Η NBG Securities και ο επικεφαλής ανάλυσης Βαγγέλης Καρανίκας επαναφέρουν την κάλυψη της HelleniQ Energy με σύσταση «υπεραπόδοση» και νέα τιμή στόχο στα €9,40, προσφέροντας περιθώριο ανόδου 20% από τα τρέχοντα επίπεδα των €7,80. Η αξιολόγηση βασίζεται σε ένα ισχυρό επενδυτικό αφήγημα, που περιλαμβάνει ανθεκτικότητα στον τομέα της διύλισης, ενίσχυση στον κλάδο των ΑΠΕ και θετικές προοπτικές από την αναδιοργάνωση του χαρτοφυλακίου ενέργειας και φυσικού αερίου.

Η στρατηγική «Vision 2025» της HelleniQ Energy δείχνει σαφή πρόοδο, με τον Όμιλο να στοχεύει εγκατεστημένη ισχύ Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ) περί το 1GW έως τα τέλη του 2026, από 500MW σήμερα. Το μερίδιο των ΑΠΕ αναμένεται να συμβάλει με €115 εκατ. EBITDA το 2028 (περίπου 11% του συνόλου), ενισχύοντας τη διαφοροποίηση εσόδων και περιορίζοντας το αποτύπωμα άνθρακα.

1

Παράλληλα, η πώληση της ΔΕΠΑ Εμπορίας και η επικείμενη απόκτηση του υπόλοιπου 50% της Elpedison ενισχύουν την κάθετη ολοκλήρωση και την παρουσία της HelleniQ σε ηλεκτροπαραγωγή και εμπορία ενέργειας.

Τον βασικό πυλώνα της κερδοφορίας συνεχίζει να αποτελεί το διυλιστικό σκέλος, με εξαγωγικό προσανατολισμό και προβλεπόμενο προσαρμοσμένο EBITDA €795 εκατ. για το 2024 (77% του συνολικού EBITDA). Για το 2025, η διοίκηση εκτιμά ότι αν οι διεθνείς διυλιστικές αποδόσεις παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα ($6 – 7,5 ανά βαρέλι), τα EBITDA θα μπορούσαν να προσεγγίσουν το €1 δισ., ενισχυμένα από την πλήρη ενοποίηση της Elpedison το τρίτο τρίμηνο και τη βελτιωμένη συμβολή των ΑΠΕ.

Η NBG Securities εκτιμά για το 2025 προσαρμοσμένα EBITDA €797 εκατ. και καθαρά κέρδη €243 εκατ., μειωμένα κατά 22% και 39% αντίστοιχα, λόγω πτώσης στα περιθώρια και των εργασιών συντήρησης σε Ελευσίνα και Ασπρόπυργο. Αξίζει να σημειωθεί ότι κάθε άνοδος $0,50 ανά βαρέλι στο περιθώριο διύλισης προσθέτει €46,2 εκατ. στα EBITDA και €0,06 ανά μετοχή στο μέρισμα.

Σταθερό μέρισμα, παρά τις αυξημένες επενδύσεις

Παρά τον υψηλό προγραμματισμό επενδύσεων για την περίοδο 2025-2028 (συνολικό CapEx €2,2 δισ.), η HelleniQ Energy διατηρεί δυνατότητα διανομής μερισμάτων. Η σχέση καθαρού χρέους προς EBITDA αναμένεται να κορυφωθεί στις 3,5 φορές το 2025, υποχωρώντας σε 2,5 φορές έως το 2028, με την απόδοση μερίσματος να κυμαίνεται σε 5,1%-7,7% για την τετραετία.

Η αποτίμηση της HelleniQ βασίζεται σε προσέγγιση 2 σταδίων DCF (WACC: 7,4%) και ανάλυση επιμέρους τμημάτων, οδηγώντας σε τιμή στόχο €9,40. Παρά την σχετικά πλήρη αποτίμηση με βάση τους σχετικούς δείκτες (P/E εκτίμηση 2025: 9,8 φορές), το υψηλό μέρισμα, οι ανθεκτικές ταμειακές ροές και η ενεργή διαχείριση χαρτοφυλακίου δικαιολογούν τη σύσταση “Outperform”. Πιθανός καταλύτης για τη μετοχή θα μπορούσε να αποτελέσει νέα διάθεση μετοχών από μεγαλομετόχους, όπως η επιτυχημένη διαδικασία book-building του Δεκεμβρίου 2023, που θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τη ρευστότητα του τίτλου.

Διαβάστε επίσης:

Eurobank Equities: Νέες τιμές στόχοι και θετικές συστάσεις, top pick η Τράπεζα Πειραιώς

J.P. Morgan: Η Ελλάδα στο επενδυτικό μικροσκόπιο – Ξεχωρίζει τα ομόλογα με λήξη 5-15 ετών

Eurobank Equities για Ideal Holdings: Η εξαγορά της Μπάρμπα Στάθης ανεβάζει τις προοπτικές ανάπτυξης