ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ: Πώς η αύξηση κεφαλαίου ως επιταχυντής αλλάζει το επενδυτικό προφίλ του ομίλου

Πολύ περισσότερα από τα κεφάλαια ως 300 εκ. που αντλεί η ElvalHalcor μέσω της αύξησης κεφαλαίου, που υπερκαλύφθηκε χθες από την πρώτη μέρα και τυπικά ολοκληρώνεται την Παρασκευή, επιδιώκει να πετύχει η διοίκηση της εταιρείας, όπως τονίστηκε κατά την χθεσινή παρουσίασή της.

 Αξιοποιώντας τη μεγάλη ζήτηση για τα προϊόντα χαλκού και αλουμινίου που παράγει, και την ισχυρή της θέση στις αγορές του εξωτερικού, στοχεύει στη μεγέθυνσή της σε παραγωγική δυναμικότητα και μεγέθη, αλλά ταυτόχρονα επιδιώκει και την αλλαγή του επενδυτικού προφίλ της  ώστε η μετοχή της να γίνει πιο ελκυστική και η χρηματιστηριακή αποτίμησή της να αποτυπώνει την πραγματική δυναμική και προοπτική της.

Στο πλαίσιο αυτό τα νέα κεφάλαια που αντλεί ενεργοποιούν τέσσερις βασικούς στρατηγικούς μοχλούς: Χρηματοδοτούν το νέο επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 850 εκατ. ευρώ ως το 2030, συνεχίζουν την αποκλιμάκωση του καθαρού δανεισμού, ενισχύουν τη μερισματική πολιτική και ταυτόχρονα διευρύνουν το free float της μετοχής. Όπως εξήγησε χθες ο αντιπρόεδρος και εκτελεστικό μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ElvalHalcor, Σπύρος Κοκόλης, η εταιρεία θα μπορούσε, υπό προϋποθέσεις, να χρηματοδοτήσει τις επενδύσεις ακόμη και μέσα από τις λειτουργικές ταμειακές ροές της. “Η επιλογή της ΑΜΚ, ωστόσο, επιτρέπει να προχωρήσουν όλα τα έργα με μεγαλύτερη ταχύτητα, χωρίς να ανακοπεί η μείωση του δανεισμού και χωρίς να τεθεί σε δεύτερη μοίρα η επιστροφή αξίας προς τους μετόχους”.

Η αύξηση κεφαλαίου λειτουργεί συνεπώς ως επιταχυντής καθώς επιτρέπει να ενεργοποιηθούν ταυτόχρονα τέσσερις κρίσιμοι στόχοι: η υλοποίηση επενδύσεων 850 εκατ. ευρώ, η περαιτέρω μείωση του δανεισμού, η ενίσχυση των μερισμάτων και η αύξηση του free float.. Επιτρέπει στην ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ να αξιοποιήσει άμεσα την παραγωγική βάση που δημιούργησε την προηγούμενη δεκαετία και να τοποθετηθεί πιο δυναμικά σε αγορές που συνδέονται με την ενεργειακή μετάβαση, την ηλεκτροκίνηση, τα data centers, την άμυνα, τη συσκευασία και τις μεταφορές.

Γιατί η εταιρεία επιδιώκει να περάσει σε ένα νέο επίπεδο παραγωγής και κερδοφορίας χωρίς να υπονομεύσει την ισορροπία του ισολογισμού και χωρίς να αναστείλει την επιστροφή αξίας προς τους μετόχους.

Η υπερκάλυψη της ΑΜΚ από την πρώτη ημέρα δείχνει ότι η αγορά αναγνωρίζει την προοπτική αυτή. Η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ επιχειρεί πλέον να μετατρέψει τις επενδύσεις της προηγούμενης δεκαετίας σε ένα νέο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, με μεγαλύτερους όγκους παραγωγής, υψηλότερη χρήση ανακυκλωμένων υλών και οργανική κερδοφορία που μπορεί μακροπρόθεσμα να προσεγγίσει τα 475 εκατ. ευρώ και όλα αυτά να τα πετύχει με έναν όλο και πιο υγιή ισολογισμό και δίνοντας έμφαση στην αξία στους μετόχους.

Πρώτος μοχλός: Η ταυτόχρονη υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος των 850 εκατ. ευρώ

Ο πρώτος και βασικότερος στόχος της αύξησης κεφαλαίου είναι η χρηματοδότηση ενός νέου επενδυτικού προγράμματος συνολικού ύψους 850 εκατ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030.

