Motor Oil: Η Euroxx εκτοξεύει την τιμή στόχο στα 70,8 ευρώ

Ισχυρό περιθώριο διύλισης, κέρδη-ρεκόρ και ιδιαίτερα υψηλές ελεύθερες ταμειακές ροές αλλάζουν δραστικά την εικόνα για τη Motor Oil.

Στην έκθεση «Stronger for longer» της 9ης Σεπτεμβρίου 2026, οι αναλυτές της Euroxx, Φανή Τζιούκαλια και Αλέξανδρος Μπουλουγούρης, αναβαθμίζουν αισθητά την τιμή στόχο στα 70,8 ευρώ από 36,3 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση Overweight. Με τιμή κλεισίματος τα 65 ευρώ, η νέα αποτίμηση υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 9%.

Η βασική αλλαγή στις εκτιμήσεις της Euroxx προέρχεται από το εξαιρετικά ευνοϊκό περιβάλλον στη διύλιση. Ο οίκος αναθεωρεί προς τα πάνω τις προβλέψεις του από το τρίτο τρίμηνο και μετά, εκτιμώντας πλέον ότι το περιθώριο διύλισης της Motor Oil θα διαμορφωθεί στα 25,7 δολάρια ανά βαρέλι για το σύνολο του 2026. Η περιορισμένη προσφορά διυλισμένων προϊόντων έχει οδηγήσει σε πρωτοφανή επίπεδα τα περιθώρια των προϊόντων, δημιουργώντας συνθήκες που, κατά την Euroxx, μπορούν να παραμείνουν ισχυρές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

EBITDA πάνω από 2 δισ. ευρώ

Ήδη το δεύτερο τρίμηνο του 2026 ήταν, σύμφωνα με την έκθεση, το ισχυρότερο τρίμηνο στην ιστορία της Motor Oil και η Euroxx περιμένει ότι η δυναμική θα συνεχιστεί στα επόμενα τρίμηνα. Για το σύνολο του έτους προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA 2,154 δισ. ευρώ, έναντι 1,2 δισ. ευρώ το 2025, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 1,414 δισ. ευρώ, από 757 εκατ. ευρώ. Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να φτάσουν τα 13,07 ευρώ.

Η κορύφωση των επιδόσεων του 2026 δεν σημαίνει ότι η Euroxx περιμένει επιστροφή στα προηγούμενα επίπεδα κερδοφορίας. Για το 2027 προβλέπει EBITDA 1,658 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 1,091 δισ. ευρώ, ενώ για το 2028 τοποθετεί τα αντίστοιχα μεγέθη στα 1,453 δισ. και 922 εκατ. ευρώ. Η εικόνα αυτή εξηγεί και τον τίτλο της έκθεσης, καθώς η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η αυξημένη κερδοφορία μπορεί να αποδειχθεί περισσότερο διατηρήσιμη από όσο είχε αρχικά υπολογιστεί.

Ισχυρές ταμειακές ροές και αποκλιμάκωση του χρέους

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται στις ελεύθερες ταμειακές ροές. Παρά την επιβάρυνση του κεφαλαίου κίνησης στο πρώτο εξάμηνο λόγω φορτίων, η Euroxx προβλέπει απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών περίπου 14,6% το 2026, με τη δυναμική να διατηρείται σε μεγάλο βαθμό και το 2027. Παράλληλα, ο καθαρός δανεισμός προς EBITDA αναμένεται να υποχωρήσει μόλις στις 0,2 φορές φέτος και να περάσει σε καθαρή ταμειακή θέση από το 2027.

Στις νέες προβλέψεις ενσωματώνονται επίσης οι εισροές και οι προσαρμογές που σχετίζονται με συμφωνίες στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, καθώς και η αναθεώρηση των εκτιμήσεων για την κυκλική οικονομία από το 2027, μετά τη συναλλαγή Ηλέκτωρ/Thalis με την Aktor. Έτσι, η αποτίμηση της Motor Oil αντανακλά πλέον σε μεγαλύτερο βαθμό τη διεύρυνση του ομίλου πέραν της παραδοσιακής δραστηριότητας διύλισης.

Πώς προκύπτουν τα 70,8 ευρώ

Η Euroxx χρησιμοποιεί προσέγγιση αθροίσματος των επιμέρους δραστηριοτήτων. Για διύλιση, εμπορία και Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας εφαρμόζει μοντέλο προεξοφλημένων ταμειακών ροών με επιτόκιο χωρίς κίνδυνο 3,5%, ενώ για την κυκλική οικονομία και την κοινοπραξία με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ χρησιμοποιεί πολλαπλασιαστές επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA. Από αυτή τη διαδικασία προκύπτει η νέα τιμή στόχος των 70,8 ευρώ ανά μετοχή.

Παρά το εντυπωσιακό ράλι 107% από την αρχή του έτους, η Euroxx θεωρεί ότι η αποτίμηση παραμένει ελκυστική. Με βάση τις προβλέψεις της, η Motor Oil διαπραγματεύεται με επιχειρηματική αξία προς EBITDA 4 φορές για το 2027 και 4,2 φορές για το 2028, ενώ η ισχυρή παραγωγή μετρητών και η ταχεία αποκλιμάκωση του χρέους αποτελούν τους βασικούς πυλώνες που στηρίζουν τη διατήρηση της σύστασης Overweight.

Διαβάστε επίσης:

Πετρέλαιο: Οι πόλεμοι και η αβεβαιότητα περιορίζουν τα μακροπρόθεσμα στοιχήματα

Αγορές: Μικτή εικόνα στην Ασία με το γιεν σε υψηλά 7 μηνών – Στο επίκεντρο πληθωρισμός ΗΠΑ και Fed

Πετρέλαιο: Πλησιάζει ξανά τα $100 το Brent μετά τις νέες ανταλλαγές πληγμάτων στη Μέση Ανατολή