Bundesliga: Στο τραπέζι χρηματοδότηση 1 δισ. ευρώ από την Apollo με βλέμμα 20ετίας και εγγύηση τα τηλεοπτικά δικαιώματα

Μία πρόταση χρηματοδότησης ύψους τουλάχιστον 1 δισ. ευρώ, η οποία μπορεί να δεσμεύσει μέρος των τηλεοπτικών εσόδων του γερμανικού επαγγελματικού ποδοσφαίρου για περίπου δύο δεκαετίες, εξετάζει η διοργανώτρια αρχή της Bundesliga και της 2. Bundesliga.

Η πρόταση έχει κατατεθεί από την αμερικανική Apollo Sports Capital και προβλέπει τη χορήγηση μακροχρόνιου δανείου, με εγγύηση τα μελλοντικά έσοδα από την κεντρική πώληση των εγχώριων τηλεοπτικών δικαιωμάτων. Σύμφωνα με τις πληροφορίες που έχουν δημοσιευτεί στη Γερμανία, η χρηματοδότηση μπορεί να φτάσει ή να ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ, να έχει χρονικό ορίζοντα περίπου 20 ετών και επιτόκιο κοντά στο 5,5%.

Η πρόταση βρίσκεται ακόμη σε προκαταρκτικό στάδιο. Δεν έχει ληφθεί απόφαση αποδοχής, δεν έχει ανακοινωθεί ψηφοφορία των 36 συλλόγων των δύο πρώτων επαγγελματικών κατηγοριών και δεν έχουν δημοσιοποιηθεί οι πλήρεις οικονομικοί και νομικοί όροι. Άγνωστα παραμένουν επίσης το ακριβές πρόγραμμα εκταμίευσης και αποπληρωμής, το ύψος των προμηθειών, οι ρήτρες, οι εξασφαλίσεις και το ποσοστό των τηλεοπτικών εσόδων που ενδέχεται να δεσμευτεί.

Η διοργανώτρια αρχή επιβεβαίωσε στις 27 Ιουλίου ότι έλαβε μια αυτόκλητη πρόταση δανειακής χρηματοδότησης και ότι εξετάζει, σε συνεννόηση με τα αρμόδια όργανά της, τη δομή και τη νομική δυνατότητα υλοποίησής της. Η εξέταση αυτή δεν ισοδυναμεί με έναρξη τελικών διαπραγματεύσεων ούτε με συμφωνία επί των όρων.

Η συνάντηση στη Νέα Υόρκη και η πρόταση χωρίς διαγωνισμό

Της επίσημης πρότασης είχε προηγηθεί συνάντηση στη Νέα Υόρκη, τον Ιούνιο, ανάμεσα σε εκπροσώπους της Apollo Sports Capital, στελέχη των οργάνων της λίγκας και παράγοντες γερμανικών συλλόγων. Η συνάντηση πραγματοποιήθηκε έπειτα από πρόσκληση της αμερικανικής εταιρείας και, σύμφωνα με την ενημέρωση προς το γερμανικό πρακτορείο ειδήσεων dpa, είχε ανεπίσημο χαρακτήρα.

Δεν έχουν γίνει γνωστά τα ονόματα των συλλόγων που εκπροσωπήθηκαν, τα στελέχη που συμμετείχαν ούτε το βάθος των συζητήσεων. Το σημαντικό στοιχείο είναι ότι η Apollo προσέγγισε η ίδια τη γερμανική πλευρά, χωρίς να έχει προηγηθεί δημόσια πρόσκληση ενδιαφέροντος ή διαγωνιστική διαδικασία.

Αυτό δημιουργεί ήδη ένα πρώτο σοβαρό ζήτημα για τους 36 συλλόγους. Πριν εγκριθεί μια χρηματοδότηση τέτοιου μεγέθους, θα πρέπει να εξεταστεί εάν υπάρχουν άλλες επιλογές από τράπεζες, θεσμικούς επενδυτές ή την αγορά ομολόγων, με χαμηλότερο επιτόκιο, μικρότερες εξασφαλίσεις ή ευνοϊκότερους όρους αποπληρωμής.