Η διοίκηση εκτιμά ότι πλέον έχουν ωριμάσει όλες οι προϋποθέσεις για ένα νέο παραγωγικό άλμα. Τα τελευταία δέκα χρόνια η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ έχει πραγματοποιήσει επενδύσεις άνω του 1 δισ. ευρώ, μέσω των οποίων ενίσχυσε τις παραγωγικές της υποδομές, διεύρυνε το προϊόντικό της χαρτοφυλάκιο και απέκτησε πρόσβαση σε περισσότερες αγορές και πελάτες.

Στο επίκεντρο του νέου σχεδίου βρίσκεται ο κλάδος αλουμινίου και ειδικότερα η εγκατάσταση τρίτου ψυχρού ελάστρου. Η επένδυση θα επιτρέψει την πληρέστερη αξιοποίηση της δυναμικότητας του θερμού ελάστρου που εγκαταστάθηκε πριν από περίπου πέντε χρόνια και έχει τη δυνατότητα να υποστηρίξει παραγωγή έως 800.000 τόνους.

Η συγκεκριμένη επένδυση θεωρείται από τη διοίκηση ιδιαίτερα αποδοτική, καθώς αξιοποιεί υφιστάμενες υποδομές και απαιτεί πολύ χαμηλότερο κεφάλαιο σε σύγκριση με τη δημιουργία ενός νέου εργοστασίου από μηδενική βάση.

Σύμφωνα με τον γενικό διευθυντή του κλάδου αλουμινίου, Νικόλα Καραμπατέα, η επένδυση αντιστοιχεί σε περίπου 1.000 ευρώ ανά νέο τόνο παραγωγικής δυναμικότητας. Με συνολική δαπάνη της τάξεως των 380 εκατ. ευρώ, η εταιρεία μπορεί να προσθέσει έως 300.000 τόνους τελικού προϊόντος, όταν αντίστοιχα νέα εργοστάσια διεθνώς απαιτούν κεφάλαια μεταξύ 3 και 4 δισ. ευρώ για παραγωγική δυναμικότητα περίπου 600.000 τόνων.

Η υψηλή απόδοση της επένδυσης βασίζεται στο γεγονός ότι το ακριβότερο τμήμα της παραγωγικής αλυσίδας, δηλαδή η θερμή έλαση, υπάρχει ήδη. Η νέα ψυχρή έλαση έρχεται να προστεθεί πάνω σε μια ήδη εγκατεστημένη παραγωγική βάση, επιτρέποντας στην εταιρεία να αυξήσει σημαντικά τους όγκους χωρίς αντίστοιχη αύξηση των σταθερών λειτουργικών δαπανών.

Παράλληλα, το επενδυτικό πρόγραμμα περιλαμβάνει τη δημιουργία νέας μονάδας επεξεργασίας ανακυκλώσιμων υλών αλουμινίου. Μέσω της νέας εγκατάστασης, η εταιρεία θα μπορεί να αυξήσει την ιδιοπαραγωγή πλακών έλασης, να ενισχύσει την αυτάρκειά της σε πρώτη ύλη και να χρησιμοποιεί μεγαλύτερες ποσότητες φθηνότερου scrap αντί πρωτόχυτου μετάλλου.

Αντίστοιχη επένδυση προβλέπεται και στον κλάδο χαλκού, με νέα μονάδα αξιοποίησης ανακυκλωμένων υλών, καθώς και με μικρότερες επεκτάσεις παραγωγικής δυναμικότητας στις υφιστάμενες εγκαταστάσεις.

Μέσα από το σύνολο αυτών των έργων η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ στοχεύει σε αύξηση της παραγωγικής της δυναμικότητας κατά 29%. Παράλληλα, επιδιώκει να ενισχύσει σημαντικά τη χρήση ανακυκλωμένων πρώτων υλών, αυξάνοντας το σχετικό ποσοστό από περίπου 32% σε 45% στο αλουμίνιο και από 45% σε 47% στον χαλκό.

Η ανακύκλωση δεν αποτελεί μόνο περιβαλλοντικό στόχο. Συνδέεται άμεσα με την κερδοφορία, καθώς οι δευτερογενείς πρώτες ύλες έχουν χαμηλότερο κόστος από το πρωτογενές μέταλλο και επιτρέπουν στην εταιρεία να αυξήσει τα περιθώρια κέρδους.

Δεύτερος μοχλός: Η περαιτέρω αποκλιμάκωση του δανεισμού

Ο δεύτερος στόχος της ΑΜΚ είναι η διατήρηση της πορείας μείωσης του καθαρού δανεισμού, παρά την ταυτόχρονη έναρξη ενός ιδιαίτερα απαιτητικού επενδυτικού κύκλου.

