EKT: Σε τεντωμένο σχοινί για τα επιτόκια – Πού τοποθετούν το «πάτωμα» οι αναλυτές, τι προεξοφλούν οι αγορές

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (EKT) αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια δύο ακόμη φορές, σύμφωνα με δημοσκόπηση του Bloomberg, ωστόσο οι οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι δεν θα πρέπει να καθυστερήσει υπερβολικά τις επόμενες κινήσεις της, διότι τότε οι επενδυτές ενδέχεται να θεωρήσουν ότι η πολιτική χαλάρωσης έχει ήδη ολοκληρωθεί.

Οι συμμετέχοντες στην έρευνα προβλέπουν μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης στις 5 Ιουνίου και στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, όταν οι νέες τριμηνιαίες προβλέψεις ενδέχεται να ρίξουν περισσότερο φως στις επιπτώσεις των ανατροπών που έχει προκαλέσει ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ στην παγκόσμια εμπορική τάξη πραγμάτων. Αυτό θα οδηγήσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,75%, όπου και εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί έως τα τέλη του 2026.

Με τον πληθωρισμό κοντά στο 2%, τόσο ο Πιερ Βουνς του Βελγίου όσο και ο Γιάννης Στουρνάρας της Ελλάδας — εκπροσωπώντας αντίθετες πτέρυγες του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ — έχουν μιλήσει για την πιθανότητα παύσης της μείωσης των επιτοκίων, ώστε να υπάρξει χρόνος για την αποτίμηση των επιπτώσεων των δασμών του Τραμπ και για να σταλεί το μήνυμα ότι η περίοδος νομισματικής χαλάρωσης πλησιάζει στο τέλος της, χωρίς να υπάρξει επίσημη δέσμευση.

«Η περαιτέρω χαλάρωση είναι ακόμη στο τραπέζι για φέτος, αλλά μάλλον όχι πριν το φθινόπωρο», δήλωσε ο Nerijus Maciulis, επικεφαλής οικονομολόγος της Swedbank. «Μετά τη μείωση του Ιουνίου, το Διοικητικό Συμβούλιο θα έχει τρεις πλήρεις μήνες για να αξιολογήσει τις αλλαγές στην εμπορική πολιτική των ΗΠΑ.»

Η καθυστέρηση μίας ή περισσότερων συνεδριάσεων πριν την επανέναρξη της μείωσης των επιτοκίων θα μπορούσε να δημιουργήσει προβλήματα επικοινωνίας για την πρόεδρο Κριστίν Λαγκάρντ, σύμφωνα με τη δημοσκόπηση.

Σχεδόν το 30% των αναλυτών θεωρεί ότι η ΕΚΤ μπορεί να κάνει μόνο μία παύση προτού οι αγορές συμπεράνουν ότι τα επιτόκια έχουν φτάσει στον «πάτο». Ένα άλλο 25% πιστεύει ότι μπορεί να αντέξει μια παύση σε δύο συνεδριάσεις.

Η ΕΚΤ επιθυμεί να αποφύγει τη σύγχυση των επενδυτών. Από τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης προκύπτει ότι οι αξιωματούχοι θεωρούν πως υπάρχει ανάγκη «να είναι φάρος σταθερότητας» και να μην προκαλέσουν «περαιτέρω εκπλήξεις σε ένα ήδη ασταθές περιβάλλον, το οποίο μπορεί να εντείνει τις αναταράξεις στην αγορά».

Στην ερώτηση σε ποιο σημείο η ΕΚΤ θα παραδεχθεί ότι έχει τελειώσει με τη μείωση των επιτοκίων, οι περισσότεροι ερωτηθέντες απάντησαν ότι δεν θα το κάνει.

«Η ΕΚΤ θέλει να διατηρήσει όλα τα ενδεχόμενα ανοιχτά», δήλωσε η Ulrike Kastens, ανώτερη οικονομολόγος στη DWS International. «Αν και η τάση αποπληθωρισμού είναι σε καλό δρόμο βραχυπρόθεσμα, η ΕΚΤ πιθανότατα θα επαναλάβει ότι οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό παραμένουν αβέβαιες.»