Η Apollo Sports Capital αποτελεί την εξειδικευμένη αθλητική επενδυτική πλατφόρμα του ομίλου Apollo Global Management. Δραστηριοποιείται στη χρηματοδότηση συλλόγων, διοργανώσεων, γηπέδων, τηλεοπτικών δικαιωμάτων και επιχειρήσεων που συνδέονται με τον αθλητισμό και την ψυχαγωγία. Η αμερικανική πλευρά επέλεξε ένα μοντέλο που διαφέρει από τις προηγούμενες αποτυχημένες απόπειρες εισόδου ιδιωτικών κεφαλαίων στο γερμανικό ποδόσφαιρο. Δεν ζητά, τουλάχιστον με βάση όσα έχουν γίνει γνωστά, μετοχές στη λίγκα ή ποσοστό ιδιοκτησίας σε μια νέα εμπορική εταιρεία. Προτείνει δάνειο, το οποίο θα πρέπει να επιστραφεί μαζί με τους τόκους.

Η διαφορά είναι ουσιαστική σε νομικό επίπεδο. Από οικονομικής πλευράς, όμως, το μέλλον των τηλεοπτικών δικαιωμάτων εξακολουθεί να μπαίνει στο τραπέζι. Η Apollo θα είναι πιστωτής και τα έσοδα της Bundesliga από τη γερμανική τηλεοπτική αγορά θα λειτουργούν ως πηγή αποπληρωμής και ασφάλεια απέναντι στον κίνδυνο αθέτησης.

Το 1,121 δισ. ευρώ τον χρόνο και το πραγματικό κόστος

Η αξία της εγγύησης είναι μεγάλη. Για την τετραετία από τη σεζόν 2025-26 έως και τη σεζόν 2028-29, τα συνολικά έσοδα των 36 συλλόγων από την κεντρική πώληση των εγχώριων τηλεοπτικών δικαιωμάτων ανέρχονται σε 4,484 δισ. ευρώ.

Το ποσό αντιστοιχεί σε 1,121 δισ. ευρώ ανά σεζόν και είναι αυξημένο κατά περίπου 2% σε σύγκριση με τον προηγούμενο κύκλο. Ένα δάνειο 1 δισ. ευρώ ισοδυναμεί, επομένως, με σχεδόν το 89% των τηλεοπτικών εσόδων μιας ολόκληρης αγωνιστικής περιόδου για την Bundesliga και τη 2. Bundesliga μαζί.

Το πρόβλημα βρίσκεται στη διαφορά ανάμεσα στη διάρκεια των υφιστάμενων τηλεοπτικών συμβολαίων και στον πιθανό χρονικό ορίζοντα της χρηματοδότησης. Η τρέχουσα συμφωνία παρέχει συγκεκριμένη οικονομική ορατότητα μόνο μέχρι το καλοκαίρι του 2029. Το δάνειο μπορεί να ακολουθεί τη λίγκα έως περίπου το 2046. Μετά το 2029, κανείς δεν μπορεί να εγγυηθεί την αξία των επόμενων τηλεοπτικών κύκλων. Τα έσοδα θα εξαρτηθούν από τον ανταγωνισμό μεταξύ τηλεοπτικών και διαδικτυακών πλατφορμών, τις συνήθειες του κοινού, την εμπορική δύναμη του πρωταθλήματος, την πορεία της γερμανικής οικονομίας και τη δυνατότητα των ομάδων να παραμένουν ανταγωνιστικές στις ευρωπαϊκές διοργανώσεις.

Το αναφερόμενο επιτόκιο του 5,5% αποτελεί μία από τις σημαντικότερες παραμέτρους της πρότασης. Σε κεφάλαιο 1 δισ. ευρώ, αντιστοιχεί σε τόκους 55 εκατ. ευρώ για έναν χρόνο, εφόσον ολόκληρο το ποσό παραμένει ανεξόφλητο. Το τελικό κόστος δεν μπορεί να υπολογιστεί με ακρίβεια χωρίς το πρόγραμμα εκταμίευσης και αποπληρωμής. Ενδεικτικά, εάν επρόκειτο για ένα απλό τοκοχρεολυτικό δάνειο 1 δισ. ευρώ, διάρκειας 20 ετών και σταθερού επιτοκίου 5,5%, η ετήσια καταβολή θα πλησίαζε τα 84 εκατ. ευρώ. Οι συνολικές πληρωμές στην εικοσαετία θα έφταναν περίπου τα 1,67 δισ. ευρώ, με το κόστος των τόκων να κινείται κοντά στα 670 εκατ. ευρώ.

Πρόκειται για υποθετικό υπολογισμό και όχι για τον γνωστοποιημένο λογαριασμό της πρότασης. Εάν η συμφωνία προβλέπει περίοδο χάριτος, σταδιακές εκταμιεύσεις, πληρωμή μόνο τόκων για ένα διάστημα ή επιστροφή μεγάλου μέρους του κεφαλαίου στη λήξη, τα ποσά αλλάζουν σημαντικά. Το ίδιο ισχύει εάν το επιτόκιο είναι κυμαινόμενο και όχι σταθερό για ολόκληρη την περίοδο.

