Φόβοι για νέα κρίση χρέους στην Ευρώπη από τη Γαλλία – Στο 5% τα γαλλικά ομόλογα, πιέσεις σε Βέλγιο και Ιταλία

Ανησυχία για τον κίνδυνο μετάδοσης της κρίσης στη γαλλική αγορά ομολόγων και σε άλλες υπερχρεωμένες οικονομίες της Ευρωζώνης προκαλεί η εκτίναξη του κόστους δανεισμού της Γαλλίας σε υψηλό 24 ετών. Η απόδοση του γαλλικού δεκαετούς ομολόγου ξεπέρασε το 5%, ενώ το spread έναντι του γερμανικού τίτλου πλησίασε τις 180 μονάδες βάσης, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από την κορύφωση της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους το 2011.

Η έντονη αναταραχή στις αγορές κρατικών ομολόγων συμπίπτει με την αύξηση των κοινωνικών αντιδράσεων σε αρκετές ευρωπαϊκές χώρες, δημιουργώντας ένα ιδιαίτερα δύσκολο περιβάλλον για τις κυβερνήσεις που καλούνται να περιορίσουν τα δημοσιονομικά τους ελλείμματα.

Οι επενδυτές παρακολουθούν πλέον όχι μόνο τη Γαλλία, αλλά και το Βέλγιο και την Ιταλία, καθώς η άνοδος των τιμών της ενέργειας, το αυξημένο κόστος ζωής και η πολιτική αβεβαιότητα ενισχύουν τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών.

Γαλλία: Στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 24 ετών το κόστος δανεισμού

Η απόδοση του δεκαετούς γαλλικού κρατικού ομολόγου ξεπέρασε την Πέμπτη το 5%, καταγράφοντας νέο υψηλό 24 ετών, καθώς οι πιέσεις στους τίτλους του γαλλικού Δημοσίου εντάθηκαν.

Παράλληλα, η διαφορά απόδοσης έναντι του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου, που αποτελεί σημείο αναφοράς για την Ευρωζώνη, διευρύνθηκε σχεδόν στις 180 μονάδες βάσης, δηλαδή στο 1,8%.

Πρόκειται για το μεγαλύτερο spread από το 2011, όταν η κρίση κρατικού χρέους είχε προκαλέσει ισχυρούς κλυδωνισμούς στην Ευρωζώνη.

Η διεύρυνση του spread αντανακλά την αυξανόμενη επιφυλακτικότητα των επενδυτών απέναντι στη δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας και την ικανότητα της πολιτικής ηγεσίας να εφαρμόσει τα μέτρα που απαιτούνται για τη σταθεροποίηση του δημόσιου χρέους.

Οι συνεχιζόμενες κοινωνικές κινητοποιήσεις περιπλέκουν περαιτέρω την κατάσταση, καθώς περιορίζουν τα περιθώρια για δημοσιονομικές παρεμβάσεις που θα μπορούσαν να προκαλέσουν πρόσθετες αντιδράσεις.

Κίνδυνος να ξεπεράσει το 2% το γαλλικό spread

Ο αναλυτής Bell εκτιμά ότι η διαφορά αποδόσεων μεταξύ γαλλικών και γερμανικών ομολόγων θα μπορούσε να ξεπεράσει τις 200 μονάδες βάσης, δηλαδή το 2%.

Δεν αναμένει, πάντως, ότι το spread θα φτάσει στα ακραία επίπεδα που είχαν καταγραφεί κατά την προηγούμενη κρίση χρέους, όταν η διαφορά αποδόσεων της Ιταλίας έναντι της Γερμανίας είχε αγγίξει το 6% και της Ισπανίας το 5%.

Σύμφωνα με τον ίδιο, οι πιέσεις ενδέχεται να ενταθούν εάν οι επενδυτές θεωρήσουν ότι οι Γάλλοι πολιτικοί αποφεύγουν τις αναγκαίες αποφάσεις για την επαναφορά του δημόσιου χρέους σε βιώσιμη τροχιά.

