Goldman Sachs για HELLENiQ Energy: Γιατί βλέπει άνοδο 19% με όπλο τα περιθώρια διύλισης

Η HELLENiQ Energy μπαίνει από την Goldman Sachs στο επίκεντρο των ευρωπαϊκών διυλιστηρίων που μπορούν να ευνοηθούν από τη νέα εικόνα στην αγορά πετρελαϊκών προϊόντων, καθώς η αμερικανική τράπεζα διατηρεί σύσταση αγοράς για τη μετοχή και τιμή στόχο στα €11,20, από τρέχουσα τιμή €9,43, βλέποντας περιθώριο ανόδου 19%.

Στην έκθεση της 12ης Μαΐου 2026, ο Nikhil Bhandari και η ομάδα του σημειώνουν ότι η διύλιση παραμένει ένας από τους πιο κρίσιμους κρίκους της παγκόσμιας αγοράς ενέργειας, ακόμη και σε σενάριο αποκλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή. Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι το πρόβλημα δεν περιορίζεται στο αργό πετρέλαιο, αλλά μεταφέρεται στα τελικά προϊόντα, με τα αποθέματα ντίζελ και αεροπορικών καυσίμων να παραμένουν ευάλωτα.

Για την HELLENiQ Energy, αυτό το περιβάλλον αποκτά ιδιαίτερη σημασία. Η Goldman Sachs ξεχωρίζει στην Ευρώπη τη Repsol και τη HELLENiQ Energy, λόγω της ευνοϊκής έκθεσης στα μεσαία αποστάγματα, της διαφοροποιημένης προμήθειας αργού και των ελκυστικών αποτιμήσεων. Παράλληλα, βλέπει μακροπρόθεσμη ώθηση στα κέρδη από την ανάπτυξη των βιοκαυσίμων, των βιώσιμων αεροπορικών καυσίμων και από την ανάκαμψη των περιθωρίων στα πετροχημικά.

Το κρίσιμο σημείο της ανάλυσης είναι ότι η αγορά διύλισης μπήκε στην πρόσφατη αναταραχή ήδη κοντά στα όριά της. Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η παγκόσμια δυναμικότητα διύλισης παραμένει περιορισμένη, καθώς οι νέες καθαρές προσθήκες είναι λίγες, ενώ συνεχίζονται τα κλεισίματα παλαιότερων μονάδων. Η εικόνα είναι ακόμη πιο στενή εκτός Κίνας, με την τράπεζα να εκτιμά ότι η δυναμικότητα διύλισης παγκοσμίως θα υποχωρήσει οριακά το 2025 και το 2026, καθώς τα κλεισίματα υπερβαίνουν τις νέες προσθήκες.

Αυτό είναι θετικό για εταιρείες όπως η HELLENiQ Energy, επειδή η στενότητα στα προϊόντα μπορεί να κρατήσει τα περιθώρια διύλισης υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι ακόμη και αν οι εξαγωγές από τον Κόλπο ομαλοποιηθούν έως τα τέλη Ιουνίου και η λειτουργία των διυλιστηρίων επιστρέψει σε κανονικό ρυθμό τον Αύγουστο, τα αποθέματα προϊόντων θα παραμείνουν πιεσμένα στο δεύτερο εξάμηνο του 2026. Αντίθετα, τα αποθέματα αργού αναμένεται να αυξηθούν, κάτι που δείχνει ότι ο περιοριστικός παράγοντας δεν είναι πλέον μόνο η παραγωγή πετρελαίου, αλλά η δυνατότητα μετατροπής του σε τελικά καύσιμα.

Η τράπεζα υπολογίζει την εύλογη αξία των περιθωρίων διύλισης της Σιγκαπούρης κοντά στα 14 δολάρια ανά βαρέλι στο τέλος του 2026 στο βασικό της σενάριο, έναντι περίπου 8 δολαρίων σε κανονικό κύκλο, ενώ το εύρος των σεναρίων κινείται μεταξύ 14 και 18 δολαρίων ανά βαρέλι. Για έναν όμιλο με ισχυρή θέση στη διύλιση, όπως η HELLENiQ Energy, η διατήρηση υψηλών περιθωρίων αποτελεί άμεσο καταλύτη για την κερδοφορία και τις ταμειακές ροές.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στα μεσαία αποστάγματα, δηλαδή στο ντίζελ και τα αεροπορικά καύσιμα. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, αυτά τα προϊόντα έχουν τη μεγαλύτερη απώλεια προσφοράς σε όρους όγκου, ενώ η ζήτηση για ντίζελ είναι η λιγότερο ευαίσθητη στις τιμές, καθώς συνδέεται με βαριές μεταφορές, βιομηχανική δραστηριότητα, εξορύξεις και αγροτική παραγωγή. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά δεν μπορεί να ισορροπήσει εύκολα μόνο μέσω πτώσης της ζήτησης, ενισχύοντας την αξία των διυλιστηρίων με ισχυρή παραγωγή τέτοιων προϊόντων.

Η αποτίμηση της HELLENiQ Energy γίνεται από την Goldman Sachs με τη μέθοδο του αθροίσματος επιμέρους δραστηριοτήτων. Στον πίνακα των τιμών στόχων, η τράπεζα δίνει τιμή στόχο €11,20 και σύσταση αγοράς, με βασικούς κινδύνους τα χαμηλότερα από τα αναμενόμενα περιθώρια διύλισης, τις υψηλότερες επενδυτικές δαπάνες ή επενδύσεις που δεν δημιουργούν αξία, καθώς και τις χαμηλότερες επιστροφές κεφαλαίου προς τους μετόχους.

Για την ελληνική αγορά, το μήνυμα είναι ότι η HELLENiQ Energy δεν αντιμετωπίζεται απλώς ως αμυντική ενεργειακή μετοχή, αλλά ως ευρωπαϊκός παίκτης που συνδέεται άμεσα με τη διαρθρωτική στενότητα στη διύλιση. Αν η Goldman Sachs επιβεβαιωθεί και τα προϊόντα παραμείνουν πιο ”σφιχτά” από το αργό, η μετοχή αποκτά πιο καθαρό επενδυτικό αφήγημα, με στήριξη από τα περιθώρια, τη διαφοροποιημένη τροφοδοσία και τη μελλοντική συμβολή των νέων καυσίμων.

Διαβάστε επίσης 

Metlen: Αύξησε τη short θέση της η Qube Research

Eurobank: Πουλά το 20% της Worldline Greece στη Worldline έναντι 72 εκατ. ευρώ

Καραβίας (Eurobank): Χάθηκαν επενδύσεις € 6 – 8 δις από το Ταμείο Ανάκαμψης λόγω ελλιπούς συντονισμού πολιτείας, τραπεζών και επιχειρήσεων