Βραχυπρόθεσμη επιδείνωση των πιστωτικών δεικτών αλλά όχι αλλαγή των θεμελιωδών μεγεθών βλέπει η Fitch στη νέα της έκθεση (10/2) για τη Metlen μετά το πρόσφατο profit warning, τονίζοντας ότι το ζήτημα εντοπίζεται κυρίως στην εκτέλεση έργων και στον χρονισμό συναλλαγών και όχι στη ζήτηση των βασικών δραστηριοτήτων.

Ο οίκος επισημαίνει ότι οι δείκτες μόχλευσης για το 2025 θα κινηθούν πάνω από τα επίπεδα που θεωρούνται συμβατά με τη βαθμίδα BB+, αυξάνοντας την πίεση στην αξιολόγηση, ενώ το outlook παραμένει σταθερό.

1

Η εταιρεία αναμένει πλέον EBITDA περίπου 750 εκατ. ευρώ για το 2025, περίπου 25% χαμηλότερα από την προηγούμενη καθοδήγηση κοντά στο 1 δισ. ευρώ, λόγω υπερβάσεων κόστους και καθυστερήσεων στο τμήμα ενεργειακών έργων, καθώς και καθυστερημένης ολοκλήρωσης συναλλαγών ανακύκλωσης κεφαλαίου στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Η Fitch σημειώνει ότι χωρίς τις απώλειες των συγκεκριμένων έργων η λειτουργική κερδοφορία θα ήταν κοντά στο αρχικό guidance, στοιχείο που δείχνει ότι η πίεση είναι συγκυριακή και όχι δομική.

Κεντρικό ρόλο στην απόκλιση έπαιξαν προβλήματα σε σύνθετα έργα ενεργειακής μετάβασης, μεταξύ των οποίων και το εργοστάσιο αποβλήτων Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο, τα οποία ανέδειξαν κινδύνους εκτέλεσης και διακυβέρνησης. Η διοίκηση έχει ήδη ενισχύσει την εποπτεία έργων και ενσωματώσει πλήρως το σχετικό τμήμα στον ευρύτερο κλάδο ανανεώσιμων δραστηριοτήτων.

Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, ο καθαρός δανεισμός υπολογίζεται περίπου στα 2,7 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025 από 2,1 δισ. ευρώ το 2024, οδηγώντας τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA περίπου στις 3,6 φορές, επίπεδο σημαντικά υψηλότερο από το όριο αρνητικής ευαισθησίας των 2,0 φορών.

Ωστόσο, ο οίκος αναμένει αποκλιμάκωση από το 2026 καθώς θα ολοκληρώνονται έργα και θα σταθεροποιούνται οι ταμειακές ροές. Μέρος της υστέρησης προέρχεται και από την καθυστέρηση τριών συναλλαγών πώλησης έργων σε Ηνωμένο Βασίλειο, Ισπανία και Αυστραλία. Η πρώτη ολοκληρώθηκε τον Φεβρουάριο του 2026 και οι υπόλοιπες αναμένονται μέσα στη χρονιά.

Παρά την πίεση στην κερδοφορία, η Metlen εμφανίζει ρευστότητα άνω των 4 δισ. ευρώ, ένδειξη χρηματοοικονομικής ευελιξίας και ανθεκτικότητας ισολογισμού. Η εταιρεία επαναβεβαίωσε τον μεσοπρόθεσμο στόχο EBITDA 1,9-2,1 δισ. ευρώ, με τη Fitch να τονίζει ότι η διατήρηση της αξιολόγησης θα εξαρτηθεί από την αποκατάσταση της πειθαρχίας στην εκτέλεση έργων και την προβλεψιμότητα των αποτελεσμάτων.

Το 2026 αναδεικνύεται έτσι σε καθοριστική χρονιά για το πιστωτικό προφίλ της εταιρείας, καθώς η επιτυχής ολοκλήρωση έργων και συναλλαγών θα οδηγήσει σε αποκλιμάκωση της μόχλευσης, ενώ νέες καθυστερήσεις ή υπερβάσεις κόστους θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αρνητική ενέργεια αξιολόγησης.

Διαβάστε επίσης:

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Cenergy, Viohalco, Εθνική, Profile

Wall Street: Νέο ρεκόρ ο Dow Jones, συνέχισαν την ανάκαμψη οι τεχνολογικές μετοχές

Πετρέλαιο: Νέα άνοδος μετά τη σύσταση των ΗΠΑ προς τα πλοία στα Στενά του Ορμούζ να αποφεύγουν το Ιράν