AXIA: Η Alpha Bank ξεπέρασε με ευκολία τις εκτιμήσεις – Τιμή στόχος τα €2 και σύσταση αγοράς

Η Alpha Bank ξεπέρασε άνετα τις εκτιμήσεις για το β’ τρίμηνο με προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη +22% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών, με δείκτη αποδοτικότητας ενσώματων ιδίων κεφαλαίων RoTE 13,1% (εκτίμηση consensus 10,8%), εξηγεί η επενδυτική τράπεζα ΑΧΙΑ.

Η ΑΧΙΑ επαναλαμβάνει τη θετική προοπτική, με τιμή στόχο τα €2 και σύσταση αγοράς και επισημαίνει ότι η μετοχή της Alpha Bank διαπραγματεύεται με χαμηλό πολλαπλασιαστή της τάξεως των 0,55 φορών την ενσώματη λογιστική αξία του 2024.

Περαιτέρω άνοδος θα προέλθει από διαφορετικές πηγές, επιβεβαιώνοντας την άποψη της αγοράς για περαιτέρω άνοδο του ομίλου.

Τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου επιβεβαίωσαν την ολόπλευρη βελτίωση της τράπεζας, με την πρόσθετη άνοδο να προέρχεται από την κορύφωση του καθαρού εσόδου από τόκους (NII) αργότερα από τους ομολόγους της, την πτώση του επαναλαμβανόμενου κόστους καθώς ολοκληρώνονται τα παλαιά έργα και τη βελτίωση της ποιότητας του ενεργητικού, καθώς συνεχίζονται με ρυθμό οι θεραπεύσεις/εκκαθαρίσεις.

Πώς είδε τα αποτελέσματα η AXIA

Η επίδοση της τράπεζας περιλαμβάνει:

1. καλύτερα βασικά τραπεζικά έσοδα που ήταν +5% σε διαδοχική βάση και +2% έναντι του ΑΕΠ. Συναίνεση, σε υψηλότερο NII (+2% πάνω από το consensus και την AXIA), που προήλθε από υψηλότερα επιτόκια δανεισμού και τίτλων, αντισταθμίζοντας μικρές αυξήσεις στο κόστος καταθέσεων και στις εκδόσεις σταθερού εισοδήματος,
2. λειτουργικό κόστος εντός γραμμής (αλλά -7% σε διαδοχική βάση), καθώς τα παλαιά έργα αρχίζουν να εκκαθαρίζονται (περισσότερα θα έρθουν στο β’ εξάμηνο από την εθελουσία, καθώς και την ολοκλήρωση των έργων Sky και Skyline),
3. κόστος κινδύνου 76 μ.β., με την Alpha Bank να μειώνει τον στόχο για φέτος σε 80 μ.β.
4. επέκταση δανείων και καταθέσεων κατά 0,4 δισ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένων άλλων κινήσεων, και 1,6 δισ. ευρώ αντίστοιχα, βελτιώνοντας το δείκτη δανείων προς καταθέσεις (LDR),
5.  ισχυρός δείκτης FL CET1 που έφτασε το 13,6% pro-forma από τη μείωση των RWA (Project Skyline, Solar, Leasing), αντισταθμισμένος από τη συσσώρευση μερισμάτων 20%. Το νέο guidance για φέτος είναι περίπου 14% (+50 μ.β. σε σχέση με το guidance που δόθηκε την ημέρα των επενδυτών), το οποίο φαίνεται συντηρητικό, δεδομένων των +30 μ.β. από μια πρόσφατα ανακοινωθείσα σύνθετη τιτλοποίηση που αναμένεται στο β’ εξάμηνο
6. Ο δείκτης LCR αυξήθηκε σε 176% (+12 μ.β. σε διαδοχική βάση) παρά την αποπληρωμή 4 δισ. ευρώ στο TLTRO.
7. Απομείωση και σταθερός δείκτης NPE, αφού οι εισροές διογκώθηκαν λόγω μιας εφάπαξ περίπτωσης (σε επίπεδο τομέα), ενώ οι θεραπεύσεις παρέμειναν υψηλές. Ο δείκτης NPE και ο δείκτης κάλυψης παρέμειναν στο 7,6% και 40% αντίστοιχα. Το β’ εξάμηνο αναμένεται να σημειωθούν υψηλότερες ρευστοποιήσεις (0,15 δισ. ευρώ), σε συνδυασμό με πρόσθετες θεραπεύσεις και υψηλότερο οργανικό κόστος κινδύνου (για την επίτευξη του στόχου των 80 μ.β. για φέτος.
8. Ο δείκτης κεφαλαίων Fully Loaded CET1 εξέπληξε θετικά, με έναν ισχυρότερο του αναμενόμενου δείκτη που διαμορφώθηκε στο 13,6%, pro forma για την ολοκλήρωση συναλλαγών και το δεδουλευμένο μέρισμα. Ο αριθμός αυτός δεν περιλαμβάνει το όφελος από μια νέα συνθετική τιτλοποίηση (0,7 δισ. ευρώ ή 30 μ.β. CET1), γεγονός που σημαίνει ότι ο νέος στόχος για τον δείκτη CET1 14% για το FY23 είναι πολύ συντηρητικός.

Διαβάστε επίσης

Εύσημα στην Alpha Bank από τους επενδυτικούς οίκους για τα αποτελέσματα β’ τριμήνου

Alpha Bank: Κέρδη €357 εκατ. στο εξάμηνο, €195 εκατ. στο β’ τρίμηνο

Alpha Bank: Ενισχύεται η δυναμική της ελληνικής βιομηχανίας