Motor Oil: Η Optima βλέπει ιστορικό ρεκόρ κερδοφορίας – Παραμένει top pick

Σε τροχιά για ιστορικά υψηλή κερδοφορία το 2026 βλέπει τη Motor Oil η Optima Bank, καθώς το εξαιρετικά ευνοϊκό περιβάλλον στα περιθώρια διύλισης, η πλήρης λειτουργία του διυλιστηρίου, η ενίσχυση της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και η μεγαλύτερη συνεισφορά της κυκλικής οικονομίας δημιουργούν, σύμφωνα με τον οίκο, σημαντικό περιθώριο υπέρβασης των υφιστάμενων εκτιμήσεων.

Στο preview note της 18ης Αυγούστου, με τίτλο «Another robust quarter in the books, a stronger one follows; still attractive, remains in our 2026e top picks», ο επικεφαλής ανάλυσης της Optima Bank, Νέστορας Κάτσιος, διατηρεί τη σύσταση Buy (αγορά) και τη Motor Oil στις κορυφαίες επιλογές του οίκου για το 2026. Η τιμή στόχος παραμένει αμετάβλητη στα 54,10 ευρώ, αν και η μετοχή έκλεισε στις 17 Αυγούστου στα 56,25 ευρώ, δηλαδή περίπου 3,8% υψηλότερα από την τιμή στόχο.

Η Motor Oil αναμένεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου στις 25 Αυγούστου, μετά το κλείσιμο της αγοράς, ενώ την επόμενη ημέρα θα ακολουθήσει τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές. Η Optima περιμένει ακόμη ένα ιδιαίτερα ισχυρό τρίμηνο, μετά τις ήδη υψηλές επιδόσεις του πρώτου τριμήνου.

EBITDA 484 εκατ. ευρώ και άλμα στα καθαρά κέρδη

Εξαιρώντας την επίδραση από τα αποθέματα και τις έκτακτες επιβαρύνσεις, η Optima προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA 484 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 104,2% σε ετήσια βάση, έναντι 237 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο τρίμηνο του 2025.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα εκτιναχθούν στα 293 εκατ. ευρώ, από 117 εκατ. ευρώ πέρυσι. Σε επίπεδο δημοσιευμένων μεγεθών, και με την υπόθεση ζημίας περίπου 60 εκατ. ευρώ από την αποτίμηση αποθεμάτων λόγω της υποχώρησης των τιμών πετρελαίου σε τριμηνιαία βάση, η Optima προβλέπει EBITDA 404 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 231 εκατ. ευρώ.

Για το πρώτο εξάμηνο, τα προσαρμοσμένα EBITDA αναμένονται στα 864 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 91,2%, και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη στα 496 εκατ. ευρώ, με άνοδο 133%. Τα δημοσιευμένα EBITDA προβλέπονται στα 949 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 563 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 247,5%.

Στα 22,4 δολάρια το περιθώριο διύλισης

Ο βασικός καταλύτης παραμένει η διύλιση. Η Optima εκτιμά ότι το «καθαρό» συνδυασμένο περιθώριο της Motor Oil διαμορφώθηκε στο δεύτερο τρίμηνο στα 22,4 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι 18,8 δολαρίων στο πρώτο τρίμηνο και μόλις 9,8 δολαρίων πριν από ένα χρόνο.

Η ισχυρή εικόνα αποδίδεται στα υψηλά περιθώρια των πετρελαϊκών προϊόντων, τα οποία ενισχύθηκαν ιδιαίτερα τον Ιούνιο μέσα σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή και επιθέσεων σε ρωσικά διυλιστήρια. Παράλληλα, το διυλιστήριο εκτιμάται ότι λειτούργησε περίπου στο 105% της ονομαστικής δυναμικότητας, με παραγωγή 3,1 εκατ. τόνων.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA της διύλισης αναμένονται έτσι στα 412 εκατ. ευρώ, έναντι 185 εκατ. ευρώ πέρυσι και 315 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο.

Θετική αναμένεται και η συνεισφορά των υπόλοιπων δραστηριοτήτων. Στο marketing η Optima προβλέπει EBITDA 31 εκατ. ευρώ, ενώ στον τομέα ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου τα EBITDA εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 150%, στα 35 εκατ. ευρώ. Η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ πλησίασε τα 941 MW στο τέλος του δεύτερου τριμήνου, από 847 MW στο τέλος Μαρτίου.

Περιθώριο για νέες αναβαθμίσεις στις εκτιμήσεις
Η Optima εκτιμά ότι οι ιδιαίτερα υψηλές αποδόσεις των μεσαίων κλασμάτων, σε συνδυασμό με τη λειτουργία της νέας μονάδας ηλεκτροπαραγωγής συνδυασμένου κύκλου στην Κομοτηνή και την αυξανόμενη συνεισφορά της διαχείρισης αποβλήτων, μπορούν να οδηγήσουν τη Motor Oil σε ιστορικό ρεκόρ αποτελεσμάτων.

Οι σημερινές εκτιμήσεις του οίκου προβλέπουν για το 2026 προσαρμοσμένα EBITDA περίπου 1,41 δισ. ευρώ και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 834 εκατ. ευρώ, ωστόσο η Optima υπογραμμίζει ότι υπάρχει «σημαντικό περιθώριο ανόδου» στις προβλέψεις αυτές. Με βάση τις υφιστάμενες εκτιμήσεις, η Motor Oil αποτιμάται περίπου 7,5 φορές τα αναμενόμενα προσαρμοσμένα κέρδη του 2026, στοιχείο που οδηγεί τον οίκο να επαναλάβει τη θετική του στάση για τη μετοχή, παρά το εντυπωσιακό ράλι που έχει ήδη προηγηθεί.