης 

Ανάλυση Ebury: Το δολάριο ενισχύεται καθώς μαίνεται ο πόλεμος με το Ιράν

Ιρανικά ΜΜΕ: Χτυπήθηκε πετρελαιοφόρο των ΗΠΑ – «Φλέγεται» στον Κόλπο

Emirates: Περιορισμένο πρόγραμμα πτήσεων και αποκατάσταση 100% τις επόμενες ημέρες