Στο κόκκινο οι αγορές από το παγκόσμιο sell-off στα ομόλογα – Οι «bond vigilantes» οδηγούν τις αποδόσεις σε υψηλά δεκαετιών

Τα κρατικά ομόλογα διεθνώς δέχθηκαν ισχυρές πιέσεις την Τετάρτη, διευρύνοντας το sell-off που οδηγεί το κόστος δανεισμού σε υψηλά πολλών δεκαετιών, καθώς η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ωθεί υψηλότερα τις τιμές της ενέργειας, ενισχύοντας τις ανησυχίες των επενδυτών για τον πληθωρισμό και το διογκούμενο δημόσιο χρέος.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αποτελούν σημείο αναφοράς για τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Η άνοδος του κόστους του χρήματος μεταφράζεται σε υψηλότερα επιτόκια στεγαστικών δανείων για τους καταναλωτές, αλλά και σε δυσκολότερες επιλογές για τις κυβερνήσεις, καθώς αυξάνεται το κόστος χρηματοδότησής τους.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου – βασικού σημείου αναφοράς για τα στεγαστικά δάνεια, τα δάνεια αυτοκινήτου και τις πιστωτικές κάρτες – ενισχύθηκε κατά 1 μονάδα βάσης, στο 4,81%. Νωρίτερα είχε αγγίξει το 4,814%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2023.

Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 2 μονάδες βάσης, στο 5,286%, ενώ η απόδοση του 2ετούς παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητη, στο 4,4%.

Μία μονάδα βάσης (basis point) αντιστοιχεί σε 0,01%, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται αντίθετα από τις τιμές τους.

Στην Ιαπωνία, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου παρέμεινε πάνω από το 3%, σε υψηλό 30 ετών. Στην Αυστραλία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου ανήλθε στο 5,198%, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 και πλέον ετών.

Στην Ευρώπη, τα futures των γερμανικών Bunds υποχώρησαν 0,35%, στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2011, ενώ τα futures των γαλλικών OATs σημείωσαν πτώση 0,37%, καταγράφοντας νέο ιστορικό χαμηλό.

Η Charu Chanana, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της Saxo, σημείωσε ότι οι επενδυτές στην αγορά ομολόγων απαιτούν ολοένα και υψηλότερο «ασφάλιστρο» για να αντισταθμίσουν τους κινδύνους από τον πληθωρισμό, τα δημοσιονομικά μεγέθη και τον τεράστιο όγκο χρέους που διοχετεύεται στην αγορά.

Όπως εκτίμησε, αυτό σημαίνει ότι το sell-off μπορεί να υπερβεί τα θεμελιώδη μεγέθη, με την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου να κατευθύνεται προς το 5% προτού οι αποδόσεις γίνουν αρκετά ελκυστικές ώστε να επιστρέψουν οι αγοραστές.

Πρόσθετη πίεση στην αγορά κρατικών ομολόγων ασκούν και οι μαζικές εκδόσεις χρέους από μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, οι οποίες αντλούν επιθετικά κεφάλαια για να χρηματοδοτήσουν την έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Η αναταραχή μεταφέρεται εκτός των άλλων και στις μετοχές. Οι βασικοί αμερικανικοί δείκτες καταγράφουν απώλειες για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση, ενώ αρνητικό είναι το κλίμα και στις ευρωπαϊκές και ασιατικές αγορές.

Στη Wall Street, τα futures δείχνουν αρνητικό άνοιγμα, ενώ οι βασικοί δείκτες κινούνται πτωτικά. Ο S&P 500 υποχωρεί 0,71% στις 7.631,47 μονάδες, ο Nasdaq χάνει 1,03% στις 26.099,77 μονάδες, ενώ ο Dow Jones σημειώνει απώλειες 0,79%, στις 52.766,88 μονάδες.

