Goldman Sachs: Αυξάνεται στο 50% η πιθανότητα ύφεσης στην ευρωζώνη λόγω του φυσικού αερίου

«Η Ευρωζώνη είναι στα όρια της ύφεσης το δεύτερο εξάμηνο και αναμένουμε τεχνική ύφεση στη Γερμανία και την Ιταλία», επισημαίνει η Goldman Sachs, η οποία αναβαθμίζει επίσης τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό και θα κορυφωθεί στο 10,3% το Σεπτέμβριο και θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 8,4% και 5,1% το 2022 και το 2023, αντίστοιχα.

«Υποβαθμίζουμε περαιτέρω τις προβλέψεις μας για την ανάπτυξη για τα επόμενα τρίμηνα και τώρα προβλέπουμε ανάπτυξη του τρίτου και τέταρτου τριμήνου μόνο 0,1% έναντι 0,2% προηγουμένως και 0% έναντι 0,3% προηγουμένως, αντίστοιχα. Μειώνουμε επίσης την πρόβλεψή μας για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης σημαντικά χαμηλότερα από το consensus, οι οποίες παραμένουν στο 0,5% τόσο για το τρίτο όσο και για το τέταρτο τρίμηνο και μειώνουμε την ανάπτυξή για το 2023 στο 1,1%, έναντι των προσδοκιών των οικονομολόγων για 1,9%», εξηγεί η τράπεζα.

«Δεδομένων αυτών των υποβαθμίσεων της ανάπτυξης, αυξάνουμε τη βραχυπρόθεσμη πιθανότητα ύφεσης στη ζώνη του ευρώ στο 50%, θεωρούμε πλέον ότι βρίσκεται πολύ κοντά σε τεχνική ύφεση και αναμένουμε ότι η Γερμανία και η Ιταλία θα υποστούν ύφεση στο βασικό μας σενάριο λόγω της μεγαλύτερης εξάρτησής τους από το φυσικό αέριο, αλλά αναμένουμε ότι η θετική ανάπτυξη στη Γαλλία και την Ισπανία (λόγω της συνεχιζόμενης θετικής δυναμικής στον τομέα των υπηρεσιών) θα διατηρήσει τη ζώνη του ευρώ συνολικά στα όρια της ύφεσης.

Από την άποψη της δημοσιονομικής πολιτικής, η Goldman Sachs περαιτέρω δημοσιονομικά μέτρα για την απορρόφηση του πλήγματος στο διαθέσιμο εισόδημα και στήριξη στις επιχειρήσεις, ιδίως στο καθοδικό σενάριο. Επίσης, αναμένει ότι η στήριξη προς τα νοικοκυριά θα επικεντρωθεί περισσότερο στις μεταβιβάσεις παρά σε περαιτέρω παρεμβάσεις στις τιμές.

Παράλληλα, σε επίπεδο νομισματικής πολιτικής, η ΕΚΤ θα εξετάσει τις διαταραχές στο φυσικό αέριο στις νέες προβλέψεις της αλλά διατηρεί για την ώρα την πρόβλεψη της για επιτόκιο πολιτικής με αύξηση 25 μ.β. τον Ιούλιο, 50 μ.β. το Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο και 25 μ.β. το Δεκέμβριο.

«Πλέον όμως βλέπουμε τώρα περισσότερο καθοδικό κίνδυνο για την πορεία της πολιτικής, ιδίως πέραν του βραχυπρόθεσμου ορίζοντα. Πιστεύουμε ότι το εμπόδιο για το Διοικητικό Συμβούλιο να μην προβεί σε αύξηση τον Ιούλιο και τον Σεπτέμβριο είναι υψηλό ακόμη και στην περίπτωση πλήρους διακοπής των ροών του NS1, θα προσδοκούσαμε έναν πιο αργό ρυθμό της αυξήσεων, με μια παύση και ένα χαμηλότερο τελικό επιτόκιο σε περίπτωση απότομου πλήγματος στην καταναλωτική εμπιστοσύνη», συμπεραίνει η αμερικανική τράπεζα.

Το πρόβλημα του ρωσικού φυσικού αερίου

«Οι ροές φυσικού αερίου από τη Ρωσία προς τη Γερμανία μέσω του αγωγού Nord Stream 1 (NS1) είναι τώρα μόνο στο 40% της χωρητικότητας, μια απότομη μείωση σε σχέση με τις αρχές Ιουνίου και κάτω από την προηγούμενη προσδοκία μας για 65% των ροών δυναμικότητας», εξηγεί η Goldman Sachs.

«Ενώ έχουμε κρατήσει μια άποψη για την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ κάτω από τo consensus από την αρχή του πολέμου, σε μεγάλο βαθμό λόγω της προσδοκίας μερικών διαταραχών στον εφοδιασμό με φυσικό αέριο, η περαιτέρω μείωση των ροών φυσικού αερίου τις τελευταίες εβδομάδες υποδηλώνει πρόσθετη πτώση της ευρωπαϊκής ανάπτυξης και άνοδο στον πληθωρισμό» προβλέπουν οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου.

Σύμφωνα με τις προβλέψεις της ομάδας της τράπεζας για τα εμπορεύματα, στις βασικές προβλέψεις τώρα αναμένει ότι οι ροές αερίου μέσω του NS1 θα παραμείνουν υποτονικές στο 40% της δυναμικότητας μετά από την περίοδο συντήρησης του Ιουλίου (έναντι μερικής εξομάλυνσης που υπέθετε προγενέστερα). Επομένως, αναμένει υψηλότερες τιμές φυσικού αερίου στο μέλλον και αναμένει η βιομηχανική ζήτηση για φυσικό αέριο να μειωθεί περαιτέρω.

Ενώ η ομαλοποίηση των ροών φυσικού αερίου θα συνεπαγόταν υψηλότερη ανάπτυξη και χαμηλότερο πληθωρισμό, από τη νέα βασική πρόβλεψη, οι κίνδυνοι παραμένουν στραμμένοι προς τα κάτω.

Πιο συγκεκριμένα, εκτιμά ότι η ζώνη του ευρώ θα ωθηθεί σε σαφή ύφεση σε περίπτωση που οι ροές φυσικού αερίου μέσω του NS1 σταματήσουν εντελώς, με μείωση του επιπέδου του πραγματικού ΑΕΠ κατά 1,2%-2,7% έως το πρώτο τρίμηνο του 2023, ανάλογα με τις αρνητικές επιπτώσεις στις στην καταναλωτική εμπιστοσύνη.

Η ανάλυση εκτιμά ότι η συρρίκνωση σε ένα τέτοιο σενάριο θα είναι υψηλή στη Γερμανία (1,7%-3,2%) και την Ιταλία (2,6%-4,1%), δεδομένης της ισχυρής εξάρτησής τους από το ρωσικό φυσικό αέριο, καταλήγει η τράπεζα.