Η Citi και ο Maksim Nekrasov διατηρούν ουδέτερη στάση για τη μετοχή του ΟΠΑΠ, ενόψει της δημοσίευσης των αποτελεσμάτων β’ τριμήνου στις 3 Σεπτεμβρίου 2025. Ο αμερικανικός οίκος μειώνει οριακά την τιμή στόχο στα 20,0 ευρώ (από 20,5 ευρώ), προσδιορίζοντας το περιθώριο ανόδου σε μόλις 1,5% από την τρέχουσα τιμή των 19,71 ευρώ. Η συνολική αναμενόμενη απόδοση φτάνει το 10% περίπου χάρη στο υψηλό μέρισμα που παραμένει βασικός πυλώνας για την επενδυτική περίπτωση της εταιρείας.

Σύμφωνα με το report, ο ΟΠΑΠ μπαίνει σε περίοδο «δύσκολων συγκρίσεων» μετά την περσινή ώθηση από το Euro 2024. Η Citi εκτιμά ότι τα ακαθάριστα έσοδα παιγνίων (GGR) θα αυξηθούν κατά 3,6% στο β’ τρίμηνο, έναντι +8,2% στο α’ τρίμηνο, με το online να ενισχύεται κατά 9% και το offline μόλις 1%. Τα λειτουργικά περιθώρια αναμένονται στο 34,5%, επίπεδο οριακά χαμηλότερο από το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά ουσιαστικά αμετάβλητο σε ετήσια βάση. Η επενδυτική τράπεζα προχώρησε σε ελαφρά μείωση των εκτιμήσεων των κερδών ανά μετοχή (–1% για το 2025–26), επικαλούμενη υψηλότερα έξοδα.

1

Για το σύνολο του 2025, η Citi βλέπει αύξηση GGR κατά 3,4% και περιθώριο EBITDA περίπου 35%. Ο κύκλος εργασιών εκτιμάται στα 2,38 δισ. ευρώ, τα καθαρά κέρδη στα 490 εκατ. ευρώ και το μέρισμα στα 1,65 ευρώ ανά μετοχή, με απόδοση 8,4%. Με βάση αυτά τα μεγέθη, η αποτίμηση κινείται στις 14,4 φορές τα κέρδη του 2025 και περίπου 9,2 φορές το EBITDA, τιμές που βρίσκονται ελαφρά πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους και περιορίζουν το περιθώριο rerating.

Στρατηγικά, ο ΟΠΑΠ διατηρεί δεσπόζουσα θέση στην ελληνική αγορά με μερίδιο 70% στα συνολικά έσοδα παιγνίων και ενισχυμένο προφίλ στον online τομέα, που πλέον αντιστοιχεί στο 30% των εσόδων. Η Citi εκτιμά ότι οι ανανεώσεις αδειών έως το 2030 και η διατήρηση της μερισματικής πολιτικής θα παραμείνουν οι βασικοί οδηγοί για τη μετοχή. Ωστόσο, οι κίνδυνοι από μια πιο αδύναμη οικονομία, οι πιθανές αρνητικές εξελίξεις στις άδειες ή η εποχικότητα στο στοίχημα μπορούν να επηρεάσουν αρνητικά τις προοπτικές.

Στα εναλλακτικά σενάρια, το bull case περιλαμβάνει ισχυρότερη ανάπτυξη στο online και καλύτερα περιθώρια με τιμή στόχο τα €24, που θα μπορούσαν να στηρίξουν υψηλότερη αποτίμηση. Το bear case, αντίθετα, προβλέπει πιέσεις από χαμηλότερη κατανάλωση ή αρνητικές εξελίξεις σε μακροοικονομικό και ρυθμιστικό επίπεδο και τιμή στόχο τα €16,50. H Citi αναγνωρίζει τον ΟΠΑΠ ως εταιρεία με ανθεκτικό μοντέλο, ισχυρή μερισματική πολιτική και σταθερές άδειες, αλλά θεωρεί ότι η τρέχουσα αποτίμηση και η προβλεπόμενη επιβράδυνση της ανάπτυξης δεν αφήνουν μεγάλο περιθώριο ανόδου για τη μετοχή.

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: Πάνω από τις 2.103,89 μονάδες ο Γενικός Δείκτης

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Metlen, Optima, Quest, Peir

Wall Street: Πέμπτη ημέρα πτώσης για τον S&P 500 – Και τώρα τα βλέμματα στον Πάουελ