H J.P. Morgan και ο αναλυτής της Ajay Soni είναι της άποψης ότι τα αποτελέσματα του ΟΤΕ δεν θα προκαλέσουν αλλαγές στις εκτιμήσεις και διατηρούν την ουδέτερη σύσταση τους με τιμή στόχο τα 18,5 ευρώ ανά μετοχή.

Τα έσοδα της Ελλάδας ήταν +0,8% σε ετήσια βάση (δ’ τριμηνο -1,4%) και τα EBITDAaL στα €329 εκατ. (εκτίμηση BBG €334 εκατ.) που αντιπροσωπεύει +1,0% ετησίως και τριμηνιαίως. Τα EBITDAaL στην Ελλάδα ήταν +1,8% σε ετήσια βάση (δ’ τρίμηνο +1,8%). Η αξιοποίηση του δικτύου του ΟΤΕ επιταχύνθηκε στο 29% το α’ τρίμηνο (δ’ τρίμηνο 26%, α’ τρίμηνο 2024: 22%).

1

Οι καθαρές προσθήκες FTTH στην Ελλάδα ήταν +36 χιλ. (δ’ τρίμηνο: +39 χιλ.), ωστόσο οι ευρυζωνικές καθαρές προσθήκες ήταν -1 χιλ. (δ’ τρίμηνο: +3 χιλ.) τονίζοντας τη συνεχιζόμενη πίεση που δέχεται ο ΟΤΕ από την παλαιά τεχνολογία του. Οι προσαρμοσμένες ταμειακές ροές (FCF) μετά από μισθώσεις του α’ τριμήνου ύψους €109 εκατ. (α’ τρίμηνο 2024: €130 εκατ.) ήταν €21 εκατ. χαμηλότερα σε ετήσια βάση λόγω των υψηλότερων επενδύσεων (-€8 εκατ. σε ετήσια βάση) καθώς αυτό επηρεάστηκε κυρίως από το κεφάλαιο κίνησης (-€78 εκατ. σε ετήσια βάση) λόγω των έργων ΤΠΕ και του διαφορετικού χρονοδιαγράμματος πληρωμής ορισμένων υποχρεώσεων, αλλά αντισταθμίστηκε από τη χαμηλότερη καταβολή φόρων (+62 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση) από επιστροφές φόρων.

Αμετάβλητες οι προβλέψεις για το 2025 με τους μετόχους και τις αμοιβές σε 451 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση επανέλαβε ότι η πώληση της Telekom Romania κατά τη διάρκεια του 2025 θα οδηγήσει σε προσαρμογή των αμοιβών των μετόχων αναλόγως.

Η ΑΧΙΑ και οι αναλυτές της Στάθης Καπάρης, Αλέξης Χαϊδόπουλος και Κωνσταντίνος Ζούζουλας είδαν σταθερά κέρδη για τον ΟΤΕ στο α’ τρίμηνο, με ισχυρή Ελλάδα, αδύναμη Ρουμανία αλλά και επί τάπητος την πώληση της θυγατρικής. Η αποτίμηση είναι ελκυστική και η σύσταση «αγορά» με τιμή-στόχο τα 19,50 ευρώ. Η μετοχή του ΟΤΕ διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA για το 2025 στις 5,4 φορές, έναντι 6,3 φορές των δυτικοευρωπαϊκών ανταγωνιστών. Η εταιρεία διατηρεί χαμηλή μόχλευση και επιστρέφει το μεγαλύτερο μέρος των ελεύθερων ταμειακών ροών στους μετόχους.

Με θετικό πρόσημο έκλεισε το α’ τρίμηνο του 2025 για τον ΟΤΕ, καταγράφοντας σταθερές επιδόσεις στην Ελλάδα, οι οποίες αντιστάθμισαν τη συνεχιζόμενη κάμψη στη Ρουμανία. Τα έσοδα του Ομίλου διαμορφώθηκαν στα €878,8 εκατ., οριακά αυξημένα κατά 0,1% σε ετήσια βάση, αν και υπολειπόμενα των εκτιμήσεων της αγοράς κατά 0,6%. Τα προσαρμοσμένα EBITDA ανήλθαν σε €349,5 εκατ., πολύ κοντά στις προβλέψεις, με ετήσια αύξηση 0,2%.

