Pantelakis Securities για Titan: Νέα τιμή στόχος στα €62 και το στοίχημα του €1 δισ. στα λειτουργικά κέρδη

Νέα υψηλότερη τιμή στόχο για την Titan στα €62 από €59 δίνει η Pantelakis Securities, διατηρώντας τη σύσταση υπεραπόδοσης, με περιθώριο συνολικής απόδοσης 31% από την τιμή των €47,22.

Στην έκθεση της 25ης Μαΐου, ο Βασίλης Κόλλιας και ο Πάρης Μαντζαβράς υπογραμμίζουν ότι η μετοχή εξακολουθεί να μην αποτιμά σωστά το μεσοπρόθεσμο προφίλ ανάπτυξης του ομίλου, παρά την πρόσφατη ανάκαμψη μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου.

Η κεντρική θέση της Pantelakis είναι ότι η Titan μπορεί να απορροφήσει τον βραχυπρόθεσμο θόρυβο από την ενέργεια και τη γεωπολιτική αβεβαιότητα, καθώς περίπου το 75% των λειτουργικών κερδών της είναι δομικά προστατευμένο από τη μεταβλητότητα του ενεργειακού κόστους.

Η χρηματιστηριακή τονίζει ότι οι δραστηριότητες στις ΗΠΑ βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στο φυσικό αέριο, ενώ στα Βαλκάνια το ποσοστό υποκατάστασης από εναλλακτικά καύσιμα ξεπερνά το 50%. Ακόμη και στην Ελλάδα, όπου οι πιέσεις είναι πιο εμφανείς, το καθαρό κόστος ηλεκτρικής ενέργειας αντιστοιχεί μόλις στο 6% της συνολικής βάσης κόστους του ομίλου.

Η αναβάθμιση των εκτιμήσεων της εταιρείας μετά τα αποτελέσματα τριμήνου αποτελεί βασικό σημείο της έκθεσης. Η Titan καθοδηγεί πλέον για μεσαία έως υψηλή μονοψήφια οργανική αύξηση πωλήσεων και λειτουργικών κερδών το 2026, αντί για χαμηλή έως μεσαία μονοψήφια αύξηση προηγουμένως. Η Pantelakis προβλέπει για το 2026 λειτουργικά κέρδη €694 εκατ., αυξημένα κατά 15%, και καθαρά κέρδη €348 εκατ., αυξημένα κατά 21%.

Το μεγαλύτερο στοίχημα παραμένει ο στόχος του €1 δισ. σε λειτουργικά κέρδη το 2029. Η Pantelakis εκτιμά οργανικά λειτουργικά κέρδη περίπου €0,9 δισ. για το 2029, αλλά επισημαίνει ότι η υπόλοιπη διαθέσιμη ”δύναμη πυρός” για εξαγορές, ύψους περίπου €0,8 δισ., μπορεί να προσθέσει ακόμη περίπου €100 εκατ. σε λειτουργικά κέρδη. Με αυτόν τον τρόπο, η διαφορά από τον στόχο της διοίκησης μπορεί να καλυφθεί χωρίς να εκτροχιαστεί ο ισολογισμός, καθώς η μόχλευση εκτιμάται στο 1,1 φορές το 2029, πολύ χαμηλότερα από το όριο 1,5 έως 2 φορές που έχει θέσει η διοίκηση.

Οι αναλυτές βλέπουν ισχυρή συνεισφορά από όλες τις γεωγραφικές περιοχές. Στις ΗΠΑ, προβλέπουν μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης λειτουργικών κερδών 9% την περίοδο 2026 με 2029, λόγω ανθεκτικής ζήτησης στις μη οικιστικές κατασκευές και στις υποδομές. Στην Ελλάδα και τη Δυτική Ευρώπη βλέπουν ρυθμό 14%, με στήριξη από έργα υποδομής, τουρισμό, ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και τη χρόνια έλλειψη κατοικιών.

Στα Βαλκάνια προβλέπεται 7%, ενώ στην Ανατολική Μεσόγειο η αύξηση φτάνει το 21%, χάρη στην ανάκαμψη ιδιωτικών έργων, τις εξαγωγές και την επανείσοδο στην Τουρκία.

Κομβικό ρόλο έχουν και οι πρόσφατες εξαγορές. Η Tracim στην Τουρκία αναμένεται να προσφέρει πάνω από €120 εκατ. πωλήσεις και πάνω από €50 εκατ. λειτουργικά κέρδη έως το 2027. Η Vracs de L’Estuaire στη Γαλλία εκτιμάται ότι θα συνεισφέρει περίπου €15 εκατ. λειτουργικά κέρδη, ενώ η Keystone Cement στις ΗΠΑ ενισχύει την παρουσία σε προστατευμένες εσωτερικές αγορές, όπως η Πενσιλβάνια, το Μέριλαντ και το Οχάιο.

Στο σκέλος της αποτίμησης, η Pantelakis θεωρεί ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με αδικαιολόγητη έκπτωση. Η Titan αποτιμάται στις 6 φορές τα λειτουργικά κέρδη του 2027, με έκπτωση 32% έναντι των ευρωπαϊκών και αμερικανικών ομοειδών εταιρειών. Παράλληλα, διαπραγματεύεται με P/E 10,6 φορές για το 2026 και 9,6 φορές για το 2027, ενώ η απόδοση ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται στο 19,3% και 22% αντίστοιχα.

Η νέα τιμή στόχος των €62 βασίζεται σε συνδυασμό προεξοφλημένων ταμειακών ροών και αποτίμησης ανά τμήμα δραστηριότητας. Η πρώτη μέθοδος δίνει δίκαιη αξία €59,7 ανά μετοχή, ενώ η δεύτερη €64,4. Ακόμη και στην τιμή στόχο, η Titan θα διαπραγματεύεται στις 7,5 φορές τα λειτουργικά κέρδη του 2027, επίπεδο που, κατά την Pantelakis, παραμένει λογικό για έναν όμιλο με υψηλότερη ανάπτυξη, ισχυρή κερδοφορία και σημαντικό περιθώριο νέων εξαγορών.