Το κρίσιμο μέγεθος για τους συλλόγους είναι το ποσό που θα αφαιρείται κάθε χρόνο από τη διανομή των τηλεοπτικών εσόδων. Ετήσια επιβάρυνση 84 εκατ. ευρώ αντιστοιχεί περίπου στο 7,5% των σημερινών εγχώριων τηλεοπτικών εσόδων των δύο κατηγοριών. Η αναλογία μπορεί να αυξηθεί εάν η αξία των δικαιωμάτων υποχωρήσει ή να περιοριστεί εάν η αγορά αναπτυχθεί ταχύτερα από το κόστος του δανείου. Η μεγαλύτερη πίεση θα μπορούσε να μεταφερθεί στους μικρότερους συλλόγους. Οι ομάδες με περιορισμένα εμπορικά έσοδα, μικρότερες συμφωνίες χορηγιών και χαμηλότερη παρουσία στις ευρωπαϊκές διοργανώσεις εξαρτώνται περισσότερο από τα ποσά που διανέμονται κεντρικά. Ακόμη και μια σχετικά μικρή μείωση της ετήσιας καταβολής μπορεί να επηρεάσει τον προϋπολογισμό, τις μεταγραφές, τα συμβόλαια και τις επενδύσεις τους.

Το προηγούμενο του 2023 και η υποχώρηση του 2024

Το γερμανικό ποδόσφαιρο έχει ήδη ζήσει δύο έντονες συγκρούσεις γύρω από την είσοδο ιδιωτικών κεφαλαίων. Το 2023 εξετάστηκε σχέδιο άντλησης περίπου 2 δισ. ευρώ, με παραχώρηση του 12,5% συγκεκριμένων μελλοντικών εμπορικών και τηλεοπτικών εσόδων για μακρά περίοδο. Η πρόταση δεν συγκέντρωσε την απαιτούμενη υποστήριξη. Τον Δεκέμβριο του 2023 ακολούθησε νέα διαδικασία για ένα μικρότερο σχέδιο, ύψους περίπου 1 δισ. ευρώ, με παραχώρηση περίπου του 8% των σχετικών εσόδων. Ακριβώς 24 από τους 36 συλλόγους ψήφισαν υπέρ, καλύπτοντας οριακά την απαιτούμενη πλειοψηφία των δύο τρίτων.

Η ψηφοφορία προκάλεσε μεγάλη κρίση εμπιστοσύνης. Υπήρξαν καταγγελίες σχετικά με τη μυστικότητα της διαδικασίας και αμφισβήτηση για το εάν ορισμένοι εκπρόσωποι συλλόγων είχαν ψηφίσει σύμφωνα με τις εντολές που είχαν λάβει. Οι αντιδράσεις μεταφέρθηκαν στα γήπεδα. Οργανωμένοι φίλαθλοι διέκοπταν αγώνες πετώντας στον αγωνιστικό χώρο μπάλες του τένις, σοκολατένια νομίσματα και άλλα αντικείμενα. Οι καθυστερήσεις έγιναν επαναλαμβανόμενες, η πίεση αυξήθηκε και τον Φεβρουάριο του 2024 το προεδρείο της διοργανώτριας αρχής αποφάσισε ομόφωνα να διακόψει τη διαδικασία.

Η νέα πρόταση επιχειρεί να παρακάμψει το πολιτικά φορτισμένο ζήτημα της πώλησης μεριδίου. Η Apollo δεν θα αποκτήσει αυτομάτως ιδιοκτησία ή δικαίωμα ψήφου. Η λίγκα, όμως, θα αναλάβει μία υποχρέωση απέναντι σε εξωτερικό χρηματοδότη, έχοντας ως εγγύηση ένα από τα σημαντικότερα κοινά περιουσιακά στοιχεία των συλλόγων. Σε αυτό το σημείο απαιτείται και μία σαφής διάκριση. Η υπόθεση δεν αποτελεί άμεση αλλαγή ή κατάργηση του κανόνα 50+1. Ο συγκεκριμένος κανόνας αφορά τον έλεγχο των συλλόγων και προβλέπει ότι τα μέλη τους πρέπει να διατηρούν την πλειοψηφία των δικαιωμάτων ψήφου. Ένα δάνειο προς τη διοργανώτρια αρχή, χωρίς απόκτηση μετοχών ή ψήφων στους συλλόγους, δεν ανατρέπει από μόνο του το 50+1. Η συζήτηση αφορά κυρίως τη διαχείριση των κοινών τηλεοπτικών εσόδων, τη μακροχρόνια οικονομική δέσμευση της λίγκας και την ενδεχόμενη επιρροή που μπορεί να αποκτήσει ο πιστωτής μέσω των συμβατικών όρων.