Ο ΟΤΕ επιβεβαίωσε τις προβλέψεις του για το 2025, στοχεύοντας σε αύξηση σχεδόν 2% στα προσαρμοσμένα EBITDA (μετά από μισθώσεις), ελεύθερες ταμειακές ροές €460 εκατ. και συνολική επιστροφή €451 εκατ. στους μετόχους (μέσω μερίσματος €298 εκατ. και επαναγοράς ιδίων μετοχών €153 εκατ.).

Η διοίκηση εμφανίστηκε αισιόδοξη για το επόμενο διάστημα, αναμένοντας θετική επίδραση από:

  • Το πρόγραμμα Gigabit Voucher που στοχεύει σε νέες συνδέσεις FTTH.
  • Την άρση του τέλους 5% για ταχύτητες πάνω από 100Mbps.
  • Τη συνεργασία με τη Nova για το αθλητικό περιεχόμενο και τη συμφωνία με το Netflix.
  • Τη συνεχιζόμενη εφαρμογή του νόμου για την αντιμετώπιση της πειρατείας.
  • Η επέκταση του δικτύου FTTH συνεχίζεται κανονικά, με στόχο τα 2,1 εκατ. νοικοκυριά έως τα τέλη του 2025.

 

Η Eurobank Equities και ο Σταμάτης Δραζιώτης εκτιμούν ότι ο ΟΤΕ επέδειξε αύξηση στα EBITDAaL +1% σε επίπεδο ομίλου, ενώ οι προσδοκίες στην πώληση της Ρουμανίας για επενδυτική “ώθηση” είναι υψηλές. Η σύσταση διατηρείται σε Hold, με τιμή-στόχο στα €15,10.

Η ολοκλήρωση της πώλησης της Ρουμανίας παραμένει ο βασικός πιθανός καταλύτης, αλλά θεωρείται απλώς αφαίρεση εμποδίου και όχι πηγή θετικής έκπληξης, περιορίζοντας τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τη μετοχή από τα τρέχοντα επίπεδα.

Ο ΟΤΕ ανακοίνωσε αποτελέσματα πρώτου τριμήνου εναρμονισμένα με τις προσδοκίες της αγοράς, παρουσιάζοντας μια σταθερή αλλά υποτονική εικόνα σε επίπεδο εσόδων και λειτουργικής κερδοφορίας. Η αύξηση EBITDAaL σε Ελλάδα κατά +1,8% και συνολικά κατά +1% επιβεβαιώνει τη διατήρηση ανθεκτικότητας, χωρίς όμως να συνιστά αφορμή για αναθεώρηση επάνω στις εκτιμήσεις.

Δεν υπήρξε κάποια νεότερη εξέλιξη για την πώληση της Telekom Romania, καθώς η συναλλαγή εξακολουθεί να εξετάζεται από τις ρυθμιστικές αρχές. Η διοίκηση εξακολουθεί να στοχεύει στην ολοκλήρωση εντός του 2025. Υπενθυμίζεται ότι οι φετινές εκτιμήσεις για FCF στα €460 εκατ. περιλαμβάνουν πλήρη ετήσια συμβολή της Ρουμανίας, η οποία εκτιμάται ότι επιβαρύνει το υποκείμενο FCF κατά περίπου €70 εκατ.

Σε περίπτωση ολοκλήρωσης της πώλησης, ο ΟΤΕ εκτιμά ότι θα επωφεληθεί από φορολογική ασπίδα άνω των €100 εκατ., αν και αυτό πιθανόν να κατευθυνθεί για την προχρηματοδότηση των επικείμενων δαπανών για φάσμα ύψους €120–150 εκατ. την περίοδο 2027–2028, περιορίζοντας την πιθανότητα αυξημένων μερισμάτων βραχυπρόθεσμα.

Η NBG Securities και ο Βασίλης Καρναπάτης (σύσταση “outperform” και τιμή-στόχος τα €20,00), επισημαίνουν ότι ο ΟΤΕ παρουσίασε σταθερά αποτελέσματα για το πρώτο τρίμηνο του 2025, με έσοδα €879 εκατ. (+0,1% ετησίως), EBITDA €329 εκατ. (+1,0%) και καθαρά κέρδη €159 εκατ. (+11,9%), σε ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις. Η ελεύθερη ταμειακή ροή μειώθηκε στα €97 εκατ. (-23,9%), λόγω αυξημένων CapEx (+6,8%) και εκροών κεφαλαίου κίνησης. Το καθαρό χρέος ανήλθε στα €562 εκατ. (+7,8%), με μόχλευση 0,4 φορές. Θετικά ξεχωρίζουν η ενίσχυση των συνδρομητών οπτικής ίνας και pay-TV (υποστηριζόμενα από τα vouchers Gigabit και Smart Readiness και το deal με τη Nova), όπως και η μετάβαση συνδρομητών κινητής σε συμβόλαια. Ολοκληρώνεται σύντομα η πώληση της Telekom Romania Mobile, με τυχόν πρόσθετο όφελος να διανέμεται στους μετόχους. Η διοίκηση διατήρησε την καθοδήγηση για το έτος, ενώ το προφίλ χαμηλής μεταβλητότητας και η σταθερή δημιουργία ταμειακών ροών ενισχύουν τη θετική στάση της χρηματιστηριακής.

