Γιατί Goldman Sachs και Morgan Stanley «ψηφίζουν» ελληνικές τράπεζες

Οι δύο κορυφαίοι επενδυτικοί οίκοι του κόσμου, η Goldman Sachs και η Morgan Stanley, στέλνουν το τελευταίο διάστημα ένα κοινό μήνυμα προς τους επενδυτές: Οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν μία από τις πλέον ελκυστικές επενδυτικές επιλογές και μέσα σε αυτό το περιβάλλον οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται στις αγορές με τις καλύτερες προοπτικές.

Η πιο πρόσφατη έκθεση της Goldman Sachs για την ευρωπαϊκή τραπεζική στρατηγική επαναλαμβάνει το επενδυτικό αφήγημα «Better for Longer», υποστηρίζοντας ότι το ευνοϊκό περιβάλλον για τις ευρωπαϊκές τράπεζες θα διατηρηθεί για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό,τι προεξοφλεί σήμερα η αγορά.

Ο αμερικανικός οίκος επισημαίνει ότι, παρά τη σημαντική άνοδο των τραπεζικών μετοχών τα τελευταία χρόνια, ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount περίπου 30% έναντι του δείκτη Euro Stoxx 600 και άνω του 20% έναντι του αμερικανικού τραπεζικού δείκτη, γεγονός που αφήνει περιθώρια περαιτέρω υπεραπόδοσης.

Η θετική αυτή εικόνα δεν περιορίζεται μόνο στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο συνολικά. Η Goldman Sachs έχει ήδη παρουσιάσει ξεχωριστή ανάλυση για τις ελληνικές τράπεζες, μετά τις συναντήσεις που πραγματοποίησαν στελέχη της στην Αθήνα με τις διοικήσεις των συστημικών τραπεζών. Στην έκθεση αυτή υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται σε μία νέα φάση ανάπτυξης, έχοντας αφήσει οριστικά πίσω τους τα προβλήματα του παρελθόντος.

Η ισχυρή κερδοφορία, η υψηλή ποιότητα ενεργητικού, η δημιουργία κεφαλαίου και η δυνατότητα υψηλότερων διανομών προς τους μετόχους αποτελούν, σύμφωνα με τον οίκο, τα βασικά χαρακτηριστικά της νέας εποχής του ελληνικού τραπεζικού συστήματος. Η Goldman Sachs διατηρεί συστάσεις αγοράς για τις Alpha Bank (έκλεισε χθες με υποχώρηση 0,75% στα 4,079 ευρώ), Eurobank (πτώση 0,55% στα 4,36 ευρώ) και Τράπεζα Πειραιώς (άνοδος 0,54% στα 9,3 ευρώ), ενώ παραμένει ουδέτερη για την Εθνική Τράπεζα (πτώση 1,55% στα 15,55 ευρώ).

Ελκυστικές αποτιμήσεις

Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και η Morgan Stanley. Στην πρόσφατη πολυσέλιδη έκθεσή της για την ευρωπαϊκή επενδυτική στρατηγική συστήνει αυξημένη έκθεση στις ευρωπαϊκές τράπεζες, εκτιμώντας ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές και ότι οι προοπτικές κερδοφορίας παραμένουν ισχυρές ακόμη και σε ένα περιβάλλον σταδιακής αποκλιμάκωσης των επιτοκίων.

Ο οίκος προβλέπει ότι η τιμή του Brent θα κινηθεί κατά μέσο όρο στα 75 δολάρια το βαρέλι το δεύτερο εξάμηνο του 2026, ενώ εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα διαμορφώσει το βασικό επιτόκιο στο 2,5%, πριν υποχωρήσει εκ νέου προς το 2% το 2027. Οι παραδοχές αυτές θεωρούνται ιδιαίτερα υποστηρικτικές για την ευρωπαϊκή οικονομία και, κατ’ επέκταση, για τον τραπεζικό κλάδο.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η έκθεση της Morgan Stanley για την περιοχή EEMEA, στην οποία περιλαμβάνεται και η Ελλάδα. Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί σύσταση overweight για το ελληνικό χρηματιστήριο, θεωρώντας ότι η ελληνική οικονομία συνεχίζει να υπεραποδίδει έναντι της υπόλοιπης Ευρώπης, χάρη στους υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης, στις επενδύσεις και στις εισροές ευρωπαϊκών κεφαλαίων.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι πρόσθετη στήριξη για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές μπορεί να προέλθει από την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε ανεπτυγμένη από τους δείκτες STOXX και FTSE φέτος τον Σεπτέμβριο και από τον MSCI το 2027.