Ανάλογη είναι η εικόνα στις διεθνείς αγορές. Ο Nikkei 225 υποχωρεί 2,85%, στις 64.325,64 μονάδες, ενώ ο Shanghai Composite καταγράφει πτώση 0,97%, στις 3.941,39 μονάδες. Ο DAX στη Φρανκφούρτη υποχωρεί 0,67%, στις 25.795,68 μονάδες, ενώ ο FTSE σημειώνει απώλειες 0,41%, στις 10.744,77 μονάδες.

Στο μεταξύ, ο δείκτης μεταβλητότητας VIX ενισχύεται 2,88%, στις 16,81 μονάδες, ένδειξη ότι η νευρικότητα των επενδυτών αυξάνεται.

Στην αγορά ομολόγων, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury κινείται στο 4,82%, αυξημένη κατά περίπου 2 μονάδες βάσης, ενώ η απόδοση του 30ετούς διαμορφώνεται στο 5,29%, επίσης υψηλότερα. Η άνοδος των αποδόσεων σημαίνει αντίστοιχη υποχώρηση των τιμών των ομολόγων και αυξάνει το κόστος χρήματος για επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Επιστρέφουν οι «bond vigilantes»;

Τα sell-off στις διεθνείς αγορές ομολόγων έχουν γίνει ολοένα συχνότερα τους τελευταίους μήνες, καθώς το ενεργειακό σοκ που προκαλεί ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή εντείνει τις ανησυχίες των επενδυτών για τα αυξανόμενα επίπεδα χρέους των μεγάλων οικονομιών και τους κινδύνους για τον πληθωρισμό.

Οι εξελίξεις αυτές επαναφέρουν στο προσκήνιο τον όρο «bond vigilantes», ο οποίος περιγράφει τους επενδυτές ομολόγων που επιδιώκουν να επιβάλουν δημοσιονομική πειθαρχία στις κυβερνήσεις τις οποίες θεωρούν υπερβολικά δαπανηρές, απαιτώντας υψηλότερη αποζημίωση για να διακρατήσουν το χρέος τους.

«Ο φόβος είναι ότι οι Bond Vigilantes έχουν απελευθερωθεί και οδηγούν τις αποδόσεις υψηλότερα, διαμαρτυρόμενοι για τα μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα, το αυξανόμενο δημόσιο χρέος και την ταχεία άνοδο του κόστους εξυπηρέτησης του κρατικού χρέους», δήλωσε ο Ed Yardeni, πρόεδρος της Yardeni Research.

Ο ίδιος, ωστόσο, σημείωσε ότι, παρότι συμμερίζεται τις ανησυχίες των «Bond Vigilantes», δεν θεωρεί ότι οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν φτάσει ή πρόκειται σύντομα να φτάσουν σε απαγορευτικά επίπεδα.

Εάν η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου φτάσει στο 5%, ο Yardeni αναμένει ισχυρή ζήτηση, ακόμη και από το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών. Όπως εκτίμησε, το αμερικανικό Δημόσιο θα μπορούσε να αυξήσει την έκδοση εντόκων γραμματίων προκειμένου να αγοράσει πίσω μακροπρόθεσμα ομόλογα και να αποτρέψει έναν πανικό πωλήσεων.

Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών είχε ήδη παρέμβει στις αγορές τον προηγούμενο μήνα, επιχειρώντας να περιορίσει την άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων. Η επίδραση, ωστόσο, ήταν βραχύβια, καθώς η απόδοση των 30ετών αμερικανικών ομολόγων επέστρεψε κοντά στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 19 ετών.

Ο Nick Ferres, CIO της Vantage Point Asset Management στη Σιγκαπούρη, εκτίμησε ότι τα επιτόκια έχουν πλέον φτάσει σε επίπεδα που αρχίζουν να πιέζουν το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους τόσο στον δημόσιο όσο και στον ιδιωτικό τομέα. Παράλληλα, οι υψηλότερες αποδόσεις επιβαρύνουν τις αποτιμήσεις, ιδιαίτερα στους κλάδους ανάπτυξης με μεγάλη διάρκεια.

