Eurobank Equities για ΑΔΜΗΕ: Νέα τιμή στόχος στα €4,40 με φόντο το μεγάλο επενδυτικό κύμα στα δίκτυα

Η Eurobank Equities ανεβάζει την τιμή στόχο για τη μετοχή της ΑΔΜΗΕ Holding στα €4,40 από €3,66 προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση Buy (αγορά), καθώς βλέπει τον ΑΔΜΗΕ να περνά σε νέα φάση ισχυρής ρυθμιζόμενης ανάπτυξης, με μοχλό το επιταχυνόμενο επενδυτικό πρόγραμμα του Διαχειριστή για τα δίκτυα μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας. Στην έκθεση της 9ης Ιουνίου 2026, με τίτλο «Funding Greece’s Grid Super-Cycle», οι αναλυτές Σταμάτης Δραζιώτης και Μάριος Μπουραζάνης αναθεωρούν τις εκτιμήσεις τους, ενσωματώνοντας το επικαιροποιημένο επενδυτικό πλάνο του ΑΔΜΗΕ για την περίοδο 2026-2029.

Η νέα τιμή στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 10,3% από την τιμή κλεισίματος των €3,99 στις 8 Ιουνίου, ενώ μαζί με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 2,7%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση διαμορφώνεται στο 13%. Η κεφαλαιοποίηση της ΑΔΜΗΕ Holding ανέρχεται στα €925,7 εκατ., ενώ η μετοχή έχει ήδη καταγράψει ισχυρή κίνηση, με άνοδο 22,4% σε διάστημα ενός μήνα και 31,3% από την αρχή του έτους.

Από μερισματική ιστορία σε υποδομή ανάπτυξης

Η βασική αλλαγή στην επενδυτική ιστορία, σύμφωνα με τη Eurobank Equities, είναι ότι ο ΑΔΜΗΕ μετασχηματίζεται από μια εταιρεία κοινής ωφέλειας με έμφαση στη μερισματική απόδοση σε μια ρυθμιζόμενη υποδομή ανάπτυξης. Το επενδυτικό σενάριο στηρίζεται στον ρόλο του Διαχειριστή ως βασικού πυλώνα για τον εξηλεκτρισμό, την ενσωμάτωση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και την ενίσχυση της ανθεκτικότητας του ηλεκτρικού συστήματος.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση του ΑΔΜΗΕ θα αυξηθεί στα €6,9 δισ. έως το 2029 από €3,4 δισ. το 2025, πολύ κοντά στον στόχο των €7 δισ. που έχει θέσει ο Διαχειριστής. Η αύξηση αυτή αντιστοιχεί σε σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 20% την περίοδο 2026-2029, επίπεδο που, σύμφωνα με την Eurobank Equities, υπερβαίνει σημαντικά τη διάμεσο περίπου 9% των αντίστοιχων ευρωπαϊκών εταιρειών.

Ισχυρή αύξηση κερδών και λειτουργικής κερδοφορίας

Η διεύρυνση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης αναμένεται να περάσει στα οικονομικά μεγέθη. Η Eurobank Equities προβλέπει ότι τα EBITDA του ΑΔΜΗΕ θα αυξηθούν από €305 εκατ. το 2025 σε €368 εκατ. το 2026, €517 εκατ. το 2027 και €562 εκατ. το 2028. Τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν σε €165 εκατ. το 2026, €292 εκατ. το 2027 και €318 εκατ. το 2028, από €125 εκατ. το 2025.

Για την ΑΔΜΗΕ Holding, τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται στα €0,22 το 2026, €0,39 το 2027 και €0,43 το 2028, ενώ το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται στα €0,11 το 2026, €0,20 το 2027 και €0,21 το 2028. Η μερισματική απόδοση, μετά την υποχώρηση στο 2,7% το 2026, εκτιμάται ότι θα ανακάμψει στο 4,9% το 2027 και στο 5,3% το 2028.

Η αύξηση κεφαλαίου και η αποτίμηση

Κομβικό στοιχείο της ανάλυσης είναι η αύξηση κεφαλαίου ύψους €1 δισ. σε επίπεδο ΑΔΜΗΕ, η οποία θα πραγματοποιηθεί μετά την ολοκλήρωση του σκέλους άντλησης κεφαλαίων σε επίπεδο ΑΔΜΗΕ Holding. Η εισηγμένη θα διατηρήσει το 51% στον Διαχειριστή μέσω αύξησης ύψους €0,5 δισ., ενώ οι άλλοι μέτοχοι του ΑΔΜΗΕ θα συμμετάσχουν αναλογικά ώστε να διατηρήσουν τα ποσοστά τους, δηλαδή το Ελληνικό Δημόσιο 25% και η State Grid 24%.

Το βασικό μοντέλο της Eurobank Equities υποθέτει ότι η αύξηση στην ΑΔΜΗΕ Holding θα γίνει στα €3,70 ανά μετοχή, με έκδοση περίπου 143 εκατ. νέων μετοχών και συνολικό αριθμό μετοχών μετά τη συναλλαγή περίπου 375 εκατ. Για τους μετόχους που δεν θα συμμετάσχουν, η αραίωση υπολογίζεται περίπου στο 38%, ενώ όσοι συμμετάσχουν θα διατηρήσουν την αναλογική οικονομική τους έκθεση στον ΑΔΜΗΕ.

Η Eurobank Equities θεωρεί ότι η μετοχή δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τη μετάβαση σε ιστορία ανάπτυξης. Παρά το πρόσφατο ράλι, η αποτίμηση παραμένει χαμηλότερη από το premium άνω του 20% έως 30% σε όρους EV προς ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση που απολαμβάνουν ευρωπαϊκές συγκρίσιμες εταιρείες. Η νέα τιμή στόχος των €4,40 βασίζεται σε premium περίπου 7% επί της εκτιμώμενης ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης στο τέλος του 2027, εξαιρουμένης της ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας – Κύπρου.

Διαβάστε επίσης 

Φάις Συμμετοχών: Πρόταση για μέρισμα, πρόγραμμα επανεπένδυσης και επιστροφή κεφαλαίου

AstraZeneca: Ελπιδοφόρα αποτελέσματα για χάπι κατά της παχυσαρκίας – Απώλεια βάρους έως 11,8% υπόσχεται το elecoglipron

Ανακαίνιση σε 5 σταθμούς του Προαστιακού στην Αττική – Όλα για τον νέο διαγωνισμό για το έργο αναβάθμισης από τη ΓΑΙΑΟΣΕ