H Optima Bank (τιμή στόχος τα 16,50 ευρώ, ουδέτερη σύσταση) εκτιμά για τον ΟΤΕ ότι παρουσίασε ένα καλό σύνολο αποτελεσμάτων που ξεπέρασε την εκτίμησή τους για το τελικό αποτέλεσμα κατά 5%, χάρη στις ελαφρώς καλύτερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις στη Ρουμανία, τις χαμηλότερες αποσβέσεις και φόρους, ενώ οι επιδόσεις στην Ελλάδα ήταν σύμφωνες με τις εκτιμήσεις τους. Μετά το πρόσφατο ράλι της μετοχής, αλλάζουν την αξιολόγησή σε «ουδέτερη» από «αγορά» προηγουμένως, καθώς η τιμή-στόχος έχει επιτευχθεί.

Η διοίκηση επαναβεβαίωσε την καθοδήγηση για το 2025 για ταμειακές ροές (FCF) ύψους περίπου 460 εκατ. ευρώ, ενσωματώνοντας το εκτιμώμενο έλλειμμα ταμειακών ροών στην Telekom Romania Mobile για ολόκληρο το έτος, σε περίπτωση μη πώλησης, καθώς και επενδύσεις (CapEx) ύψους 610-620 εκατ. ευρώ, με έμφαση στην επέκταση των υποδομών FTTH. Τέλος, αναμένει ότι η αύξηση του Adj. EBITDA (AL) στην Ελλάδα θα φθάσει σχεδόν το 2%, τροφοδοτούμενη από τη σταθερή απόδοση σε όλες τις βασικές υπηρεσίες, συμπεριλαμβανομένης της κινητής τηλεφωνίας, της ευρυζωνικότητας και της τηλεόρασης, παράλληλα με την αποτελεσματική διαχείριση του κόστους σε διάφορους τομείς.

Η εταιρεία θα πρέπει να είναι σε θέση να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις της. Οι συνολικές αμοιβές των μετόχων στοχεύουν σε 451,0 εκατ. ευρώ περίπου, που αντιστοιχούν σε προτεινόμενο μέρισμα 298,0 εκατ. ευρώ σε μετρητά ή 0,7216 ευρώ/μετοχή (απόδοση μερίσματος: 4,2%) και 153,0 εκατ. ευρώ περίπου σε επαναγορά μετοχών. Η Ετήσια Γενική Συνέλευση θα πραγματοποιηθεί στις 23 Ιουνίου, ενώ η μετοχή έχει προγραμματιστεί να διαπραγματεύεται εκτός μερίσματος στις 03 Ιουλίου και η πληρωμή θα αρχίσει στις 09 Ιουλίου. Το πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών βρίσκεται σε εξέλιξη και ο ΟΤΕ είχε εκτελέσει 30,0 εκατ. ευρώ περίπου σε επαναγορές μετοχών και κατείχε 8.186.586 ίδιες μετοχές (1,98% των μετοχών) στις 31 Μαρτίου 2025, συμπεριλαμβανομένων των υπόλοιπων 7.174.751 μετοχών που αποκτήθηκαν από την 1η Ιουνίου 2024 έως τις 10 Ιανουαρίου 2025.

Σε περίπτωση που η διάθεση της TKRM ολοκληρωθεί επιτυχώς εντός του 2025 και ανάλογα με το αποτέλεσμα, το προτεινόμενο ποσό για την αμοιβή των μετόχων θα προσαρμοστεί αναλόγως ώστε να αντανακλά την πραγματική επίπτωση στις Ελεύθερες Ταμειακές Ροές του Ομίλου ΟΤΕ.

