Λίγες εβδομάδες πριν από την έκτακτη γενική συνέλευση της 7ης Ιανουαρίου 2026, η Citi επιχειρεί να αποτιμήσει το νέο, ενοποιημένο σχήμα Allwyn – ΟΠΑΠ, παρουσιάζοντας αναλυτικές pro forma προβλέψεις για την περίοδο 2025-2027 και τις αποτιμήσεις που συνεπάγονται με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής του ΟΠΑΠ. Ο Maxim Nekrasov (18/12) διατηρεί την τιμή στόχο στα €19,1 και τη σύσταση αμετάβλητη.

Σύμφωνα με την ανάλυση της Citi, με τιμές κλεισίματος στις 18 Δεκεμβρίου 2025 και με υπόθεση συνολικά 804 εκατ. μετοχών μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, η συνδυασμένη οντότητα θα διαμορφώνει χρηματιστηριακή αξία περίπου 14,8 δισ. ευρώ.

1

Οι εκτιμήσεις βασίζονται στη δημοσιευμένη καθοδήγηση της διοίκησης, με τη Citi να συμπληρώνει όπου τα στοιχεία δεν είναι πλήρως διαθέσιμα.

Στο επίπεδο της λειτουργικής επίδοσης, η Citi εκτιμά ότι το προσαρμοσμένο EBITDA του ενοποιημένου σχήματος θα προσεγγίσει τα 2 δισ. ευρώ το 2026, σημειώνοντας αύξηση περίπου 32% σε ετήσια βάση.

Καθοριστική συνεισφορά στην εικόνα αυτή έχει η εξαγορά της PrizePicks, η οποία εκτιμάται ότι θα προσθέσει περίπου 270 εκατ. ευρώ EBITDA το 2026. Εξαιρουμένης της PrizePicks, η οργανική αύξηση EBITDA για το 2026 τοποθετείται στο 14%.

Σε όρους μόχλευσης, η Citi υπολογίζει λόγο καθαρού δανεισμού προς προσαρμοσμένο EBITDA περίπου 2,6 φορές το 2025.

Ο δείκτης αυτός αναμένεται να αυξηθεί σε επίπεδα άνω των 3 φορών το 2026, πριν ακολουθήσει αποκλιμάκωση κάτω από τις 2,5 φορές το 2027, καθώς το σχήμα εισέρχεται σε φάση απομόχλευσης.

Με βάση αυτές τις παραδοχές, η αποτίμηση του ενοποιημένου ομίλου για το 2026 διαμορφώνεται στις 10,5 φορές EV προς προσαρμοσμένο EBITDA και περίπου στις 17 φορές προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή.

Η Citi επισημαίνει ότι τα επίπεδα αυτά συνεπάγονται premium έναντι της Entain, η οποία διαπραγματεύεται περί τις 8 φορές EV προς EBITDA, αλλά εξακολουθούν να βρίσκονται σε έκπτωση σε σχέση με τη Flutter, η οποία αποτιμάται κοντά στις 13 φορές EV προς EBITDA.

Εάν ληφθεί υπόψη το λειτουργικό EBITDA, το οποίο ενσωματώνει έκτακτες δαπάνες ύψους 270 εκατ. ευρώ το 2025 και περίπου μεσαίου ύψους εκατοντάδων εκατομμυρίων ευρώ το 2026, κυρίως λόγω τεχνολογικού μετασχηματισμού στο Ηνωμένο Βασίλειο, πρωτοβουλιών ενίσχυσης του brand και εξόδων συναλλαγής, η αποτίμηση του σχήματος υπερβαίνει τις 11 φορές EV προς EBITDA για το 2026.

Για τον ΟΠΑΠ, η Citi διατηρεί σύσταση Neutral, με τιμή στόχο τα 19,10 ευρώ ανά μετοχή.

Η αποτίμηση προκύπτει από συνδυασμό πολλαπλασιαστών EV προς EBITDA και προεξοφλημένων ταμειακών ροών, με υπόθεση ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται στις 9 φορές EV προς EBITDA για το 2025, επίπεδο υψηλότερο από τον ιστορικό μέσο όρο δεκαετίας, και στις περίπου 13 φορές κέρδη για το 2026.

Με βάση τα δεδομένα της 18ης Δεκεμβρίου, η αναμενόμενη συνολική απόδοση συμπεριλαμβανομένου μερίσματος διαμορφώνεται στο 8,5%.

Διαβάστε επίσης: 

Profile: Στις 22 Δεκεμβρίου η έναρξη διαπραγμάτευσης 78.000 νέων μετοχών στο ΧΑ

Όμιλος ΔΕΗ: Νέα ορόσημα και ενισχυμένη διαφάνεια στην ετήσια Έκθεση Βιώσιμης Ανάπτυξης

Metlen: Ενισχύει τον ψηφιακό μετασχηματισμό στον ενεργειακό τομέα με το PowerBot της Volue