Σε αναθεώρηση του μοντέλου αποτίμησης για την Alpha Bank προχωρά η Citi και ο αναλυτής Simon Nellis (12/2) αυξάνοντας την τιμή στόχο στα €4,90 από €4,20 και διατηρώντας σύσταση αγοράς.

Η κίνηση δεν βασίζεται σε αναβάθμιση προβλέψεων κερδοφορίας, αλλά κυρίως σε αλλαγή του προφίλ κινδύνου της τράπεζας και στην υποχώρηση του απαιτούμενου risk premium που χρησιμοποιεί ο οίκος στην αποτίμηση.

1

Στα σενάρια ευαισθησίας, η Citi τοποθετεί το bull case στα €6,20 και το bear case στα €2,80, ανάλογα με την εξέλιξη της κερδοφορίας και του κόστους κεφαλαίου.

Ο οίκος μειώνει το κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10,5% από 11,5%, εκτιμώντας ότι οι παράγοντες κινδύνου έχουν υποχωρήσει αισθητά. Η πρόοδος στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, η ενίσχυση των κεφαλαίων και η βελτιωμένη κερδοφορία οδηγούν, σύμφωνα με τη Citi, σε πιο σταθερό τραπεζικό προφίλ, άρα και σε υψηλότερη δίκαιη αποτίμηση.

Αξιοσημείωτο είναι ότι η αύξηση της τιμής στόχου γίνεται παρά τη μικρή μείωση των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1-3% στο ορίζοντα προβλέψεων. Με άλλα λόγια, η αναβάθμιση προκύπτει από επανατιμολόγηση κινδύνου και όχι από υψηλότερα αναμενόμενα κέρδη.

Για το 2026 η Citi προβλέπει καθαρά κέρδη περίπου €913,5 εκατ. και απόδοση ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 11%, με τον δείκτη P/E να διαμορφώνεται γύρω στις 9,9 φορές και τον δείκτη P/BV κοντά στις 1,1 φορές.

Στο μοντέλο ενσωματώνονται επίσης οι εξαγορές της Astrobank στην Κύπρο και της Axia Ventures, οι οποίες ενισχύουν τα έσοδα από προμήθειες και διαφοροποιούν το μείγμα κερδοφορίας. Ο οίκος αναμένει αύξηση εσόδων από τόκους και προμήθειες, ενώ το κόστος κινδύνου παραμένει περίπου στις 45 μονάδες βάσης, με σταδιακή μείωση του δείκτη NPL προς το 1,4%.

Η αποτίμηση βασίζεται σε βιώσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 13,4% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 3%, υποθέσεις που οδηγούν στην τιμή στόχο των €4,90. Συνολικά, η Citi θεωρεί ότι η Alpha Bank μεταβαίνει από ιστορία εξυγίανσης σε τράπεζα με κανονικοποιημένη κερδοφορία, γεγονός που δικαιολογεί υψηλότερο πολλαπλασιαστή αποτίμησης ακόμη και χωρίς ουσιαστική αναβάθμιση των κερδών.

Διαβάστε επίσης:

Τα σενάρια για την Alpha Bank μετά τη νέα δήλωση του Αντρέα Ορσέλ και τη μεγάλη πτώση της μετοχής κατά 5,5%

Citi για ΤΙΤΑΝ: Αγοράστε τη μετοχή με νέο στόχο στα €70

Goldman Sachs (Κάθι Ρούμλερ): Παραιτήθηκε η επικεφαλής νομική σύμβουλος μετά τις αποκαλύψεις για τον «Θείο Τζέφρι» Επστάιν