Η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ έχει ήδη καταγράψει σημαντική πρόοδο σε αυτό το πεδίο. Μετά την ολοκλήρωση του προηγούμενου μεγάλου επενδυτικού προγράμματος το 2022, οι ετήσιες κεφαλαιουχικές δαπάνες υποχώρησαν περίπου στα 90 εκατ. ευρώ, περιλαμβάνοντας κυρίως έργα συντήρησης και μικρότερες βελτιώσεις.

Η μείωση των επενδύσεων, σε συνδυασμό με την ενίσχυση της οργανικής κερδοφορίας, επέτρεψε στην εταιρεία να περάσει σε θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές.

Μέσα σε περίπου τρία χρόνια ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε από σχεδόν 1 δισ. ευρώ στα 600 εκατ. ευρώ, ενώ ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA υποχώρησε από 4,7 φορές σε περίπου 2,6 φορές. Επόμενος στόχος είναι η διαμόρφωση του δείκτη κάτω από το 2, ακόμη και κατά τη διάρκεια του νέου επενδυτικού κύκλου.

Η αύξηση κεφαλαίου επιτρέπει στην εταιρεία να μη χρειαστεί να επιλέξει μεταξύ ανάπτυξης και χρηματοοικονομικής εξυγίανσης. Χωρίς την ΑΜΚ, ένα μεγάλο μέρος των ελεύθερων ταμειακών ροών θα διοχετευόταν υποχρεωτικά στις επενδύσεις, επιβραδύνοντας τη μείωση του καθαρού χρέους.

Με την ενίσχυση των ιδίων κεφαλαίων, η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ μπορεί να προχωρήσει γρηγορότερα στα έργα, διατηρώντας ταυτόχρονα έναν ισχυρό και πιο ευέλικτο ισολογισμό.

Η επιλογή αυτή είναι ιδιαίτερα σημαντική για μια εταιρεία με υψηλές ανάγκες κεφαλαίου κίνησης, καθώς οι αγορές πρώτων υλών αλουμινίου και χαλκού απαιτούν σημαντική χρηματοδότηση. Το επιχειρηματικό μοντέλο της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ περιορίζει την άμεση επίδραση των τιμών των μετάλλων στην οργανική κερδοφορία, καθώς οι τιμές του LME μετακυλίονται στους πελάτες. Ωστόσο, οι αυξημένες αξίες των αποθεμάτων δημιουργούν ανάγκες ρευστότητας που καθιστούν ακόμη πιο κρίσιμη τη διατήρηση ενός υγιούς ισολογισμού.

Τρίτος μοχλός: Η ενίσχυση της μερισματικής πολιτικής

Ο τρίτος στόχος που ενεργοποιεί η αύξηση κεφαλαίου είναι η δυνατότητα της εταιρείας να συνεχίσει να αυξάνει τις αποδόσεις προς τους μετόχους.

Η διοίκηση έχει καταστήσει σαφές ότι ο νέος επενδυτικός κύκλος δεν θα γίνει εις βάρος της μερισματικής πολιτικής. Αντίθετα, η ενίσχυση της οργανικής κερδοφορίας και η χρηματοδοτική στήριξη που προσφέρει η ΑΜΚ δημιουργούν τις προϋποθέσεις για μεγαλύτερη και σταθερότερη επιστροφή αξίας.

Ήδη η μερισματική διανομή έχει ενισχυθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, ενώ η διοίκηση έθεσε ως στόχο την επιστροφή ποσοστού 35% έως 40% των καθαρών κερδών στους μετόχους μέσω μερισμάτων.

Η επίτευξη του στόχου αυτού συνδέεται άμεσα με την προβλεπόμενη αύξηση της οργανικής κερδοφορίας. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα η εταιρεία στοχεύει σε adjusted EBITDA μεταξύ 350 και 400 εκατ. ευρώ, με παραγωγή 470.000 έως 490.000 τόνων αλουμινίου και 200.000 έως 210.000 τόνων χαλκού.

Σε μακροπρόθεσμο επίπεδο ο στόχος ανεβαίνει στα 425 έως 475 εκατ. ευρώ οργανικής κερδοφορίας, με παραγωγή περίπου 630.000 τόνων αλουμινίου και 215.000 έως 225.000 τόνων χαλκού.

Η αναμενόμενη άνοδος των περιθωρίων θα προέλθει από τρεις κυρίως πηγές: την αύξηση των όγκων παραγωγής, την καλύτερη απορρόφηση των σταθερών εξόδων και τη χρήση φθηνότερων ανακυκλωμένων πρώτων υλών.

