Eurobank Equities για ΔΑΑ: Στα €11,60 η τιμή στόχος – Αναβάθμιση προβλέψεων και ισχυρή ανθεκτικότητα

Σε αύξηση της τιμής στόχου για τη μετοχή του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών στα 11,60 ευρώ, από 10,30 ευρώ προηγουμένως, προχωρά η Eurobank Equities, διατηρώντας τη σύσταση Hold (διακράτηση), στην έκθεση με τίτλο «A premium for resilience» που υπογράφει ο επικεφαλής ανάλυσης Σταμάτης Δραζιώτης.

Με τιμή κλεισίματος τα 12,09 ευρώ στις 12 Οκτωβρίου, η χρηματιστηριακή υπολογίζει περιθώριο μεταβολής της τιμής κατά -4,1%, το οποίο αντισταθμίζεται σε σημαντικό βαθμό από την αναμενόμενη μερισματική απόδοση 5,4%, οδηγώντας σε εκτιμώμενη συνολική απόδοση 1,3%.

Νέος σχεδιασμός για την επέκταση

Κεντρικό στοιχείο της έκθεσης αποτελεί η αναθεώρηση του σχεδίου επέκτασης του αεροδρομίου προς δυναμικότητα 40 εκατ. επιβατών ετησίως. Η Eurobank Equities θεωρεί εύλογη τη μετάβαση σε μια περισσότερο σταδιακή και ευέλικτη υλοποίηση της επέκτασης, η οποία αντανακλά την ισχυρότερη από τις αρχικές προβλέψεις επιβατική κίνηση, την πολυπλοκότητα των κατασκευαστικών έργων αλλά και την ανάγκη διατήρησης ευελιξίας σε ένα αβέβαιο γεωπολιτικό περιβάλλον.

Ο νέος σχεδιασμός δίνει προτεραιότητα σε αναπτύξεις εκτός του υφιστάμενου βασικού τερματικού σταθμού, περιορίζοντας έτσι την όχληση στις εμπορικές δραστηριότητες κατά τη διάρκεια των έργων.

Η αλλαγή αυτή βελτιώνει αισθητά τις προοπτικές των μη αεροπορικών εσόδων, καθώς η διοίκηση εκτιμά πλέον ότι τα έσοδα ανά επιβάτη μπορούν να παραμείνουν σε γενικές γραμμές σταθερά κατά την κατασκευαστική περίοδο, αντί της προσωρινής υποχώρησης που είχε αρχικά προβλεφθεί.

Μετά την ολοκλήρωση της επέκτασης, η αύξηση των εμπορικών χώρων κατά περίπου 60% δημιουργεί, σύμφωνα με την Eurobank Equities, σημαντικές δυνατότητες περαιτέρω εμπορικής αξιοποίησης.

Το αντίβαρο είναι το αυξημένο κόστος. Η συνολική επένδυση για την ολοκλήρωση του 40MAP εκτιμάται πλέον περίπου 30% υψηλότερα από τον αρχικό προϋπολογισμό των 1,3 δισ. ευρώ σε τιμές 2024, κυρίως λόγω του υψηλότερου κατασκευαστικού κόστους και των δεδομένων που προκύπτουν από τους διαγωνισμούς. Ως αποτέλεσμα, το επενδυτικό πλαίσιο των 950 εκατ. ευρώ έως το 2030 καλύπτει μόνο μέρος του συνολικού προγράμματος.

Υψηλότερες προβλέψεις για κερδοφορία

Μετά τις ισχυρές επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου και την ανθεκτικότητα των εμπορικών εσόδων, η Eurobank Equities αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της.

Για το 2026 προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA 401,5 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 206 εκατ. ευρώ, με την εκτίμηση για τα κέρδη να είναι κατά 3% υψηλότερη σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη. Για την περίοδο 2027-2029 οι προβλέψεις καθαρών κερδών αυξάνονται κατά 2%-3%.

Σε μεγαλύτερο βάθος χρόνου, ο οίκος εκτιμά μέση ετήσια αύξηση καθαρών κερδών περίπου 5% έως το 2035, με τα ρυθμιζόμενα αεροπορικά κέρδη να αυξάνονται περίπου 3% ετησίως και τη μη αεροπορική κερδοφορία περίπου 7%.

Η μετοχή ξεχωρίζει στον ευρωπαϊκό κλάδο

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στην ανθεκτικότητα της μετοχής. Παρά τις πιέσεις στις ευρωπαϊκές μετοχές αεροδρομίων, το ΔΑΑ έχει ενισχυθεί περίπου 12% από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, την ώρα που ο κλάδος υποχωρεί κατά περισσότερο από 15%.

Παράλληλα, η προσφερόμενη χωρητικότητα θέσεων στο αεροδρόμιο της Αθήνας εκτιμάται αυξημένη κατά 3,5% στο τρίτο τρίμηνο του 2026, όταν σε μεγάλα ευρωπαϊκά αεροδρόμια όπως Heathrow, Gatwick, Frankfurt και ADP η εικόνα είναι σταθερή ή πτωτική.

Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι η ζήτηση για ποιοτικές υποδομές, σε συνδυασμό με τη μετάβαση της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς αναπτυγμένης αγοράς, έχει συμβάλει στη μείωση του ασφάλιστρου κινδύνου της μετοχής. Με μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου 80 μονάδες βάσης και υψηλότερες εκτιμήσεις κερδοφορίας, η τιμή στόχος ανεβαίνει στα 11,60 ευρώ.

Παρά την ποιοτική επενδυτική περίπτωση, την προστασία έναντι του πληθωρισμού και τη μερισματική απόδοση κοντά στο 6%, η Eurobank Equities εκτιμά ότι μετά την πρόσφατη αναβάθμιση της αποτίμησης της μετοχής μεγάλο μέρος αυτών των πλεονεκτημάτων έχει ήδη αποτυπωθεί στην αποτίμηση.

Διαβάστε επίσης:

Eurobank quities για ΔΑΑ: Στα €11,60 η τιμή στόχος – Αναβάθμιση προβλέψεων και ισχυρή ανθεκτικότητα

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Aktor, Optima, ΔΑΑ, ΕΤΕ

Alpha Bank: Το νέο rebranding, το Alpha Wealth Advisor και ο κατώτατος μισθός των 2.300 ευρώ