Βρετανία: Στο υψηλότερο επίπεδο από το 1998 οι αποδόσεις 30ετών ομολόγων – Σε πτώση η στερλίνα

Η απόδοση των 30ετών βρετανικών ομολόγων έχει φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από το 1998, ενώ η στερλίνα καταγράφει σημαντική πτώση, ενισχύοντας τις πιέσεις στην κυβέρνηση του πρωθυπουργού Κιρ Στάρμερ να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Οι ανησυχίες για τις δημοσιονομικές προοπτικές του Ηνωμένου Βασιλείου συνεχώς αυξάνονται, καθώς η χώρα αντιμετωπίζει μια δύσκολη οικονομική συγκυρία.

«Οι αυξήσεις φόρων είναι αναπόφευκτες, αλλά βρισκόμαστε σε σημείο όπου ενδεχόμενες νέες αυξήσεις μπορεί να αποδειχθούν αντιπαραγωγικές», δήλωσε ο Μοχίτ Κουμάρ, επικεφαλής στρατηγικής Ευρώπης στη Jefferies International. «Παραμένουμε αρνητικοί για τα βρετανικά ομόλογα μακράς διάρκειας και εξακολουθούμε να προτιμούμε στρατηγικές steepeners στην καμπύλη».

Την Τρίτη, η απόδοση των 30ετών gilts αυξήθηκε κατά πέντε μονάδες βάσης στο 5,69%, παρά τη γενική πτώση των κρατικών ομολόγων σε παγκόσμιο επίπεδο. Η στερλίνα υποχώρησε κατά 1,3% και έφτασε τα 1,3376 δολάρια, καταγράφοντας τη χειρότερη επίδοση μεταξύ των βασικών νομισμάτων.

Η πτώση αυτή των τιμών καταγράφεται λίγες ημέρες πριν από την παρουσίαση του φθινοπωρινού προϋπολογισμού από την υπουργό Οικονομικών Ρέιτσελ Ριβς, η οποία βρίσκεται υπό μεγάλη πίεση να βρει πόρους, είτε μέσω περικοπών, είτε μέσω αυξήσεων φόρων, προκειμένου να βελτιώσει τη δημοσιονομική θέση της χώρας. Το έργο αυτό είναι εξαιρετικά πολιτικά δύσκολο, καθώς η κυβέρνηση είχε αναγκαστεί πρόσφατα να αναθεωρήσει τις μεταρρυθμίσεις πρόνοιας εξαιτίας της αντίδρασης βουλευτών.

Αύξηση φόρων: Μια αναπόφευκτη αλλά αντιπαραγωγική κίνηση

Η ανάγκη για αυξήσεις φόρων είναι σχεδόν αναπόφευκτη, ωστόσο κάποιοι αναλυτές προειδοποιούν ότι ενδεχόμενες νέες αυξήσεις ενδέχεται να έχουν αρνητικό αντίκτυπο στην οικονομία. Ο Μοχίτ Κουμάρ, επικεφαλής στρατηγικής Ευρώπης στη Jefferies International, δήλωσε ότι “παραμένουμε αρνητικοί για τα βρετανικά ομόλογα μακράς διάρκειας και προτιμούμε στρατηγικές steepeners στην καμπύλη.”

Η αδυναμία των παραδοσιακών επενδυτών, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία καθορισμένων παροχών, να επενδύσουν σε gilts αντανακλά τις ανησυχίες για υψηλότερο πληθωρισμό και τη γενικότερη οικονομική αβεβαιότητα. Το Γραφείο Διαχείρισης Χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου έχει ήδη περιορίσει σε ιστορικά χαμηλά τις εκδόσεις αυτών των τίτλων, με κάποιους να ζητούν ακόμα μεγαλύτερο περιορισμό.

Η πίεση εντείνεται

Στην ίδια συγκυρία, η κυβέρνηση του Κιρ Στάρμερ ανακοίνωσε αλλαγές στην ομάδα της Ντάουνινγκ Στριτ, προσπαθώντας να επανακαθορίσει την οικονομική πολιτική και να ενισχύσει την επιρροή της στην οικονομική διαχείριση. Ο βασικός στόχος της κυβέρνησης είναι να εξασφαλίσει ότι οι κρατικές δαπάνες θα καλύπτονται από φορολογικά έσοδα εντός πενταετίας, αφήνοντας τον δανεισμό μόνο για επενδύσεις.

Οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι το Ηνωμένο Βασίλειο θα χρειαστεί να αυξήσει τους φόρους για να παραμείνει εντός των αυτοεπιβαλλόμενων δημοσιονομικών κανόνων. Το κόστος δανεισμού, με τις αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων, παραμένει κρίσιμο για τη δημοσιονομική ισορροπία της χώρας.

Το «Στιγμιότυπο Στάρμερ» και οι ανησυχίες για τις μελλοντικές κρίσεις

Η αυξανόμενη πίεση στα ομόλογα και τη στερλίνα έχει προκαλέσει συγκρίσεις με την αναταραχή που υπήρξε κατά την πρωθυπουργία της Λιζ Τρας. Ο Στίβεν Τζεν, επικεφαλής της Eurizon SLJ Capital, και η Τζοάνα Φρέιρε προειδοποίησαν ότι το Ηνωμένο Βασίλειο κινδυνεύει να βιώσει μια νέα οικονομική κρίση, αντίστοιχη με την κρίση του «mini-budget» του 2022, εάν η κυβέρνηση δεν αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη στα δημόσια οικονομικά.

Η στερλίνα, ωστόσο, δεν είναι η μόνη “βαλβίδα πίεσης” για τους επενδυτές, καθώς οι ανησυχίες για τα δημοσιονομικά στις ανεπτυγμένες χώρες είναι κοινές. Ο Βαλεντίν Μαρίνοφ, επικεφαλής στρατηγικής FX G10 στην Credit Agricole, δήλωσε ότι «η στερλίνα ξαναγίνεται “βαλβίδα πίεσης” για επιφυλακτικούς επενδυτές».

Η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων δεν ακολουθεί τη ραγδαία αύξηση του 2022, αλλά ενδέχεται να προκαλέσει σοβαρές συνέπειες για την οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου, με την απόδοση των 30ετών gilts να έχει αυξηθεί πάνω από 100 μονάδες βάσης τον τελευταίο χρόνο, έναντι περίπου 80 μονάδων για τα αμερικανικά και γερμανικά ομόλογα.

Η επόμενη μέρα

Η πίεση συνεχίζεται με την προσφορά, καθώς το Ηνωμένο Βασίλειο προγραμματίζει την έκδοση νέου ομολόγου λήξεως το 2035 μέσω κοινοπρακτικής διαδικασίας. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αυξήθηκε κατά τέσσερις μονάδες βάσης, φτάνοντας το 4,79%. Οι επόμενες κινήσεις της κυβέρνησης Στάρμερ θα κρίνουν την πορεία των βρετανικών δημοσιονομικών και των αγορών στο προσεχές μέλλον.