Η Jefferies και ο Αλέξανδρος Δημητρίου προχωρούν σε αναβάθμιση της τιμή στόχου για τη μετοχή της Alpha Bank στα €3,80 (από €3,20) και παραμένει σε καθεστώς «Buy», υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου της τάξης του 17% από τα τρέχοντα επίπεδα. Ελαφρώς ηπιότερη επίδοση σε σύγκριση με το πρώτο τρίμηνο προβλέπεται το δεύτερο τρίμηνο του 2025 για την Alpha Bank, σύμφωνα με την ανάλυση της Jefferies.

Ο αμερικανικός οίκος αναμένει αύξηση κατά 2% στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) σε τριμηνιαία βάση, ενισχυμένα από την προσδοκώμενη επιτάχυνση στις χορηγήσεις το β΄ εξάμηνο, το θετικό αποτέλεσμα από μία επιπλέον ημέρα τόκων και μικρότερη επιβάρυνση από τις αποδόσεις καταθέσεων. Ωστόσο, η πίεση από τη μείωση του 3μηνου Euribor κατά περίπου 45 μ.β. περιορίζει τις αποδόσεις των δανείων και συμπιέζει τα περιθώρια. Αναμένεται, πάντως, θετική συμβολή από το χαρτοφυλάκιο ομολόγων.

1

Στα έσοδα από προμήθειες, η δυναμική στους τομείς διαχείρισης περιουσίας και τραπεζοασφαλειών αντισταθμίζει τη συγκρατημένη εικόνα στις χορηγήσεις προς επιχειρήσεις. Εποχικά υψηλότερα εμφανίζονται και τα έσοδα από κάρτες και πληρωμές. Συνολικά, η Jefferies προβλέπει μικρή αύξηση των προμηθειών κατά 3% σε σύγκριση με το 1ο τρίμηνο.

Αντιθέτως, τα λειτουργικά έξοδα αναμένεται να κινηθούν υψηλότερα λόγω εποχικών παραγόντων και επαναφοράς του κόστους σε κανονικά επίπεδα, με το σύνολο να διαμορφώνεται στα €219 εκατ. (+8% q/q). Το κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) προβλέπεται ελαφρώς χαμηλότερο στις 50 μ.β. (€50 εκατ.), ενώ ο δείκτης CET1 εκτιμάται στο 16,4%, αυξημένος κατά 10 μ.β. σε τριμηνιαία βάση.

Εκτιμήσεις και αποτίμηση

Η Alpha παραμένει, σύμφωνα με την Jefferies, η ελληνική τράπεζα με την ισχυρότερη ιστορία ανάπτυξης στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) μεταξύ των ομοειδών της. Ο Δημητρίου προβλέπει αύξηση του ROTE από 10% το 2024 στο 13% το 2027, ενώ οι αποδόσεις για τους μετόχους εκτιμώνται στο 8% ετησίως κατά την περίοδο πρόβλεψης, με 30% της κεφαλαιοποίησης να επιστρέφει στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών.

Η τιμή-στόχος των €3,80 βασίζεται σε αποτίμηση τύπου ROE/COE (προσαρμοσμένη για πλεονάζοντα κεφάλαια) με δείκτη κεφαλαιακού κόστους (COE) 13%, ευθυγραμμισμένο με τον μέσο όρο του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου.

Σενάρια αποτίμησης

  • Ανοδικό σενάριο (€4,40 / +35%): Υψηλότερο NII (2,5%), ROTE 16%, καλύτερη αποδοτικότητα (C/I 36%)
  • Βασικό σενάριο (€3,80 / +17%): NII 2,3%, ROTE 15%, C/I 39%
  • Πτωτικό σενάριο (€2,20 / -33%): NII 2,0%, αυξημένες προβλέψεις (LLR 75 μ.β.), ROTE στο 11%

 

Η Jefferies διατηρεί ελαφρώς υψηλότερες εκτιμήσεις για τα καθαρά κέρδη του 2025 έναντι του consensus (+4%), με εκτιμώμενο EPS στα €0,39 έναντι €0,37 και μέρισμα €0,10. Η διαφορά οφείλεται κυρίως σε πιο αισιόδοξες προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους και τα χαμηλότερα κόστη.

Παρά το ήπιο δεύτερο τρίμηνο, η Jefferies θεωρεί ότι η Alpha βαδίζει βάσει σχεδίου για την επίτευξη των στόχων του 2025 και συνεχίζει να διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης.

Η μετοχή παραμένει σε καθεστώς «Buy», ενώ το περιθώριο βελτίωσης στο κόστος κεφαλαίου και οι αυξημένες αποδόσεις στους μετόχους καθιστούν την περίπτωση της τράπεζας ιδιαίτερα επενδυτικά ελκυστική για το υπόλοιπο του έτους.

Διαβάστε επίσης:

Alpha Bank: Ενισχύει την Εκτελεστική Ομάδα με τους Μιχάλη Τσαρμπόπουλο, Παναγιώτη Γεωργιόπουλο και Στέφανο Μυτιληναίο

Σύλλογος Προσωπικού Alpha Bank: Οι οργανωτικές αλλαγές σηματοδοτούν ουσιαστική ενίσχυση πρώτης γραμμής και θεσμική ενδυνάμωση του Δικτύου

Attica Bank: CrediaBank το νέο όνομα της τράπεζας