ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Τέλος η «χρυσή εποχή» του private credit; Τι είναι τα δάνεια «κατσαρίδες» στην πιεσμένη αγορά της ιδιωτικής πίστωσης
Αντιμέτωπη με τη μεγαλύτερη πρόκληση της τελευταίας δεκαετίας, βρίσκεται η αγορά ιδιωτικών πιστώσεων (private credit), καθώς το ποσοστό αθέτησης πληρωμών στον άμεσο δανεισμό αναμένεται να σημειώσει άλμα 8%, σύμφωνα με στοιχεία της Morgan Stanley.
Παρότι η αναστάτωση που δημιουργήθηκε από την ξαφνική «άνθηση» της Τεχνητής Νοημοσύνης (ΑΙ) δεν έχει ακόμη επηρεάσει σοβαρά τα θεμελιώδη μεγέθη της εν λόγω αγοράς, η αυξημένη μόχλευση και τα διαφαινόμενα εταιρικά χρέη – ειδικά των εταιρειών λογισμικού – ενδέχεται να εκτοξεύσουν τα ποσοστά αθέτησης πληρωμών σε πρωτοφανή επίπεδα που έχουν να παρατηρηθούν από την περίοδο της πανδημίας covid-19.
«Τα θεμελιώδη πιστωτικά μεγέθη των δανείων εταιρειών λογισμικού, αντιμετωπίζουν προκλήσεις λόγω της υψηλότερης μόχλευσης και των χαμηλότερων ποσοστών κάλυψης σε όλους τους σημαντικούς τομείς», γράφουν οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley.
Αν και η έκθεση σε τέτοιου είδους δάνεια έχει μετριαστεί, οι αθετήσεις αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω, καθώς εξελίσσεται ο τομέας Τεχνητής Νοημοσύνης.
Περισσότερο εκτεθειμένες οι εταιρείες λογισμικού
Να σημειωθεί ότι οι παγκόσμιες αγορές χρέους έχουν δεχθεί πιέσεις τους τελευταίους μήνες, καθώς οι επενδυτές αξιολογούν πώς η AI θα «εκτοπίσει» τις ροές εσόδων των εταιρειών λογισμικού.
Οι διαχειριστές εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων πέρασαν την τελευταία δεκαετία επενδύοντας σε εταιρείες λογισμικού με υψηλότερα περιθώρια κέρδους.
Ωστόσο, η Morgan Stanley αναφέρει ότι το λογισμικό είναι ο μεγαλύτερος τομέας στα χαρτοφυλάκια εταιρειών ανάπτυξης επιχειρήσεων, με έκθεση περίπου 26%.
Τα εξασφαλισμένα δάνεια μεσαίας αγοράς (Mid-caps), έχουν έκθεση 19% στο τομέα του λογισμικού, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές, με πολλά από αυτά τα δάνεια να λήγουν σύντομα.
Το όριο ωρίμανσης είναι «εμπροσθοβαρές για δάνεια λογισμικού σε άμεσο δανεισμό», με το 11% αυτών των δανείων να έχει προγραμματιστεί να λήξει το 2027, ακολουθούμενο από ένα ακόμη 20% το 2028.
Η ανησυχία στον τομέα έχει ωθήσει τα αιτήματα εξαγοράς σε ιδιωτικά πιστωτικά funds, καθώς οι διαχειριστές συζητούν τον κατάλληλο τρόπο χειρισμού όλων των επενδυτών που επιθυμούν να αποσύρουν τα κεφάλαιά τους.
Μόλις την περασμένη εβδομάδα, η Morgan Stanley και η Cliffwater έθεσαν όριο στις αναλήψεις από τα ιδιωτικά χρέη πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων, αφού οι επενδυτές προσπάθησαν να εξαγοράσουν πολύ πάνω από το τυπικό τριμηνιαίο όριο.
Δεν είναι συστημικοί οι κίνδυνοι
Εντούτοις, οι στρατηγικοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι ενώ οι ευρύτεροι κίνδυνοι στην αγορά private credit είναι σημαντικοί, δεν είναι συστημικοί και ενέχουν περιορισμένο κίνδυνο διάχυσης στην ευρύτερη αγορά.
Σημειώνεται ότι οι εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων, οι οποίες επιτρέπουν στους ιδιώτες την πρόσβαση σε επενδύσεις, διέθεταν περιουσιακά στοιχεία 530 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο γ’ τρίμηνο του περασμένου έτους.
Το γεγονός αυτό, έχει οδηγήσει σε ανησυχία ότι η εγγενής έλλειψη ρευστότητας στο private credit, ενδέχεται να βλάψει τους λιγότερο έμπειρους επενδυτές και να περιορίσει μία από τις κύριες πηγές πρόσφατης ανάπτυξης σε αυτές τις αγορές.
«Η συγκράτηση της ζήτησης λιανικής για private credit, μπορεί να μετατοπίσει τη σύνθεση της αγοραστικής βάσης περισσότερο προς τους θεσμικούς και να μετριάσει την ανάπτυξη της αγορά στο μέλλον», τονίζουν οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley.
«Όταν βλέπεις μια “κατσαρίδα”, πιθανότατα να ακολουθήσουν και άλλες»
Αξίζει να σημειωθεί ότι, για την κατάσταση των μη εξυπηρετούμενων δανείων στις ΗΠΑ, έχει προειδοποιήσει και ο διευθύνων σύμβουλος της JPMorgan, Τζέιμι Ντίμον.
Μάλιστα, σε τηλεδιάσκεψη με αναλυτές για τα οικονομικά αποτελέσματα της τράπεζας τον περασμένο Οκτώβριο, ο Ντίμον ανέφερε χαρακτηριστικά:
«Όταν βλέπεις μια “κατσαρίδα”, πιθανότατα να ακολουθήσουν και άλλες, οπότε όλοι πρέπει να είμαστε προετοιμασμένοι για αυτό».
Είχαν προηγηθεί τον Σεπτέμβριο οι χρεοκοπίες της Tricolor και της First Brands, γεγονός που φανέρωσε σημάδια ότι οι πρακτικές χορήγησης εταιρικών δανείων, είχαν χαλαρώσει υπερβολικά την τελευταία δεκαετία.
Διαβάστε επίσης:
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
Μοιραστείτε την άποψή σας
ΣχόλιαΓια να σχολιάσετε χρησιμοποιήστε ένα ψευδώνυμο. Παρακαλούμε σχολιάζετε με σεβασμό. Χρησιμοποιείτε κατανοητή γλώσσα και αποφύγετε διατυπώσεις που θα μπορούσαν να παρερμηνευτούν ή να θεωρηθούν προσβλητικές. Με την ανάρτηση σχολίου, συμφωνείτε να τηρείτε τους Όρους του ιστότοπου contact Δημιουργήστε το account σας εδώ, για να κάνετε like, dislike ή report ακατάλληλα/προσβλητικά σχόλια.