Η ουσία βρίσκεται στις ρήτρες. Οι σύλλογοι θα χρειαστεί να γνωρίζουν τι δικαιώματα θα έχει η Apollo σε περίπτωση καθυστέρησης πληρωμών, πτώσης της αξίας των δικαιωμάτων ή παραβίασης των οικονομικών όρων. Θα πρέπει επίσης να διευκρινιστεί εάν ο χρηματοδότης μπορεί να επηρεάζει εμμέσως τη στρατηγική πώλησης των τηλεοπτικών πακέτων, τη διανομή των εσόδων ή τις σημαντικές εμπορικές αποφάσεις.

Πού θα επενδυθεί το 1 δισ. ευρώ

Μέχρι στιγμής δεν έχει ανακοινωθεί συγκεκριμένο σχέδιο για τη χρήση των χρημάτων. Στις προηγούμενες απόπειρες, η γερμανική πλευρά είχε μιλήσει για διεθνή ανάπτυξη, ψηφιακές υποδομές, παραγωγή περιεχομένου, ενίσχυση του μάρκετινγκ, δημιουργία κοινών τεχνολογικών δυνατοτήτων και στήριξη της παρουσίας των συλλόγων στις αγορές του εξωτερικού.

Δεν έχει επιβεβαιωθεί ότι η νέα χρηματοδότηση προορίζεται για τους ίδιους σκοπούς. Επίσης, δεν είναι γνωστό εάν μέρος των κεφαλαίων θα διανεμηθεί απευθείας στους 36 συλλόγους ή εάν το μεγαλύτερο ποσό θα παραμείνει στην κεντρική δομή για κοινές επενδύσεις.

Η διαφορά είναι καθοριστική. Ένα δάνειο 20ετίας μπορεί να δικαιολογηθεί οικονομικά όταν χρηματοδοτεί υποδομές, τεχνολογία και εμπορικά προϊόντα που δημιουργούν πρόσθετα έσοδα για πολλά χρόνια. Αν χρησιμοποιηθεί για βραχυπρόθεσμες ανάγκες, μεταγραφές, μισθούς ή κάλυψη λειτουργικών ελλειμμάτων, η λίγκα θα εξακολουθεί να αποπληρώνει το χρέος πολύ μετά την κατανάλωση των χρημάτων.

Για να αποδειχθεί συμφέρουσα η χρηματοδότηση, οι επενδύσεις θα πρέπει να παράγουν καθαρή απόδοση υψηλότερη από το κόστος του κεφαλαίου. Με αναφερόμενο επιτόκιο 5,5%, το σχέδιο πρέπει να δημιουργεί αρκετά πρόσθετα έσοδα ώστε να καλύπτει τους τόκους, τις προμήθειες, το επιχειρηματικό ρίσκο και τη μείωση των ετήσιων διανομών προς τους συλλόγους. Το επιχείρημα ότι η Bundesliga χρειάζεται χρήματα για να πλησιάσει την Premier League απαιτεί επίσης προσοχή. Η οικονομική απόσταση δεν καλύπτεται απλώς με μία εφάπαξ χρηματοδότηση 1 δισ. ευρώ. Η αγγλική διοργάνωση διαθέτει πολύ μεγαλύτερα διεθνή τηλεοπτικά έσοδα, ισχυρότερη παρουσία σε παγκόσμιες αγορές και συλλόγους με υψηλότερη εμπορική αξία. Παράλληλα, το γερμανικό επαγγελματικό ποδόσφαιρο δεν βρίσκεται σε κατάσταση άμεσης οικονομικής διάσωσης. Στη σεζόν 2024-25 οι 36 σύλλογοι της Bundesliga και της 2. Bundesliga κατέγραψαν συνολικά έσοδα 6,33 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 7,9% σε σχέση με την προηγούμενη περίοδο.