Στο επίκεντρο η δημοσιονομική κατάσταση

Οι επενδυτές στρέφουν παράλληλα την προσοχή τους στη στάση που θα τηρήσει η Federal Reserve απέναντι στον πληθωρισμό, ο οποίος παραμένει πάνω από τον στόχο του 2%.

Οι πιο «γερακίσιες» δηλώσεις του επικεφαλής της Fed, Kevin Warsh, την προηγούμενη εβδομάδα οδήγησαν τους traders να αυξήσουν τα στοιχήματα για νέα αύξηση επιτοκίων.

Οι πιέσεις από το ενεργειακό κόστος εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό πρόβλημα για τους κεντρικούς τραπεζίτες. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για το Brent αυξήθηκαν την Τετάρτη κατά 1%, στα 95,61 δολάρια το βαρέλι, μετά την άνοδο σχεδόν 6% στην προηγούμενη συνεδρίαση.

Η απόδοση του 2ετούς αμερικανικού ομολόγου, η οποία συνήθως κινείται σε συνάρτηση με τις προσδοκίες για τα επιτόκια της Fed, ανήλθε στο 4,41%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025.

Οι αγορές προεξοφλούν αύξηση επιτοκίων στην Ευρώπη την επόμενη εβδομάδα, ενώ δίνουν περίπου 68% πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων στις ΗΠΑ την αμέσως επόμενη εβδομάδα.

Ιδιαίτερα χαρακτηριστική της δομικής αλλαγής στις αγορές είναι η άνοδος των αποδόσεων των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων. Τα JGBs, τα οποία για χρόνια είχαν από τις χαμηλότερες αποδόσεις παγκοσμίως, ξεπέρασαν την Τρίτη το 3% για πρώτη φορά εδώ και 30 χρόνια. Την Τετάρτη η απόδοση διαμορφωνόταν στο 3,01%.

«Η άνοδος των αποδόσεων των JGBs αντανακλά όχι μόνο τις ανησυχίες των επενδυτών για τις δημοσιονομικές προοπτικές της Ιαπωνίας, αλλά και την ευρύτερη παγκόσμια πίεση στο κόστος μακροπρόθεσμης χρηματοδότησης», δήλωσε ο Fred Neumann, επικεφαλής οικονομολόγος Ασίας της HSBC.

Η άνοδος των αποδόσεων έχει στρέψει το ενδιαφέρον στην Ιαπωνία και το φιλόδοξο επενδυτικό σχέδιο της πρωθυπουργού Sanae Takaichi, αλλά και στη Βρετανία, τη Γαλλία και τη Γερμανία, όπου οι κυβερνήσεις με αυξημένες δαπάνες βρίσκονται αντιμέτωπες με την αυστηρότερη στάση των αγορών.

«Η Ιαπωνία και η Βρετανία βρίσκονται πιο κοντά στην πρώτη γραμμή, καθώς η άνοδος των αποδόσεων συμπίπτει με δημοσιονομικές πιέσεις και αλλαγές στη νομισματική πολιτική, ενώ και η Γαλλία παραμένει ευάλωτη λόγω της πορείας του χρέους της», σημείωσε η Chanana της Saxo.

Οι βρετανικές αποδόσεις είχαν ήδη την Τρίτη ανέλθει στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008.

 

Διαβάστε επίσης 

J.P. Morgan: Τέσσερις ελληνικές τράπεζες μπαίνουν στον STOXX Europe 600 – Οι εισροές που φέρνει η αναβάθμιση

Eυρωπαϊκό φυσικό αέριο: Άλμα 4,3% με φόντο τη σύγκρουση ΗΠΑ–Ιράν – Στο 65% τα αποθέματα της Ευρώπης

ΟΔΔΗΧ: Στα 2,62% η απόδοση στα 12μηνα έντοκα γραμμάτια – Υπερκάλυψη 2,3 φορές