Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να “τραβούν” την προσοχή των επενδυτών, με την ελβετική UBS και τη γερμανική Deutsche Bank να «διαλέγουν» την Τράπεζα Πειραιώς και τη Eurobank, αντίστοιχα, ως top picks σε Ελλάδα και Ευρώπη.

Η UBS και ο Stephan Potgieter παραμένουν αισιόδοξοι για τον κλάδο και διατηρούν συστάσεις “Αγορά” (Buy) και για τις τέσσερις συστημικές. Όπως επισημαίνουν στην τελευταία έκθεση, το β’ τρίμηνο του 2025 κατέδειξε την ισχυρή δυναμική του συστήματος: τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα από τις προσδοκίες, οι εκτιμήσεις για τα έσοδα αναβαθμίστηκαν, ενώ η ποιότητα των χαρτοφυλακίων συνεχίζει να βελτιώνεται. Η Τράπεζα Πειραιώς αποτελεί το «top pick» της UBS, με τιμή στόχο τα 7,60 ευρώ (περιθώριο ανόδου περίπου 5%). Η ελκυστική αποτίμησή της, καθώς παραμένει μία από τις φθηνότερες τραπεζικές μετοχές στην Ευρώπη, αφήνει περιθώριο περαιτέρω επαναξιολόγησης.

1

Κύρια κινητήρια δύναμη αποτελεί η πιστωτική επέκταση, η οποία έφτασε το 17% σε ετήσια βάση (+2,6% τριμηνιαία), με επίκεντρο τα επιχειρηματικά δάνεια. Οι ελληνικές τράπεζες, τονίζει η UBS, ξεχωρίζουν πανευρωπαϊκά ως προς τον ρυθμό χορηγήσεων, ενώ οι προοπτικές για την καθαρή επιτοκιακή επίδοση (ΝΙΙ) παραμένουν θετικές, ειδικά αν η ΕΚΤ διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα από τις αρχικές εκτιμήσεις.

Για την Alpha Bank η τιμή στόχος τίθεται στα 3,70 ευρώ, για την Eurobank στα 3,64 ευρώ, ενώ για την Εθνική Τράπεζα στα 13,40 ευρώ. Η UBS επισημαίνει την κεφαλαιακή ευρωστία της ΕΤΕ, καθώς ο δείκτης CET1 διαμορφώνεται στο 18,9%, πολύ πάνω από τον στόχο του 14%. Αυτό της δίνει σημαντική ευελιξία για μερίσματα, επαναγορές μετοχών ή και στοχευμένες κινήσεις επέκτασης.

Παρά την ισχυρή άνοδο των μετοχών, οι αποτιμήσεις θεωρούνται ακόμη ελκυστικές: ο λόγος τιμής προς λογιστική αξία (P/TNAV) κινείται μεταξύ 1 και 1,4 φοράς ενώ οι αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) αναμένονται διψήφιες, στο εύρος του 13%-18% για την περίοδο 2025-26.

Την ίδια στιγμή, με ιδιαίτερα θετικό μάτι βλέπει η Deutsche Bank τις ελληνικές τράπεζες, σε μια συγκυρία που ο κλάδος των ευρωπαϊκών τραπεζών συνεχίζει να υπεραποδίδει. Σύμφωνα με την τελευταία έκδοση του European Banks Valuation Weekly, η ομάδα του Benjamin Goy επισημαίνει ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν καταγράψει κέρδη +55% από τις αρχές του έτους, υπεραποδίδοντας κατά περίπου 42% έναντι της αγοράς, με τις ελληνικές να ξεχωρίζουν για τη δυναμική τους.

Η Eurobank αναδεικνύεται κορυφαία επιλογή (top pick) όχι μόνο στην Ελλάδα, αλλά και σε ευρωπαϊκό επίπεδο, μαζί με τις BNP Paribas, Erste, Intesa Sanpaolo και NatWest. Οι αναλυτές της Deutsche Bank υπογραμμίζουν ότι οι ελληνικές τράπεζες, χάρη στον ισχυρό ρυθμό δανειοδοτήσεων, τα υψηλά επίπεδα αποδοτικότητας και την περιορισμένη επιβάρυνση από προβλέψεις, βρίσκονται ανάμεσα στις καλύτερα τοποθετημένες στην Ευρώπη για περαιτέρω ανατιμήσεις.