Τα συνολικά κέρδη μετά τις δαπάνες έφτασαν περίπου τα 271,5 εκατ. ευρώ. Οι σύλλογοι της πρώτης κατηγορίας παρήγαγαν περίπου το 81% του συνολικού κύκλου εργασιών, ενώ η Bundesliga παρουσίασε συνολικά κέρδη περίπου 242,1 εκατ. ευρώ, τα υψηλότερα στην ιστορία της.

Οι αριθμοί δείχνουν ότι το δάνειο αποτελεί επιλογή χρηματοδότησης μιας αναπτυξιακής στρατηγικής και όχι λύση έκτακτης ανάγκης για ένα σύστημα χωρίς ρευστότητα. Αυτό ενισχύει την απαίτηση να εξηγηθεί λεπτομερώς γιατί χρειάζεται εξωτερικό κεφάλαιο με επιτόκιο 5,5% και γιατί οι επενδύσεις δεν μπορούν να χρηματοδοτηθούν σταδιακά από τα ήδη αυξανόμενα έσοδα.

Οι αποφάσεις που μένουν πριν από τη συμφωνία

Η λίγκα πρέπει να παρουσιάσει στους συλλόγους ολόκληρο το οικονομικό μοντέλο. Σε αυτό θα πρέπει να περιλαμβάνονται οι ετήσιες πληρωμές, το τελικό κόστος, η διάρκεια, οι εξασφαλίσεις, οι ρήτρες, οι δυνατότητες πρόωρης αποπληρωμής και οι συνέπειες μιας πιθανής πτώσης των τηλεοπτικών εσόδων.

Απαραίτητο θεωρείται και ένα αναλυτικό επενδυτικό σχέδιο. Οι 36 σύλλογοι πρέπει να γνωρίζουν πού θα κατευθυνθεί κάθε σημαντικό μέρος του 1 δισ. ευρώ, ποιος θα ελέγχει τις δαπάνες, ποια απόδοση αναμένεται και με ποιον τρόπο θα κατανέμονται τα πιθανά πρόσθετα έσοδα.

Η νομική εξέταση θα καθορίσει ποιο όργανο μπορεί να εγκρίνει τη χρηματοδότηση και ποια πλειοψηφία απαιτείται. Δημοσιεύματα θεωρούν πιθανή την ανάγκη έγκρισης από τα δύο τρίτα των 36 συλλόγων, κατά το προηγούμενο των διαδικασιών του 2023. Η προϋπόθεση αυτή δεν έχει ακόμη επιβεβαιωθεί επίσημα για την τρέχουσα πρόταση.

Προς το παρόν δεν έχει ανακοινωθεί ημερομηνία ψηφοφορίας ούτε χρονοδιάγραμμα ολοκλήρωσης της αξιολόγησης. Η νέα αγωνιστική περίοδος μπορεί να πλησιάζει, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι η συμφωνία πρέπει να κλείσει πριν από την έναρξή της. Ένα δάνειο που ενδέχεται να επηρεάζει τους τηλεοπτικούς κύκλους έως τη δεκαετία του 2040 απαιτεί πολύ μεγαλύτερη προετοιμασία από ένα απλό ταμειακό άνοιγμα για μία σεζόν. Το 1 δισ. ευρώ αποτελεί ισχυρό δέλεαρ. Το ίδιο ισχυρή είναι και η υποχρέωση που μπορεί να το συνοδεύσει. Η τελική αξιολόγηση θα κριθεί από το πραγματικό κόστος, τη χρήση των κεφαλαίων, τα δικαιώματα της Apollo και το ποσοστό των τηλεοπτικών εσόδων που θα δεσμευτεί.

Η Bundesliga έχει μπροστά της μια χρηματοδοτική επιλογή με δυνατότητα να επιταχύνει τις επενδύσεις της. Ταυτόχρονα, καλείται να αποφασίσει εάν αξίζει να εισπράξει σήμερα 1 δισ. ευρώ και να παραδώσει ως εγγύηση ένα μέρος των εσόδων που θα ανήκουν στους συλλόγους των επόμενων 20 ετών.

Διαβάστε επίσης

Πόλεμος στο ποδόσφαιρο: Οι 55 ομοσπονδίες της UEFA αποφάσισαν μποϊκοτάζ αν προχωρήσει το σχέδιο της FIFA

Η UEFA θέλει τον Νασέρ Αλ-Κελαϊφί απέναντι στον Ινφαντίνο για την προεδρία της FIFA

Είναι το Μουντιάλ… προς πώληση; Το σχέδιο των 17,3 δισ. ευρώ του Ινφαντίνο και ο… δάκτυλος Τραμπ που προκαλούν παγκόσμια σύγκρουση