Optima Bank για Motor Oil: Ανεβάζει τον πήχη στα 54,1 ευρώ – Παραμένει top pick με περιθώριο ανόδου 27%

Νέα σημαντική αναβάθμιση για τη Motor Oil δίνει η Optima Bank, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς (buy) και χαρακτηρίζοντας τη μετοχή ως μία από τις κορυφαίες επιλογές της για το 2026.

Η τιμή στόχος αυξάνεται στα 54,1 ευρώ, από 40,6 ευρώ προηγουμένως, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 27,1% από τα 42,58 ευρώ της 7ης Ιουλίου. Η έκθεση, με ημερομηνία 8 Ιουλίου 2026 και τίτλο «Refining Margins on Steroids», υπογράφεται από το τμήμα ανάλυσης της Optima Bank, με επικεφαλής τον Νέστορα Κάτσιο.

Η βασική αιτία της αναβάθμισης είναι η πολύ ισχυρότερη εικόνα στα περιθώρια διύλισης, τα οποία, σύμφωνα με την Optima, παραμένουν σε υψηλά επίπεδα περισσότερο από ό,τι αναμενόταν. Μετά το ισχυρό δεύτερο εξάμηνο του 2025 για τον κλάδο, οι γεωπολιτικές εξελίξεις στον Περσικό Κόλπο και η ένταση γύρω από το Ιράν επιδείνωσαν τις ανισορροπίες προσφοράς και ζήτησης, εκτοξεύοντας τα περιθώρια στο diesel και τα αεροπορικά καύσιμα.

Παρότι μετά την εκεχειρία οι τιμές του αργού επέστρεψαν γρήγορα στα προπολεμικά επίπεδα και τα περιθώρια διορθώθηκαν μερικώς, η Optima εκτιμά ότι η περιορισμένη παγκόσμια διυλιστική παραγωγή και τα χαμηλά αποθέματα θα συνεχίσουν να στηρίζουν την κερδοφορία του κλάδου. Παράλληλα, η επαναλειτουργία των ροών μέσω του Ορμούζ και η αποκατάσταση φθηνότερων προμηθειών από τον Κόλπο επιτρέπουν βαθύτερες εκπτώσεις στην προμήθεια αργού, ενισχύοντας περαιτέρω τα περιθώρια.

Στο πλαίσιο αυτό, η Optima ανεβάζει τις εκτιμήσεις της για τα περιθώρια διύλισης κατά 2 έως 4 δολάρια ανά βαρέλι για την περίοδο 2026-2029. Για το 2026 προβλέπει περιθώριο διύλισης 16,2 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι προηγούμενης εκτίμησης 12,7 δολάρια, ενώ για το 2027 ανεβάζει την πρόβλεψη στα 14,6 δολάρια από 12,4 δολάρια. Αυτό μεταφράζεται σε εκτιμώμενο EBITDA 1,057 δισ. ευρώ για τη διύλιση το 2026, αυξημένο κατά 37,9% έναντι της προηγούμενης πρόβλεψης.

Σε επίπεδο ομίλου, η Optima προβλέπει EBITDA 1,412 δισ. ευρώ για το 2026 και 1,295 δισ. ευρώ για το 2027, αυξάνοντας τις προηγούμενες εκτιμήσεις της κατά 30% και 14% αντίστοιχα. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 834 εκατ. ευρώ για το 2026, αυξημένα κατά 39% έναντι της προηγούμενης πρόβλεψης, και στα 751 εκατ. ευρώ για το 2027, αυξημένα κατά 18%.

Η ισχυρή λειτουργική κερδοφορία αναμένεται να οδηγήσει και σε αποκλιμάκωση του καθαρού δανεισμού. Η Optima εκτιμά ότι ο καθαρός δανεισμός θα μειωθεί κατά 300 εκατ. ευρώ το 2026, στα 1,28 δισ. ευρώ, παρά τις υψηλές επενδυτικές δαπάνες ύψους 560 εκατ. ευρώ και τις διανομές μερισμάτων περίπου 200 εκατ. ευρώ. Στήριξη θα προσφέρουν και τα 237 εκατ. ευρώ που αναμένονται από τις συναλλαγές στο χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ με τη ΔΕΗ.

Στο μέτωπο των μερισμάτων, η Optima προβλέπει συνολική διανομή 2,10 ευρώ ανά μετοχή για τη χρήση 2026, με μερισματική απόδοση 4,9%, πληρωτέα σε δύο δόσεις, εκ των οποίων 0,50 ευρώ ως ενδιάμεση διανομή στο τέταρτο τρίμηνο του 2026. Για το 2027 και το 2028 εκτιμά μέρισμα 1,95 ευρώ ανά μετοχή.

Πέρα από τη διύλιση, η Motor Oil συνεχίζει την αναδιάταξη του ενεργειακού της χαρτοφυλακίου. Στις ΑΠΕ, η Optima βλέπει την εγκατεστημένη ισχύ να φτάνει τα 913,5 MW το 2026, να ξεπερνά το 1 GW το 2027 και να προσεγγίζει τα 2 GW έως το 2030. Το EBITDA των ΑΠΕ εκτιμάται στα 158 εκατ. ευρώ το 2026 και πάνω από 200 εκατ. ευρώ από το 2028.

Παράλληλα, προχωρά η δημιουργία της κοινής εταιρείας 50%-50% με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στην ηλεκτρική ενέργεια, με επίσημη έναρξη έως το τέλος του 2026. Η νέα εταιρεία θα έχει σημαντική παρουσία στην προμήθεια και στη θερμική παραγωγή, συμπεριλαμβανομένης της μονάδας της Κομοτηνής, με pro forma EBITDA 185 εκατ. ευρώ για το 2026 και περίπου 196-202 εκατ. ευρώ την περίοδο 2027-2029.

Στην κυκλική οικονομία, η Motor Oil βρίσκεται σε αποκλειστικές διαπραγματεύσεις με την AKTOR για την πώληση του 75% των Ηλέκτωρ και Θαλής, ενώ εξετάζεται και η συμμετοχή στρατηγικών εταίρων στο έργο FSRU Διώρυγα Gas. Για την Optima, όλες αυτές οι κινήσεις δείχνουν έναν όμιλο που αξιοποιεί το ισχυρό περιβάλλον διύλισης, μειώνει μόχλευση, διατηρεί υψηλές μερισματικές αποδόσεις και ταυτόχρονα αναδιατάσσει το χαρτοφυλάκιό του προς πιο αποδοτικές ενεργειακές δραστηριότητες.

Διαβάστε επίσης:

Motor Oil: Πώληση μετοχών 12,5 εκατ. ευρώ από εταιρεία συνδεόμενη με τον Νίκο Βαρδινογιάννη

Piraeus Securities για Πλαστικά Θράκης: Βλέπει άνοδο 57% και υψηλό μέρισμα

ALERT: Ποια μετοχή είναι πλέον έτοιμη για πολύ δυνατό re-rating και γιατί κρύβει χρυσάφι το report της Morgan Stanley για τη ΔΕΗ