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο περίπου στις 8,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, επίπεδο χαμηλότερο από αρκετές μεγάλες ευρωπαϊκές αγορές. Η προβλεπόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) διαμορφώνεται περίπου στο 17,6%, μία από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.

Παράλληλα, η μέση μερισματική απόδοση εκτιμάται στο 5,6% το 2027.

Alpha και Eurobank

Η εμπιστοσύνη στις τράπεζες αποτυπώνεται ακόμη πιο έντονα στις επιλογές των μετοχών. Η Morgan Stanley ξεκίνησε πρόσφατα κάλυψη των ελληνικών τραπεζών, δίνοντας σύσταση Overweight στις Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς και Equal Weight στην Εθνική Τράπεζα. Παράλληλα, χαρακτηρίζει την Alpha Bank ως την κορυφαία επιλογή της στον ελληνικό τραπεζικό χώρο, ακολουθούμενη από τη Eurobank, εκτιμώντας ότι οι δύο τράπεζες προσφέρουν τον καλύτερο συνδυασμό αποτίμησης και αναπτυξιακών προοπτικών.

Το ενδιαφέρον γίνεται ακόμη πιο έντονο αν εξεταστεί η λίστα των κορυφαίων επενδυτικών επιλογών της Morgan Stanley για ολόκληρη την περιοχή EEMEA. Από τις 40 μετοχές που προτείνει συνολικά, μόλις τρεις είναι ελληνικές: ο ΟΤΕ, η Alpha Bank και η Eurobank. Η Alpha Bank καταλαμβάνει υψηλότερη θέση από τη Eurobank, γεγονός που αποτυπώνει την ιδιαίτερη προτίμηση του οίκου προς τη συγκεκριμένη μετοχή.

Το συμπέρασμα είναι σαφές. Την ώρα που κατά καιρούς διατυπώνονται επιφυλάξεις για τις προοπτικές του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, οι δύο μεγαλύτεροι επενδυτικοί οίκοι διεθνώς επιλέγουν να αυξήσουν την εμπιστοσύνη τους τόσο στις ευρωπαϊκές όσο και ειδικότερα στις ελληνικές τράπεζες.

Η Goldman Sachs βλέπει τις ευρωπαϊκές τράπεζες να εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount και θεωρεί ότι ο κύκλος υπεραπόδοσης έχει ακόμη δρόμο μπροστά του, ενώ η Morgan Stanley όχι μόνο διατηρεί θετική στάση για την Ελλάδα, αλλά αναδεικνύει την Alpha Bank και τη Eurobank μεταξύ των κορυφαίων επενδυτικών επιλογών της στην ευρύτερη περιοχή της EEMEA. Για τους διεθνείς επενδυτές, το μήνυμα είναι ξεκάθαρο: Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν μία από τις πιο ελκυστικές ιστορίες ανάπτυξης στην ευρωπαϊκή αγορά.

Διαβάστε επίσης:

Τραμπ: Οι ΗΠΑ θα λαμβάνουν τέλος 20% για τη διέλευση φορτίων από τα Στενά του Ορμούζ
Χρηματιστήριο: Τα νέα υψηλά από ΜΟΗ, ΕΛΠΕ, ΕΥΔΑΠ κράτησαν την αγορά πάνω από τις 2.500 μονάδες
Genco: Σύσταση να μην προσφέρουν οι μέτοχοι τις μετοχές τους στην Diana