Οι διαδηλώσεις και η κοινωνική δυσαρέσκεια αποτελούν πρόσθετους παράγοντες κινδύνου, καθώς καθιστούν δυσκολότερη την εφαρμογή δημοσιονομικών μεταρρυθμίσεων.

Βέλγιο: Στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012 οι αποδόσεις

Η αναταραχή επεκτείνεται και στο Βέλγιο, όπου το κόστος δανεισμού αυξάνεται σταθερά από την αρχή του έτους, ακολουθώντας την ευρύτερη ανοδική τάση των αποδόσεων λόγω των υψηλότερων τιμών ενέργειας.

Ωστόσο, το τελευταίο διάστημα η άνοδος έχει επιταχυνθεί.

Την Πέμπτη, η απόδοση του βελγικού δεκαετούς ομολόγου αυξήθηκε έως και κατά 12 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 4,54%, το υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές του 2012.

Την ίδια στιγμή, ενισχύεται και η ζήτηση για προστασία έναντι του κινδύνου αθέτησης πληρωμών από το βελγικό Δημόσιο.

Το κόστος των συμβολαίων ασφάλισης πιστωτικού κινδύνου (CDS) της χώρας ανήλθε σχεδόν στις 39 μονάδες βάσης, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2020.

Παρότι η τιμή αυτή παραμένει σημαντικά χαμηλότερη από τα επίπεδα της κρίσης χρέους του 2012, η ταχύτητα της αύξησης προκαλεί ανησυχία.

Είναι χαρακτηριστικό ότι τα CDS τόσο του Βελγίου όσο και της Γαλλίας έχουν υπερδιπλασιαστεί μέσα στον τελευταίο μήνα.

Το υψηλό χρέος και η πολιτική παράλυση ανησυχούν τους επενδυτές

Ο Chris Scicluna, επικεφαλής ερευνών της Daiwa Capital Markets, επισημαίνει ότι το Βέλγιο αντιμετωπίζει εδώ και πολλά χρόνια υψηλό δημόσιο χρέος.

Όπως εξηγεί, η χώρα διαθέτει επίσης ιστορικό πολιτικών αδιεξόδων και δυσκολιών στον σχηματισμό ή στη λειτουργία κυβερνήσεων, γεγονός που δυσχεραίνει την εφαρμογή μέτρων για τη μείωση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων.

Κατά τον ίδιο, ο συνδυασμός υψηλού χρέους, δημοσιονομικών προκλήσεων και πολιτικής αβεβαιότητας συγκεντρώνει αρκετούς από τους παράγοντες που μπορούν να προκαλέσουν ανησυχία στους επενδυτές.

Ωστόσο, υπογραμμίζει ότι η κατάσταση του Βελγίου δεν ταυτίζεται με εκείνη της Γαλλίας.

Η διάκριση αυτή έχει σημασία, καθώς οι αγορές αξιολογούν διαφορετικά τη δημοσιονομική και πολιτική κατάσταση κάθε χώρας, ακόμη και όταν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κινούνται ταυτόχρονα ανοδικά.

Ιταλία: Οι εκλογές και το δημόσιο χρέος επαναφέρουν τους κινδύνους

Στο επίκεντρο της προσοχής επιστρέφει και η Ιταλία, παρά την ισχυρή πορεία που είχαν καταγράψει τα κρατικά της ομόλογα τα τελευταία χρόνια.

Τον περασμένο Σεπτέμβριο, οι αποδόσεις των ιταλικών τίτλων είχαν υποχωρήσει κάτω από εκείνες των γαλλικών για πρώτη φορά μετά την κρίση χρέους της Ευρωζώνης.

Η εξέλιξη είχε αποτυπώσει τη βελτίωση της σχετικής εικόνας της Ιταλίας στις αγορές.

Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι οι εκλογές του επόμενου έτους δημιουργούν αβεβαιότητα γύρω από τα σχέδια της Ρώμης για την αναστροφή της ανοδικής πορείας του ήδη υψηλού δημόσιου χρέους.

Την ίδια στιγμή, η κυβέρνηση της Τζόρτζια Μελόνι βρίσκεται αντιμέτωπη με κοινωνικές αντιδράσεις.

