Optima bank για ΟΤΕ: Σύσταση αγοράς και τιμή στόχος στα 22,50 ευρώ

Σε επανέναρξη κάλυψης της μετοχής του ΟΤΕ προχωρά η Optima Bank, δίνοντας σύσταση «Buy» (αγορά) και τιμή στόχο τα 22,50 ευρώ, η οποία συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 15,6% από τα 19,46 ευρώ της 12ης Οκτωβρίου. Ο αναλυτής της Optima, Κωνσταντίνος Κόμνος, χαρακτηρίζει τον ΟΤΕ αμυντική επενδυτική επιλογή με ισχυρή μερισματική απόδοση, υψηλή παραγωγή ταμειακών ροών και βελτιούμενες προοπτικές για τα EBITDA.

Η επενδυτική περίπτωση στηρίζεται, σύμφωνα με την έκθεση, στην κυρίαρχη θέση του ΟΤΕ στην ελληνική αγορά τηλεπικοινωνιών, στον ιδιαίτερα χαμηλό δανεισμό και στην υψηλή μετατροπή των λειτουργικών κερδών σε ελεύθερες ταμειακές ροές. Ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA εκτιμάται κοντά στις 0,3 φορές, επίπεδο που η Optima χαρακτηρίζει κορυφαίο μεταξύ των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών. Παράλληλα, η S&P έχει αναβαθμίσει τον ΟΤΕ σε A-, καθιστώντας τον, σύμφωνα με την έκθεση, τη μοναδική ελληνική εταιρεία με αξιολόγηση επιπέδου «Α».

Ισχυρές διανομές στους μετόχους

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στην πολιτική ανταμοιβής των μετόχων. Η νέα πολιτική προβλέπει διανομή 70%-100% των ελεύθερων ταμειακών ροών μετά από μισθώσεις του προηγούμενου έτους, μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών, με τα μερίσματα να αντιστοιχούν τουλάχιστον στο 50% της συνολικής διανομής.

Για το 2025 η συνολική ανταμοιβή διαμορφώθηκε στα 531,7 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 354,5 εκατ. ευρώ μέσω μερίσματος και περίπου 177,2 εκατ. ευρώ μέσω επαναγοράς ιδίων μετοχών. Η Optima θεωρεί ως βασικό σενάριο το ποσοστό των κερδών των ελεύθερων ταμειακών ροών που επιστρέφεται στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγοράς ιδίων μετοχών να είναι κοντά στο 100%.

Το μέρισμα ανά μετοχή προβλέπεται να αυξηθεί από 0,96 ευρώ το 2026 σε 1,25 ευρώ το 2030, ενώ η μερισματική απόδοση εκτιμάται ότι θα κινηθεί από περίπου 4,9% σε 6,4%. Η συνολική απόδοση προς τους μετόχους, περιλαμβανομένων των επαναγορών, εκτιμάται στο 7,4% το 2026 και κοντά στο 9,6%-9,7% το 2030.

FTTH, κινητή και System Solutions

Βασικός μοχλός ανάπτυξης στη σταθερή τηλεφωνία είναι η αξιοποίηση των επενδύσεων σε FTTH. Ο ΟΤΕ έχει ήδη φτάσει περίπου 2,2 εκατ. νοικοκυριά και επιχειρήσεις, με στόχο τα 3,5 εκατ. έως το 2030. Οι ενεργές συνδέσεις είναι περίπου 700.000-730.000, με αξιοποίηση του δικτύου κοντά στο 31%, ενώ η Optima εκτιμά ότι μπορεί να ανέλθει περίπου στο 47% έως το 2030.

Στην κινητή, η Optima βλέπει τον βασικό αναπτυξιακό μοχλό των επόμενων ετών, με μέση ετήσια αύξηση εσόδων περίπου 3,1% έως το 2030. Καθοριστικοί παράγοντες είναι οι αυξήσεις τιμών που συνδέονται με τον πληθωρισμό, η μετακίνηση πελατών από καρτοκινητή σε συμβόλαια και η μεγαλύτερη διείσδυση των πακέτων απεριόριστων δεδομένων.

Παράλληλα, το System Solutions εξελίσσεται σε σημαντικό πυλώνα διαφοροποίησης εσόδων. Η Optima εκτιμά ότι θα αντιπροσωπεύει περίπου το 15% των εσόδων του Ομίλου το 2026, με προοπτικές από έργα cloud, κυβερνοασφάλειας, τεχνητής νοημοσύνης και διεθνή projects σε ΕΕ και ΝΑΤΟ.

EBITDA άνω των 1,5 δισ. ευρώ έως το 2030

Η Optima προβλέπει ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA μετά από μισθώσεις θα αυξηθούν από 1,42 δισ. ευρώ το 2026 σε 1,56 δισ. ευρώ το 2030, με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 2,5%. Το περιθώριο EBITDA αναμένεται να διευρυνθεί από περίπου 41,6% σε πάνω από 44%, υποστηριζόμενο από καλύτερο μείγμα εσόδων, υπηρεσίες υψηλότερης αξίας και περαιτέρω εξοικονόμηση κόστους, μεταξύ άλλων μέσω AI.

Στην αποτίμηση, η τιμή στόχος των 22,50 ευρώ βασίζεται σε DCF με WACC 7,3%. Στο επίπεδο αυτό, ο ΟΤΕ θα διαπραγματεύεται περίπου στις 6,4 φορές EV/EBITDA AL του 2027 και στις 13,4 φορές τα κέρδη, αποτίμηση που η Optima θεωρεί δικαιολογημένη λόγω της εξαιρετικά χαμηλής μόχλευσης, της ισχυρής μερισματικής απόδοσης και της ορατότητας στις ταμειακές ροές.

Διαβάστε επίσης:

Ευρωαγορές: Ανοδική κίνηση παρά τις ισχυρές πιέσεις σε ασιατικές αγορές και Wall Street

ΔΝΤ: Άνω των 95 δολαρίων το πετρέλαιο το 2026 – Οι χώρες που κινδυνεύουν περισσότερο από το ενεργειακό σοκ

Motor Oil: Ο Γιώργος Προυσανίδης πούλησε μετοχές αξίας 1 εκατ. ευρώ