Jefferies για ελληνικές τράπεζες: Γιατί βλέπει αντοχές, ισχυρή πιστωτική επέκταση και νέα ώθηση από τα έσοδα

Η Jefferies διατηρεί θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες, μετά από διήμερο κύκλο συναντήσεων στην Αθήνα με διοικήσεις τραπεζών, επενδυτές και θεσμικούς φορείς, σημειώνοντας ότι ο κλάδος παραμένει σε ισχυρή θέση για να αντιμετωπίσει το αβέβαιο διεθνές περιβάλλον.

Στην έκθεση της 27ης Μαΐου 2026, ο Alexander Demetriou τονίζει ότι η εικόνα των θεμελιωδών μεγεθών αποκλίνει από την πρόσφατη πορεία των μετοχών, καθώς οι τράπεζες συνεχίζουν να εμφανίζουν ισχυρή αύξηση χορηγήσεων, καλύτερη σύνθεση εσόδων και υψηλή ανθεκτικότητα στην ποιότητα ενεργητικού.

Η Jefferies διατηρεί σύσταση αγοράς για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς, χωρίς να αναφέρει νέες τιμές στόχους στο συγκεκριμένο report.

Ο οίκος περιγράφει τις ελληνικές τράπεζες ως «σταθερά πλοία σε αβέβαια νερά», καταγράφοντας καθησυχαστικά μηνύματα από τις συναντήσεις με τις διοικήσεις.

Η βασική ανάγνωση είναι ότι οι τράπεζες δεν περιορίζονται πλέον στη διαχείριση του παρελθόντος, αλλά αναδιατάσσουν ενεργά το κεφάλαιό τους για να βελτιώσουν το μείγμα εσόδων και την ορατότητα της κερδοφορίας.

Η ισχύς της ελληνικής οικονομίας λειτουργεί ως πρόσθετος καταλύτης, ενώ η ποιότητα ενεργητικού παραμένει ισχυρή και το δημοσιονομικό απόθεμα της χώρας προσφέρει επιπλέον προστασία έναντι απρόβλεπτων κραδασμών.

Κεντρικό μήνυμα της Jefferies είναι ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο έφτασε στο χαμηλότερο σημείο του στο πρώτο τρίμηνο του 2026. Οι τράπεζες, σύμφωνα με τον οίκο, αναμένουν από εδώ και πέρα αύξηση τόσο των καθαρών εσόδων από τόκους όσο και του περιθωρίου, με την πιστωτική επέκταση να παραμένει βασικός άξονας της επενδυτικής υπόθεσης.

Οι νέες εκταμιεύσεις δανείων αυξήθηκαν κατά 30% σε ετήσια βάση, ενώ η καθαρή πιστωτική επέκταση παρέμεινε ισχυρή στο πρώτο τρίμηνο. Οι διοικήσεις εμφανίζονται άνετες με το χαρτοφυλάκιο νέων εργασιών για το 2026, ενώ δεν διαπιστώνουν ουσιαστική αύξηση του ανταγωνισμού στις καταθέσεις, παρά τη μερική μετακίνηση κεφαλαίων προς αμοιβαία κεφάλαια.

Η Jefferies βλέπει ανοδικό κίνδυνο για τα καθαρά έσοδα από τόκους από τρεις πηγές, τους όγκους δανείων, τα χαρτοφυλάκια τίτλων και τα επιτόκια. Η παρατήρηση αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς έρχεται σε μια περίοδο όπου η αγορά είχε αρχίσει να προεξοφλεί πίεση από την αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

Αντίθετα, το μήνυμα της Jefferies είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να αντισταθμίσουν την πίεση με αύξηση όγκων, καλύτερη τοποθέτηση τίτλων και πιθανό όφελος εφόσον τα επιτόκια παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει ο οίκος στην ασφάλιση, την οποία οι τράπεζες αντιμετωπίζουν πλέον ως βασικό πυλώνα στρατηγικής. Η ελληνική ασφαλιστική αγορά παραμένει υποδιεισδυμένη σε σχέση με την Ευρώπη, με τα ασφάλιστρα ως ποσοστό του ΑΕΠ να κινούνται σαφώς χαμηλότερα από χώρες όπως η Γαλλία, η Ιταλία, η Πορτογαλία και η Ισπανία. Αυτό δημιουργεί χώρο ανάπτυξης, ενώ οι τράπεζες χρησιμοποιούν κεφάλαιο για να ενισχύσουν την παρουσία τους σε έναν κλάδο που μπορεί να βελτιώσει τη διαφοροποίηση των εσόδων.