H Beta Securities και οι αναλυτές Μάνος Χατζηδάκης και Ιωάννης Καλογερόπουλος εκτιμούν ότι τα αποτελέσματα του ΟΤΕ για το πρώτο τρίμηνο αντανακλούν μια σταθερή, αλλά συγκρατημένη επίδοση, ευθυγραμμιζόμενη με τις προσδοκίες της αγοράς. Η συνεχιζόμενη ρυθμιστική εξέταση της πώλησης της Telekom Romania παραμένει ένα κρίσιμο ορόσημο για τον ΟΤΕ, με πιθανή κατάληξη το τέλος του έτους. Όσον αφορά το μέλλον, η εταιρεία διατηρεί τις προβλέψεις της για το 2025 για αύξηση των EBITDA κατά 2% στην Ελλάδα και FCF 460 εκατ. ευρώ σε FCF 610-620 εκατ. ευρώ, αν και οι ευρύτερες φιλοδοξίες ανάπτυξης φαίνεται να εξαρτώνται από την επιτυχή εκποίηση στη Ρουμανία. Ο ΟΤΕ επανέλαβε επίσης τη συνολική πληρωμή για να φθάσει τα 451 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 298 εκατ. ευρώ μέσω μερίσματος σε μετρητά και τα 153 εκατ. ευρώ σε επαναγορά μετοχών. Σχετικά με την επέκταση της ΔΕΗ στις τηλεπικοινωνίες, η διοίκηση ανέφερε ότι είναι ακόμη νωρίς για να την αξιολογήσει, καθώς η ΔΕΗ απευθύνεται σήμερα σε ένα μικρό μόνο μέρος της ελληνικής επικράτειας.

Η Alpha Finance εκτιμά ότι ο ΟΤΕ ανακοίνωσε ένα ισχυρό σύνολο οικονομικών αποτελεσμάτων για το πρώτο τρίμηνο την Τετάρτη 14 Μαΐου, πριν το άνοιγμα του ΧΑ, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της AF. Οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις (consensus) ήταν ελαφρώς υψηλότερες ως προς τα έσοδα και την λειτουργική κερδοφορία, αλλά σημαντικά χαμηλότερες ως προς τα καθαρά κέρδη. Συγκεκριμένα, τα έσοδα του α’’ τριμήνου ανήλθαν στα €878,8 εκατ. (+0,1% σε ετήσια βάση), με προσαρμοσμένο EBITDAaL στα €329,1 εκατ. (+1% ετησίως) και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας στα €159,4 εκατ. (+1,8% ετησίως). Η θετική πορεία στην κινητή τηλεφωνία, το ευρυζωνικό διαδίκτυο, την τηλεόραση και τις υπηρεσίες ICT στην Ελλάδα ενίσχυσε τα έσοδα, αντισταθμίζοντας τις συνεχιζόμενες πιέσεις στη Ρουμανία.

Συγκεκριμένα, τα έσοδα στην Ελλάδα αυξήθηκαν κατά 0,8% ετησίως στα €818,9 εκατ., με το προσαρμοσμένο EBITDAaL να αυξάνεται κατά 1,8% ετησίως στα €329,1 εκατ., ενώ στη Ρουμανία τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα €60,9 εκατ. (-8% ετησίως), χωρίς συνεισφορά στο προσαρμοσμένο EBITDAaL. Οι επενδύσεις (CAPEX) ανήλθαν στα €125,5 εκατ., η προσαρμοσμένη ελεύθερη ταμειακή ροή (FCFaL) διαμορφώθηκε στα €96,7 εκατ., ενώ ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε στα €561,7 εκατ. από €643,4 εκατ. τον Δεκέμβριο 2024. Η ετήσια γενική συνέλευση της εταιρείας που έχει προγραμματιστεί για τις 23 Ιουνίου, αναμένεται να εγκρίνει μέρισμα ύψους €0,7216 ανά μετοχή, με ημερομηνία αποκοπής την 3η Ιουλίου. Υπενθυμίζεται ότι οι εκτιμήσεις της Bloomberg έκαναν λόγο για έσοδα €881 εκατ., προσαρμοσμένο EBITDAaL €333,5 εκατ. και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά από μειοψηφίες στα €137,5 εκατ.

Διαβάστε επίσης:

Προϋπολογισμός: Νέο υπερπλεόνασμα 5,1 δισ. ευρώ – Υπερέσοδα 1,4 δισ. στο τετράμηνο

Alpha Services & Holdings: Επενδυτική βαθμίδα BBB με σταθερή προοπτική από την Scope Ratings

Πιερρακάκης: Στη ΔΕΘ τα μέτρα για τις ελαφρύνσεις και την ενίσχυση της μεσαίας τάξης – Τι είπε για τις αντιδικίες του Δημοσίου με ιδιώτες