Η ενίσχυση του ευρώ, η φθηνότερη ενέργεια και η πιο αδύναμη οικονομική ανάπτυξη — όλα αποτέλεσμα της εμπορικής αβεβαιότητας — υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός ίσως φτάσει νωρίτερα στον στόχο της ΕΚΤ. Ωστόσο, οι κίνδυνοι όπως οι διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα και οι αντίμετροι δασμοί από την Ε.Ε. ενδέχεται να αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις στο μέλλον.

Οι καταναλωτές στην ευρωζώνη αρχίζουν να ανησυχούν. Οι προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό το επόμενο 12μηνο αυξήθηκαν τόσο τον Μάρτιο όσο και τον Απρίλιο.

Οι αναλυτές πιστεύουν ότι οι νέες προβλέψεις της ΕΚΤ την επόμενη εβδομάδα θα επιβεβαιώσουν σε μεγάλο βαθμό εκείνες του Μαρτίου, με ασθενέστερο πληθωρισμό φέτος και χαμηλότερη ανάπτυξη το 2026. Ωστόσο, προειδοποιούν ότι οι προβλέψεις δεν θα ενσωματώνουν ακόμη πλήρως το ενδεχόμενο «εμπορικού χάους».

«Η μεγαλύτερη πρόκληση θα είναι η αντιμετώπιση της συνεχιζόμενης αβεβαιότητας για τους δασμούς», σημειώνει ο Carsten Brzeski της ING. «Η ΕΚΤ θα πρέπει να περιμένει να λήξει η 90ήμερη περίοδος παύσης πριν μπορέσει να ενσωματώσει τους δασμούς στις προβλέψεις της. Αυτό σημαίνει ότι προς το παρόν θα υπερισχύσει ο αποπληθωριστικός αντίκτυπος του ισχυρότερου ευρώ και των χαμηλότερων τιμών πετρελαίου.»

«Μετά από μήνες προβλεψιμότητας, το καλοκαίρι ίσως φέρει δυσκολίες για την ΕΚΤ», δήλωσε ο Fabio Balboni, ανώτερος οικονομολόγος της HSBC για την ευρωζώνη. «Φαίνεται να αναδύεται μια ολοένα και μεγαλύτερη απόκλιση εντός του Διοικητικού Συμβουλίου σχετικά με το επόμενο βήμα.»

Εκτός από τα επιτόκια, ορισμένοι αξιωματούχοι θέλουν να συζητήσουν και τις επιπτώσεις της ποσοτικής σύσφιξης (QT), καθώς τα ομόλογα που λήγουν διαγράφονται από τον ισολογισμό της ΕΚΤ.

Το μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου Piero Cipollone δήλωσε ότι οι μειώσεις των επιτοκίων, οι οποίες διευκολύνουν τους όρους χρηματοδότησης, θα πρέπει να «αντισταθμίσουν» την ποσοτική χαλάρωση.

Μόλις το 25% των αναλυτών συμφωνεί και πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να σταματήσει την QT — είτε άμεσα είτε μόλις ολοκληρωθεί η φάση μείωσης επιτοκίων.

Οι traders στοιχηματίζουν σε τουλάχιστον μία ακόμη μείωση φέτος μετά τον Ιούνιο, την οποία έχουν προεξοφλήσει για τον Οκτώβριο, με πιθανότητα 30% για ακόμη μία έως τον Δεκέμβριο. Ωστόσο, το 25% των οικονομολόγων πιστεύει ότι η κίνηση της επόμενης εβδομάδας θα είναι και η τελευταία.

«Η ΕΚΤ θα πρέπει να στείλει ένα μήνυμα που να εξισορροπεί τη βασική γραμμή ότι ο κύκλος περικοπών έχει ουσιαστικά ολοκληρωθεί, διατηρώντας παράλληλα τις επιλογές της ανοιχτές για τυχόν αρνητικά σοκ που μπορεί να προκύψουν», δήλωσε ο Bas van Geffen, ανώτερος μακροοικονομικός στρατηγικός αναλυτής της Rabobank.

Διαβάστε επίσης:

Τραμπ και Μασκ διασκεδάζουν τις εντυπώσεις για το διαζύγιο – Παραχωρούν κοινή αποχαιρετιστήρια συνέντευξη

Φιντάν: Η Μόσχα και το Κίεβο «επιθυμούν μια κατάπαυση του πυρός»

Όμιλος ΔΕΗ: Προσθέτει φωτοβολταϊκό πάρκο 88 MW στο χαρτοφυλάκιο της Βουλγαρίας