Η Eurobank Equities και ο επικεφαλής ανάλυσης Σταμάτης Δραζιώτης αναφέρουν στην τελευταία έκθεση για τον ΟΤΕ ότι ο όμιλος ανακοίνωσε τα οικονομικά του αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2025, τα οποία χαρακτηρίζονται από μέτριες επιδόσεις σε επίπεδο ομίλου, με θετικά σημάδια από την εγχώρια αγορά, αλλά επιβάρυνση από τη δραστηριότητα στη Ρουμανία. Η τιμή στόχος για τη μετοχή είναι στα €15,10 και η σύσταση «Διακράτηση» ( Hold), με την τιμή στο ταμπλό του ΧΑ να είναι στα €16 σήμερα.

Η διοίκηση επανέλαβε την καθοδήγηση για το έτος, περιλαμβάνοντας ελεύθερες ταμειακές ροές €460 εκατ., επενδύσεις €610–620 εκατ. και αύξηση EBITDAaL στην Ελλάδα κατά 2%. Αν και τα αποτελέσματα βρίσκονται εντός των ετήσιων στόχων, το momentum παραμένει συγκρατημένο, ιδιαίτερα σε σύγκριση με τις επιδόσεις άλλων ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών, όπως οι KPN, Vodafone, Orange, Elisa και Telia, που παρουσίασαν αυξήσεις EBITDA μεταξύ 4% και 5%.

1

Η μετοχή του ΟΤΕ έχει υποχωρήσει από την υπεραπόδοση του Απριλίου–Μαΐου σε σχετική υποαπόδοση τον Ιούνιο, με πρόσφατη ανάκαμψη λόγω της θετικής είδησης για την πώληση της Ρουμανίας. Με εκτιμώμενο EV/EBITDA για το 2025 στις 5 φορές και απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών 8%, η αποτίμηση κινείται με έκπτωση 10–15% έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων του, κάτι που θεωρείται δικαιολογημένο λόγω του πιο υποτονικού προφίλ ανάπτυξης (περίπου 2% έναντι μέσου μονοψήφιου αριθμού για τους ανταγωνιστές).

Το EBITDAaL σε επίπεδο ομίλου ενισχύθηκε οριακά κατά 0,6% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα €329 εκατ., ελαφρώς κάτω από τις εκτιμήσεις (€332 εκατ.), κυρίως λόγω των αρνητικών αποτελεσμάτων από τη Ρουμανία (ζημία €4,6 εκατ.). Οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 0,3% σε ετήσια βάση, στα €913 εκατ. Στην Ελλάδα, οι επιδόσεις ήταν πιο θετικές, με το EBITDAaL να αυξάνεται κατά 2% στα €333 εκατ., ευθυγραμμισμένο με την ετήσια καθοδήγηση της διοίκησης. Οι πωλήσεις στην εγχώρια αγορά αυξήθηκαν κατά 1,1%.

Η κινητή τηλεφωνία σημείωσε αύξηση εσόδων υπηρεσιών κατά 3,2%, χάρη στη μετάβαση πελατών σε προγράμματα συμβολαίου και στην αύξηση τιμής κατά €2 στις ανανεώσεις χρόνου ομιλίας στα φυσικά σημεία πώλησης, που ενίσχυσαν το ARPU και τις πωλήσεις στα καταστήματα. Στη σταθερή τηλεφωνία, οι καθαρές προσθήκες ευρυζωνικών συνδέσεων ήταν θετικές (+6.000), ενισχυμένες από την πρόσφατη κυκλοφορία της υπηρεσίας FWA.

Η συνδρομητική τηλεόραση παρουσίασε διψήφια αύξηση εσόδων, συμβάλλοντας σε θετική, έστω και ήπια, αύξηση 0,6% στα έσοδα λιανικής σταθερής. Η μετεγκατάσταση σε FTTH συνέχισε να αποδίδει επιχειρησιακά οφέλη, αντισταθμίζοντας αυξημένες δαπάνες marketing, ενώ οι περικοπές προσωπικού συνεχίστηκαν, με μείωση κόστους 3,7% σε ετήσια βάση.

Ρουμανία: Επιβάρυνση αποτελεσμάτων αλλά θετική προοπτική με την πώληση

Η δραστηριότητα στη Ρουμανία συνεχίζει να επιβαρύνει τα αποτελέσματα, με νέο απομειωτικό έξοδο €40 εκατ., το οποίο σε συνδυασμό με αυξημένο φορολογικό συντελεστή οδήγησε τη δημοσιευμένη καθαρή κερδοφορία του ομίλου σε πτώση 36% στα €81 εκατ. Ωστόσο, η πώληση της δραστηριότητας στη Ρουμανία εγκρίθηκε στις 29 Ιουλίου από την Ανταγωνιστική Αρχή της χώρας.

Η συναλλαγή αναμένεται να βελτιώσει τη χρηματοοικονομική θέση του ΟΤΕ μέσω εξάλειψης της αρνητικής ελεύθερης ταμειακής ροής της τάξης των €30–70 εκατ. ετησίως. Αν και κάποιες εκτιμήσεις κάνουν λόγο για έσοδα πώλησης ύψους €40–50 εκατ., μέρος αυτών (περίπου 65%) ενδέχεται να διανεμηθεί στους μετόχους (€0,06–0,08/μετοχή), αν και αυτό ίσως αποδειχθεί αισιόδοξο. Πιο απτό όφελος εκτιμάται ότι θα προκύψει από τον φορολογικό “θώρακα” άνω των €100 εκατ. μετά το 2026, ο οποίος ωστόσο ενδέχεται να περιοριστεί από μελλοντικές υποχρεώσεις για φάσμα δικτύου ύψους €120–150 εκατ. την περίοδο 2027–2028.

Διαβάστε επίσης:

NBG Securities: Οι ελληνικές τράπεζες ενισχύουν τις επιδόσεις και τις διανομές τους

Πτωτικό άνοιγμα στο Χρηματιστήριο Αθηνών -«Βαρίδι» η Coca-Cola HBC (upd)

Buy, hold or sell: Άμεση ανάλυση για ΑΒΑΞ, Viohalco, Intracom, Πειραιώς