Η Eurobank (τιμή στόχος 3,9 ευρώ) είναι διαπραγματεύσιμη με δείκτη P/E 7,3 φορές για το 2028 και απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoTE) που παραμένει διψήφια, πάνω από 13%. Η τράπεζα αναμένεται να ενισχύσει σημαντικά τη μερισματική της πολιτική, με τη μερισματική απόδοση να αγγίζει το 7,7% το 2028, ενώ η διατηρήσιμη κερδοφορία της βασίζεται τόσο σε ισχυρά καθαρά έσοδα από τόκους, όσο και σε αυξημένες προμήθειες.

Η Τράπεζα Πειραιώς διατηρείται σε σύσταση «Αγορά» (Buy) με τιμή στόχο 7,7 ευρώ. Το P/E υποχωρεί στις 7,2 φορές το 2028, ενώ ο δείκτης RoTE διατηρείται κοντά στο 15%. Σημαντική είναι και η μερισματική απόδοση, που αναμένεται να υπερβεί το 7% τα επόμενα χρόνια, στοιχείο που ενισχύει την ελκυστικότητα της μετοχής για επενδυτές που αναζητούν εισόδημα.

Η Alpha Bank διατηρεί σύσταση «Buy»με τιμή στόχο 3,9 ευρώ, ενώ ο δείκτης P/E περιορίζεται στις 7 φορές το 2028, με τον δείκτη απόδοσης ιδίων κεφαλαίων να σταθεροποιείται κοντά στο 12%. Αν και η μερισματική της απόδοση παραμένει χαμηλότερη από των ανταγωνιστών (2,3% στο τέλος της περιόδου), οι αναλυτές βλέπουν περιθώρια βελτίωσης καθώς προχωρά η στρατηγική ενίσχυσης της αποδοτικότητας.

Τέλος, για την Εθνική Τράπεζα, η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση «Διακράτηση» (Hold) και τιμή στόχο τα 13,4 ευρώ. Η μερισματική απόδοση κινείται γύρω στο 6% το 2028, ωστόσο οι αναλυτές εμφανίζονται πιο επιφυλακτικοί λόγω του υψηλότερου ήδη πολλαπλασιαστή (P/E 8,5 φορές περίπου) και της μερικής αποτίμησης της ισχυρής κερδοφορίας στην τρέχουσα τιμή.

Η Τράπεζα Κύπρου με σύσταση «Buy» έχει τιμή στόχο τα 8,7 ευρώ. Ο δείκτης RoTE παραμένει πάνω από 15%, ενώ η μερισματική απόδοση κινείται σταθερά στο 6-6,5%. Συνολικά, οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 6,9 φορές για το 2028, έναντι 8,3 φορές του πανευρωπαϊκού δείκτη, ενώ ταυτόχρονα προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (άνω του 13%) και γενναιόδωρη μερισματική πολιτική. Αυτό, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για περαιτέρω ανατιμήσεις, ιδίως σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια έχουν σταθεροποιηθεί και η ανάπτυξη της πιστωτικής αγοράς στην Ελλάδα παραμένει ισχυρή. Η Deutsche Bank τοποθετεί την Eurobank στην κορυφή των επιλογών της σε ευρωπαϊκό επίπεδο, επιβεβαιώνοντας τη μεταστροφή του αφηγήματος για τις ελληνικές τράπεζες. Με ισχυρή κερδοφορία, βελτιωμένη ποιότητα χαρτοφυλακίου και ελκυστικές αποτιμήσεις, ο κλάδος διατηρεί την ορμή του και προσφέρει σημαντικές ευκαιρίες στους επενδυτές.

Διαβάστε επίσης

Jefferies για Alpha Bank και Eurobank: Σύσταση «Buy», βελτιωμένες εκτιμήσεις και αισιοδοξία για τις προοπτικές

J.P. Morgan: Η Ελλάδα στο επενδυτικό επίκεντρο των αναδυόμενων αγορών – Η Πειραιώς ξεχωρίζει ως η φθηνότερη τράπεζα της Ευρώπης

Goldman Sachs: Αγοράστε τη βουτιά σε μετοχές με υψηλές αποδόσεις