Η Τράπεζα Πειραιώς και η Eurobank αναφέρθηκαν, σύμφωνα με τη Jefferies, στο πιθανό όφελος από την απόκτηση κεφαλαιακής ελάφρυνσης μέσω Danish Compromise στις πρόσφατες ασφαλιστικές τους κινήσεις, με τον χρονισμό να τοποθετείται πιθανότατα στο 2028. Παράλληλα, οι διοικήσεις συνεχίζουν να υπογραμμίζουν την πειθαρχία στις εξαγορές, με υψηλό πήχη ώστε κάθε συναλλαγή να είναι στρατηγικά συμπληρωματική και ενισχυτική για τα κέρδη.

Ένα ακόμη πεδίο ενδιαφέροντος είναι η αγορά των επανεξυπηρετούμενων δανείων. Η Εθνική Τράπεζα και η Τράπεζα Πειραιώς βλέπουν πιθανή ευκαιρία οργανικής και μη οργανικής αύξησης των δανειακών τους χαρτοφυλακίων μέσα από αυτή την αγορά. Η Πειραιώς εκτιμά τη συνολική διευθυνσιοδοτούμενη αγορά στα €3 δισ. με €4 δισ., ενώ η Εθνική την τοποθετεί πιο κοντά στα €20 δισ.

Η CrediaBank βλέπει επίσης ευκαιρία της τάξης των €15 δισ. με €20 δισ., από ένα σύνολο περίπου €80 δισ. που βρίσκεται σήμερα στους servicers. Το βασικό ζήτημα, ωστόσο, παραμένει η προστασία της ποιότητας ενεργητικού και όχι απλώς η αύξηση του δανειακού βιβλίου.

Στο μέτωπο της τεχνητής νοημοσύνης, η Jefferies καταγράφει πιο συγκρατημένη προσέγγιση. Οι ελληνικές τράπεζες δεν ενσωματώνουν μεγάλα οφέλη τεχνητής νοημοσύνης στα σχέδια κόστους τους, αλλά πειραματίζονται σε τομείς με απτό αποτέλεσμα, όπως οι διαδικασίες ταυτοποίησης πελατών και η αξιολόγηση καταναλωτικής πίστης.

Η κύρια πίεση στο κόστος προέρχεται από τις δαπάνες προσωπικού και τη διατήρηση ταλέντου, ενώ η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει, κατά τον οίκο, μη αποδεδειγμένη σε μεγάλη κλίμακα για άμεση ουσιαστική μείωση κόστους.

Ξεχωριστή αναφορά γίνεται στις μικρότερες τράπεζες. Η Optima Bank και η CrediaBank εμφανίζουν πολύ ισχυρή αύξηση δανείων στην Ελλάδα, με άνοδο 40% σε ετήσια βάση στο πρώτο τρίμηνο του 2026.

Η Optima εμφανίζει ένα από τα υψηλότερα ROTE στην Ευρώπη, στο 25% για το 2025, καθώς και έναν από τους καλύτερους δείκτες κόστους προς έσοδα, στο 22%, αποτέλεσμα του διαφορετικού επιχειρηματικού της μοντέλου.

Η CrediaBank, πέμπτη μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα, εισέρχεται σε νέα φάση ανάπτυξης μετά την πρόθεση απόκτησης ποσοστού 70% στην HSBC Malta, κίνηση που διπλασιάζει το σημερινό μέγεθος του ενεργητικού της.

Η Jefferies καταλήγει ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν σε φάση ισχυρής θεμελιώδους απόδοσης, με τη δυναμική των δανείων, την ανθεκτικότητα της ποιότητας ενεργητικού, την ανάπτυξη προμηθειών και την επέκταση στην ασφάλιση να λειτουργούν ως βασικοί πυλώνες για την επόμενη περίοδο.

Διαβάστε επίσης:

Beta Securities για τράπεζες: Γιατί ξεχωρίζουν Eurobank, Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς

Citi για Jumbo: Τι σημαίνει το νέο άνοιγμα σε έξι αγορές και γιατί δίνει τιμή – στόχο τα 25 ευρώ

Pantelakis Securities για Titan: Νέα τιμή στόχος στα €62 και το στοίχημα του €1 δισ. στα λειτουργικά κέρδη