Η Intesa Sanpaolo ανεβάζει τον πήχη για την Τράπεζα Πειραιώς μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς και αυξάνοντας την τιμή στόχο στα €11,50 από €11,00 προηγουμένως. Με βάση την τιμή των €8,60 στο κλείσιμο της 11ης Μαΐου, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 33,85%, με τους αναλυτές Fernando Gil Santivanes και Alberto Cordara να βλέπουν βελτιωμένη εικόνα κερδοφορίας, ισχυρή πιστωτική επέκταση και στήριξη από την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Η έκθεση της 12ης Μαΐου 2026 επιβεβαιώνει ότι η Πειραιώς ξεκίνησε τη χρονιά με δυναμική, παρά το γεγονός ότι τα καθαρά κέρδη του πρώτου τριμήνου, στα €281 εκατ., κινήθηκαν 1% χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση της τράπεζας. Η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 14,6%, στοιχείο που δείχνει ότι η κερδοφορία παραμένει κοντά στον στόχο της διοίκησης για περίπου 15% το 2026.

1

Ανεβαίνουν οι εκτιμήσεις για τα κέρδη

Η Intesa Sanpaolo αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1% για το 2026, κατά 3% για το 2027 και κατά 1% για το 2028. Η βασική αιτία είναι η καλύτερη εικόνα στα καθαρά έσοδα από τόκους, καθώς το χαρτοφυλάκιο ομολόγων αυξήθηκε στα €20,4 δισ. με απόδοση 3,1%, από €18,2 δισ. και απόδοση 3% στο τέταρτο τρίμηνο του 2025.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν στα €481 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο και κινήθηκαν ουσιαστικά σύμφωνα με τις εκτιμήσεις. Τα δάνεια ανήλθαν στα €38,6 δισ., αυξημένα κατά €1,3 δισ. σε τριμηνιαία βάση, με στήριξη από όλες τις επιχειρηματικές κατηγορίες. Οι καταθέσεις πελατών μειώθηκαν στα €64,9 δισ., κατά €1,2 δισ. σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, εξέλιξη που η Intesa Sanpaolo αποδίδει κυρίως στην εποχικότητα της ελληνικής αγοράς και στις φορολογικές πληρωμές του πρώτου τριμήνου.

Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο υποχώρησε στο 2,14% από 2,2% στο τέταρτο τρίμηνο, με το κόστος καταθέσεων να παραμένει σταθερό. Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η ευαισθησία των καθαρών εσόδων από τόκους σε μεταβολή επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης ανέρχεται σε €40 εκατ., στοιχείο που διατηρεί τη σημασία της πορείας των επιτοκίων για τις μελλοντικές επιδόσεις.

Η Εθνική Ασφαλιστική αλλάζει το μείγμα των εσόδων

Ιδιαίτερο βάρος δίνεται στη συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία ενσωματώθηκε για πρώτη φορά σε πλήρες τρίμηνο. Τα έσοδα από υπηρεσίες διαμορφώθηκαν στα €210 εκατ., αυξημένα κατά €4 εκατ. σε τριμηνιαία βάση, εκ των οποίων τα €20 εκατ. προήλθαν από την Εθνική Ασφαλιστική. Για το 2026, η Intesa Sanpaolo υπολογίζει τη συμβολή της ασφαλιστικής στα €101 εκατ., ενώ η διοίκηση της τράπεζας έχει δώσει ένδειξη για περίπου €110 εκατ.

Η εικόνα στις προμήθειες παραμένει θετική, αν και οι αναλυτές περιμένουν κάποια ομαλοποίηση στη συνέχεια της χρονιάς. Τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 17% σε ετήσια βάση, στα €14,7 δισ., με καθαρές εισροές €0,5 δισ. στο πρώτο τρίμηνο. Η Intesa Sanpaolo εκτιμά ότι οι τραπεζικές προμήθειες μπορεί να μετριαστούν, αλλά θα αντισταθμιστούν από τις ασφαλιστικές εργασίες και τη διαχείριση περιουσίας.

Κεφάλαια, ποιότητα ενεργητικού και αποτίμηση

Το σημείο που κινήθηκε χαμηλότερα από τις προσδοκίες ήταν ο δείκτης κεφαλαίων CET1, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 12,6%, κάτω από τις εκτιμήσεις και τη μέση πρόβλεψη. Η Intesa Sanpaolo αποδίδει την εξέλιξη στην ταχύτερη ανάπτυξη, στη μείωση κατά 40 μονάδες βάσης λόγω αύξησης στοιχείων ενεργητικού και στην επίπτωση από το μέρισμα και τον αναβαλλόμενο φόρο. Παρά τη χαμηλότερη αφετηρία, εκτιμά ότι ο δείκτης θα ανακάμψει στο 13% στο τέλος του 2026, στο 14,1% το 2027 και στο 14,8% το 2028.

Στην ποιότητα ενεργητικού, το κόστος κινδύνου διαμορφώθηκε στις 32 μονάδες βάσης, έναντι 52 μονάδων βάσης το 2025, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων αυξήθηκε οριακά στο 2,1% από 2% στο τέταρτο τρίμηνο. Η κάλυψη των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 70,7% από 73,1%.

Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, τα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα €1,163 δισ. το 2026, στα €1,281 δισ. το 2027 και στα €1,405 δισ. το 2028. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται σε €0,89, €0,99 και €1,09 αντίστοιχα, ενώ το μέρισμα ανά μετοχή αναμένεται στα €0,40 για το 2026, στα €0,52 για το 2027 και στα €0,55 για το 2028.

Η μετοχή, σύμφωνα με την Intesa Sanpaolo, διαπραγματεύεται περίπου 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και 1,2 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, για απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 15% το 2028. Για τον οίκο, η επενδυτική ιστορία της Πειραιώς στηρίζεται στην άνω του μέσου όρου αύξηση των δανείων, στη σταθερή καταθετική βάση και στη νέα συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής.

 

 

Διαβάστε επίσης 

FedEx: Fake news τα δημοσιεύματα περί αποχώρησης από το αεροδρόμιο Μακεδονία στη Θεσσαλονίκη

Η Viva.com επεκτείνει το ευρωπαϊκό αποτύπωμά της σε 5 νέες χώρες

Citi για ΔΕΗ: Η ισχυρή κερδοφορία, οι ΑΠΕ και η τιμή στόχος που μπορεί να φτάσει τα €26,70