Jefferies για Eurobank: Ανεβάζει στα 5,85 ευρώ την τιμή στόχο – Περιθώριο ανόδου 20% και κερδοφορία άνω των 2 δισ. ευρώ

Σε αναβάθμιση της τιμής στόχου για τη Eurobank στα 5,85 ευρώ, από 5,35 ευρώ προηγουμένως, προχωρά η Jefferies, διατηρώντας τη σύσταση Buy (αγορά) και εκτιμώντας ότι η ισχυρή πιστωτική επέκταση, η αύξηση των εσόδων από τόκους και η ενίσχυση των δραστηριοτήτων εκτός Ελλάδας δημιουργούν τις προϋποθέσεις για διατηρήσιμη ανάπτυξη της κερδοφορίας. Η νέα τιμή στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 20% σε σχέση με την τιμή αναφοράς των 4,86 ευρώ.

Στην έκθεση της 13ης Νοεμβρίου 2026, με τίτλο «Growth on multiple fronts», οι αναλυτές Αλέξανδρος Δημητρίου και Joseph Dickerson αυξάνουν κατά 3%-4% τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη ανά μετοχή την περίοδο 2026-2028, ενσωματώνοντας υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους και προμήθειες.

Η Jefferies θεωρεί ότι η Eurobank διαθέτει το πλέον διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, καθώς περίπου το 50% των κερδών της προέρχεται από δραστηριότητες εκτός Ελλάδας. Η παρουσία σε Κύπρο και Βουλγαρία, σε συνδυασμό με την ανάπτυξη της ασφαλιστικής δραστηριότητας και της διαχείρισης περιουσίας, περιορίζει την εξάρτηση από τα επιτοκιακά έσοδα.

Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων θα διαμορφωθεί κοντά στο 18% το 2028, ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο πολλαπλασιαστή κερδών 8 φορές για το συγκεκριμένο έτος, περίπου 5% χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο.

Κέρδη πάνω από 2 δισ. ευρώ το 2028

Οι αναθεωρημένες προβλέψεις της Jefferies τοποθετούν τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη της Eurobank στα 1,66 δισ. ευρώ το 2026, στα 1,91 δισ. ευρώ το 2027 και στα 2,06 δισ. ευρώ το 2028.

Τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα 1,63 δισ. ευρώ φέτος, στα 1,88 δισ. ευρώ το 2027 και στα 2,03 δισ. ευρώ το 2028.

Αντίστοιχα, τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να αυξηθούν από 2,81 δισ. ευρώ το 2026 σε 3,08 δισ. ευρώ το 2027 και 3,28 δισ. ευρώ το 2028. Τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να φτάσουν το 1 δισ. ευρώ το 2027 και τα 1,08 δισ. ευρώ το 2028.

Η αναβάθμιση των προβλέψεων αποτυπώνει την εκτίμηση ότι η Eurobank μπορεί να συνδυάσει την αύξηση των χορηγήσεων με βελτιωμένα περιθώρια κέρδους και μεγαλύτερη συνεισφορά από δραστηριότητες πέραν της παραδοσιακής τραπεζικής.

Ισχυρό τρίτο τρίμηνο και επιτάχυνση των εσόδων

Τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου επιβεβαίωσαν, σύμφωνα με τη Jefferies, τη δυναμική της τράπεζας. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 5% σε τριμηνιαία βάση και 14% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 719 εκατ. ευρώ.

Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο ενισχύθηκε στο 2,53%, από 2,48% το προηγούμενο τρίμηνο, καθώς η βελτίωση των περιθωρίων στις καταθέσεις υπεραντιστάθμισε τις πιέσεις στα δανειακά επιτόκια.

Στην Ελλάδα, τα περιθώρια καταθέσεων βελτιώθηκαν κατά 46 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση, ενώ στις αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης κατά 18 μονάδες βάσης.

Η διοίκηση αναθεώρησε ανοδικά την πρόβλεψη για την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους το 2026, στο περίπου 9%, έναντι 7% προηγουμένως.

Τα συνολικά έσοδα του τρίτου τριμήνου ανήλθαν στα 966 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 14% σε ετήσια βάση, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 433 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα κατά 25%.