Μετά τα επεισόδια που σημειώθηκαν το προηγούμενο Σαββατοκύριακο σε πόλεις της βόρειας Ιταλίας, μεταξύ των οποίων και το Μιλάνο, η Ιταλίδα πρωθυπουργός ενέκρινε αυστηρότερα μέτρα για την αντιμετώπιση των ταραχών.

Η κοινωνική ένταση ενισχύει την αβεβαιότητα για τη δυνατότητα εφαρμογής πολιτικών δημοσιονομικής προσαρμογής.

Ενέργεια, ακρίβεια και στεγαστικό ενισχύουν την κοινωνική δυσαρέσκεια

Πίσω από τις κοινωνικές αντιδράσεις που καταγράφονται σε ευρωπαϊκές χώρες βρίσκονται κοινές οικονομικές πιέσεις.

Η αύξηση των τιμών των καυσίμων, το υψηλό κόστος ζωής και η επιβάρυνση των νοικοκυριών από τις τιμές των κατοικιών αποτελούν βασικές πηγές δυσαρέσκειας.

Ο Marc Ostwald, επικεφαλής οικονομολόγος της ASM Investor Services, επισημαίνει ότι τα συγκεκριμένα προβλήματα εξακολουθούν να κυριαρχούν στις ανησυχίες των πολιτών.

Όπως εξηγεί, παρότι πολλές ανεπτυγμένες οικονομίες συνεχίζουν να εμφανίζουν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, η βελτίωση των μακροοικονομικών δεικτών δεν μεταφράζεται απαραίτητα σε αίσθημα οικονομικής ευημερίας για την πλειονότητα του πληθυσμού.

Αυτή η απόσταση μεταξύ της συνολικής εικόνας της οικονομίας και της καθημερινότητας των νοικοκυριών αυξάνει τις πολιτικές πιέσεις στις κυβερνήσεις.

Επιστρέφουν οι μνήμες της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους

Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων δεν σημαίνει από μόνη της ότι η Ευρωζώνη βρίσκεται μπροστά σε επανάληψη της κρίσης χρέους της προηγούμενης δεκαετίας.

Ωστόσο, η ταυτόχρονη επιδείνωση των συνθηκών δανεισμού σε αρκετές υπερχρεωμένες οικονομίες, σε συνδυασμό με την πολιτική αβεβαιότητα και την κοινωνική αναταραχή, δημιουργεί ένα περιβάλλον αυξημένου κινδύνου.

Η Γαλλία βρίσκεται στο επίκεντρο των πιέσεων, με το δεκαετές ομόλογό της πάνω από το 5% και το spread έναντι της Γερμανίας κοντά στις 180 μονάδες βάσης.

Το Βέλγιο ακολουθεί με σημαντική άνοδο του κόστους δανεισμού και των ασφαλίστρων πιστωτικού κινδύνου, ενώ η Ιταλία καλείται να διατηρήσει την εμπιστοσύνη των αγορών ενόψει μιας νέας εκλογικής αναμέτρησης.

Το βασικό ερώτημα για τους επενδυτές είναι κατά πόσο οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις θα μπορέσουν να σταθεροποιήσουν τα δημόσια οικονομικά τους χωρίς να εντείνουν τις κοινωνικές αντιδράσεις. Η απάντηση θα κρίνει σε σημαντικό βαθμό εάν η σημερινή αναταραχή θα περιοριστεί στη γαλλική αγορά ή θα εξελιχθεί σε ευρύτερη κρίση εμπιστοσύνης για τις υπερχρεωμένες οικονομίες της Ευρωζώνης.

 

Διαβάστε επίσης

Ευρωαγορές: Στο «κόκκινο» με πιέσεις από Γαλλία και τεχνολογικό κλάδο

Πετρέλαιο: Πάνω από τα 114 δολ. το Brent καθώς οι ΗΠΑ προετοιμάζονται για παρατεταμένη σύγκρουση με το Ιράν

Σιτάρι: Όγδοη διαδοχική εβδομάδα πτώσης – Το μεγαλύτερο σερί απωλειών από το 1997