Η ΑΜΚ επιτρέπει στην εταιρεία να διατηρήσει αυτή τη μερισματική φιλοδοξία, καθώς περιορίζει την ανάγκη να δεσμευθούν όλες οι λειτουργικές ταμειακές ροές για την κάλυψη του επενδυτικού προγράμματος.

Τέταρτος μοχλός: Η αύξηση του free float και η αναβάθμιση της χρηματιστηριακής παρουσίας

Ο τέταρτος άξονας της αύξησης κεφαλαίου αφορά τη διεύρυνση της διασποράς της μετοχής.

Η αύξηση του free float αποτελεί στρατηγικό στόχο για την ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, καθώς μπορεί να ενισχύσει τη ρευστότητα της μετοχής, να προσελκύσει περισσότερους εγχώριους και διεθνείς θεσμικούς επενδυτές και να βελτιώσει τη συνολική χρηματιστηριακή εικόνα της εταιρείας.

Μια μετοχή με μεγαλύτερη διασπορά και υψηλότερη εμπορευσιμότητα καθίσταται ευκολότερα επενδύσιμη για μεγάλα χαρτοφυλάκια και θεσμικούς επενδυτές, οι οποίοι συχνά θέτουν συγκεκριμένα όρια ως προς τη ρευστότητα και το ποσοστό των ελεύθερα διαπραγματεύσιμων μετοχών.

Παράλληλα, η μεγαλύτερη διασπορά μπορεί να διευκολύνει τη συμμετοχή της εταιρείας σε δείκτες, να ενισχύσει τη συναλλακτική δραστηριότητα και να περιορίσει τη διαφορά μεταξύ της χρηματιστηριακής αποτίμησης και των πραγματικών θεμελιωδών μεγεθών της.

Η υπερκάλυψη της έκδοσης ήδη από την πρώτη ημέρα αποτελεί, σύμφωνα με τις σχετικές πληροφορίες, ένδειξη ότι το επενδυτικό κοινό ανταποκρίνεται θετικά στη νέα στρατηγική και αναγνωρίζει τις αναπτυξιακές προοπτικές που δημιουργεί το πρόγραμμα των 850 εκατ. ευρώ.

Η ισχυρή παραγωγική βάση και οι νέες αγορές

Η νέα αναπτυξιακή πορεία της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ στηρίζεται σε μια ήδη ισχυρή θέση στην ευρωπαϊκή βιομηχανία.

Η εταιρεία βρίσκεται στη δεύτερη θέση στην Ευρώπη ως προς τη δυναμικότητα θερμής έλασης αλουμινίου και στην τρίτη ως προς την πραγματική παραγωγή αλουμινίου. Παράλληλα, κατέχει ηγετική θέση στην παραγωγή σωλήνων χαλκού στην ευρύτερη περιοχή Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής.

Εξάγει σε περισσότερες από 90 χώρες, διαθέτει πάνω από 3.500 ενεργούς πελάτες και περίπου το 90% του πελατολογίου της είναι επαναλαμβανόμενο. Οι πέντε μεγαλύτεροι πελάτες αντιπροσωπεύουν περιορισμένο μέρος του συνολικού χαρτοφυλακίου, γεγονός που μειώνει την εξάρτηση από μεμονωμένους αγοραστές.

Η εταιρεία διαθέτει ήδη παρουσία στις αγορές που θεωρεί ότι θα πρωταγωνιστήσουν τα επόμενα χρόνια. Στη συσκευασία, η υποκατάσταση του πλαστικού από ανακυκλώσιμο αλουμίνιο δημιουργεί σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης, ενώ εκτιμάται ότι στην Ευρώπη θα προκύψει έλλειμμα προσφοράς της τάξεως των 450.000 τόνων μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια.

Στις μεταφορές, η ηλεκτροκίνηση και η ανάγκη μείωσης του βάρους των οχημάτων δημιουργούν πρόσθετη ευρωπαϊκή αγορά περίπου 350.000 τόνων. Το αλουμίνιο χρησιμοποιείται σε περιβλήματα μπαταριών, σε δομικά μέρη οχημάτων και σε συστήματα θερμικής διαχείρισης.

Αντίστοιχα, ο χαλκός βρίσκεται στον πυρήνα της ανάπτυξης των ηλεκτρικών δικτύων, των data centers, της ηλεκτροκίνησης και των αμυντικών εφαρμογών.

Διαβάστε επίσης

Real Consulting: Μέρισμα 0,10 ευρώ ανά μετοχή – Στις 24 Αυγούστου η πληρωμή

ΔΕΗ: Πάνω από το 5% η συμμετοχή της Capital Group

Motor Oil: Τι ανακοίνωσε για τη μείωση στις τιμές των καυσίμων