Παράλληλα, ο δείκτης κόστους προς έσοδα υποχώρησε στο 34%, από 37% έναν χρόνο νωρίτερα, επιβεβαιώνοντας τη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας.

Πιστωτική επέκταση 4,5 δισ. ευρώ και ανάπτυξη στο εξωτερικό

Η οργανική αύξηση των δανείων έφτασε τα 3,8 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο, με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 11%. Η διοίκηση εκτιμά ότι θα επιτύχει ή θα υπερβεί τον αναθεωρημένο στόχο πιστωτικής επέκτασης των 4,5 δισ. ευρώ για το σύνολο του 2026.

Η Jefferies υπογραμμίζει ότι η αύξηση των καταθέσεων υπερκαλύπτει τη χρηματοδότηση της πιστωτικής επέκτασης, περιορίζοντας τις πιέσεις στο κόστος χρηματοδότησης.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην Κύπρο και τη Βουλγαρία, οι οποίες αποτελούν δύο πρόσθετες πηγές ανάπτυξης. Στην Κύπρο τα δάνεια αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση, ενώ στη Βουλγαρία η αύξηση έφτασε το 16%, έναντι 7% στην Ελλάδα.

Ταυτόχρονα, τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 22% σε ετήσια βάση, ενώ τα έσοδα από προμήθειες του τρίτου τριμήνου ενισχύθηκαν κατά 12%.

Ο οίκος εκτιμά ότι η διαχείριση περιουσίας, η διαχείριση κεφαλαίων και οι ασφαλιστικές δραστηριότητες θα αποκτήσουν μεγαλύτερο βάρος στα συνολικά έσοδα τα επόμενα χρόνια.

Κεφάλαια, μερίσματα και εξαγορές

Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 15,5% στο τέλος του τρίτου τριμήνου και στο 14,3% σε προσαρμοσμένη βάση μετά την ενσωμάτωση της Eurolife, περίπου 130 μονάδες βάσης υψηλότερα από τον εσωτερικό στόχο της διοίκησης για 13%.

Η Jefferies επισημαίνει ότι η Eurobank διατηρεί επαρκή κεφαλαιακά περιθώρια για περαιτέρω ανάπτυξη και πιθανές εξαγορές στους βασικούς τομείς δραστηριότητάς της.

Η διοίκηση επανέλαβε τον στόχο διανομής του 55% των κερδών στους μετόχους, ενώ ο οίκος εκτιμά ότι η μέση συνολική απόδοση από διανομές θα κινηθεί κοντά στο 9% κατά την περίοδο των προβλέψεων.

Τα τρία σενάρια για τη μετοχή

Στο βασικό σενάριο, η Jefferies τοποθετεί τη δίκαιη αξία στα 5,85 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 20%.

Στο αισιόδοξο σενάριο, η τιμή στόχος αυξάνεται στα 6,90 ευρώ, που αντιστοιχεί σε άνοδο 42%. Το σενάριο προϋποθέτει υψηλότερη κερδοφορία, καλύτερη αποτελεσματικότητα και χαμηλότερο κόστος πιστωτικού κινδύνου.

Αντίθετα, στο δυσμενές σενάριο η αποτίμηση περιορίζεται στα 3,65 ευρώ, υποδηλώνοντας πτώση 25%, υπό την παραδοχή υψηλότερων πιστωτικών ζημιών και ασθενέστερης κερδοφορίας.

Η Jefferies καταλήγει ότι η γεωγραφική διαφοροποίηση, η αύξηση των χορηγήσεων και η ενίσχυση των μη επιτοκιακών εσόδων δικαιολογούν υψηλότερη αποτίμηση για τη Eurobank, με τη διατήρηση υψηλής κερδοφορίας και ισχυρών κεφαλαιακών δεικτών να στηρίζει τη θετική επενδυτική της σύσταση.

Διαβάστε επίσης:

Jefferies για CrediaBank: Στo 1,30 ευρώ η τιμή στόχος – Περιθώριο ανόδου 38% και άλμα 76% στη λειτουργική κερδοφορία

Buy, Hold or Sell: Άμεση Ανάλυση για Cener, Optima, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΕΛΧΑ

Ικτίνος: Πουλά τη λατομική δραστηριότητα στη Θάσο έναντι 8,5 εκατ. ευρώ