Eurobank Equities για Allwyn: Καλύτερες πολιτικές πιθανότητες στη Βραζιλία, αλλά το τοπίο παραμένει θολό – Στα 11,10 ευρώ η τιμή στόχος

Πιο θετική γίνεται η πολιτική εξίσωση στη Βραζιλία για την Allwyn, μετά το αποτέλεσμα του πρώτου γύρου των εκλογών, ωστόσο η Eurobank Equities διατηρεί επιφυλακτική στάση, καθώς το ρυθμιστικό, πολιτικό και δικαστικό μέτωπο παραμένει ανοιχτό. Ο οίκος επαναλαμβάνει σύσταση Hold (διακράτηση) για τη μετοχή, με τιμή στόχο τα 11,10 ευρώ, ουσιαστικά στα ίδια επίπεδα με την τιμή κλεισίματος των 11,08 ευρώ στις 2 Οκτωβρίου.

Στο flash note της 5ης Οκτωβρίου, με τίτλο «Better political odds, but still a story in flux», ο αναλυτής Σταμάτης Δραζιώτης επισημαίνει ότι το αποτέλεσμα του πρώτου γύρου ήταν σαφώς καλύτερο του αναμενόμενου για τον Bolsonaro. Με περίπου 47% των ψήφων έναντι περίπου 45% για τον Lula και χωρίς κανέναν από τους δύο να περνά το όριο του 50%, η αναμέτρηση οδηγείται σε δεύτερο γύρο στις 25 Οκτωβρίου. Οι αγορές πρόβλεψης, σύμφωνα με την έκθεση, ανεβάζουν πλέον στο περίπου 85% την πιθανότητα νίκης Bolsonaro.

Για την Allwyn, η εξέλιξη αυτή είναι θετική κυρίως επειδή ο Bolsonaro έχει επικρίνει τη γενικευμένη απαγόρευση που προώθησε η κυβέρνηση Lula και εμφανίζεται περισσότερο θετικός απέναντι σε ένα αυστηρά ρυθμιζόμενο μοντέλο αθλητικού στοιχηματισμού. Η εικόνα είναι πιο σύνθετη για το online casino, όπου εμφανίζεται σαφώς πιο αυστηρός. Αυτό έχει σημασία για την Betano, καθώς το online casino αντιστοιχεί περίπου στο 53% της ρυθμιζόμενης online αγοράς της Βραζιλίας.

Με άλλα λόγια, μία πολιτική αλλαγή θα μπορούσε να βελτιώσει αισθητά τις προοπτικές του sportsbook, χωρίς όμως να σημαίνει αυτόματα επιστροφή στο προηγούμενο επίπεδο κερδοφορίας στη Βραζιλία. Η Eurobank Equities θεωρεί πιο πιθανό ένα ενδιάμεσο σενάριο μεταξύ της σημερινής πλήρους απαγόρευσης και του προηγούμενου καθεστώτος: το αθλητικό στοίχημα να παραμείνει νόμιμο με αυστηρότερους κανόνες, ενώ το online casino να παραμείνει απαγορευμένο ή να λειτουργεί υπό πολύ αυστηρότερο πλαίσιο.

Το ρυθμιστικό θρίλερ συνεχίζεται

Η προσωρινή πράξη, η Medida Provisória, έχει άμεση ισχύ, αλλά πρέπει να εγκριθεί από το Κογκρέσο μέσα σε 120 ημέρες για να αποκτήσει μόνιμο χαρακτήρα. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι, λόγω της διακοπής της συνταγματικής προθεσμίας κατά τη διάρκεια της κοινοβουλευτικής διακοπής, το μέτρο θα μπορούσε να παραμείνει σε ισχύ έως τις αρχές Μαρτίου 2027.

Παράλληλα, οι δικαστικές κινήσεις εντείνονται. Οι ενώσεις ANJL και IBJR έχουν ζητήσει από το Ανώτατο Δικαστήριο της Βραζιλίας την αναστολή του μέτρου, υποστηρίζοντας ότι η αιφνίδια ανατροπή του αδειοδοτικού πλαισίου υπονομεύει την ασφάλεια δικαίου και ενδέχεται να ωθήσει παίκτες προς την παράνομη αγορά. Από την άλλη πλευρά, η κυβέρνηση έχει κλιμακώσει τη δική της νομική στάση, ζητώντας να κριθούν αντισυνταγματικά τμήματα της νομοθεσίας του 2018 και του 2023 και διεκδικώντας σημαντικά ποσά για κοινωνική ζημία και δαπάνες δημόσιας υγείας.

Δύο τρίμηνα χωρίς Βραζιλία στα μοντέλα

Η Eurobank Equities προχωρά πλέον και σε σαφέστερη αναπροσαρμογή των εκτιμήσεών της. Ενώ σε προηγούμενη έκθεση είχε ουσιαστικά αφαιρέσει τη Βραζιλία από την αποτίμηση χωρίς να αλλάξει τις προβλέψεις κερδοφορίας, τώρα υποθέτει μηδενική συνεισφορά της Betano Brazil στο δ΄ τρίμηνο του 2026 και στο α΄ τρίμηνο του 2027, με επανέναρξη δραστηριότητας από το β΄ τρίμηνο του 2027.

Η δίμηνη αυτή διακοπή σε επίπεδο τριμήνων οδηγεί σε μείωση των εκτιμήσεων EBITDA της Betano κατά περίπου 20%-21% για το 2026 και το 2027, κυρίως επειδή ο οίκος θεωρεί ότι σημαντικό μέρος του σταθερού κόστους παραμένει ακόμη και κατά τη διάρκεια του shutdown.

Σε ενοποιημένο επίπεδο, η επίπτωση μεταφράζεται σε περίπου 3% χαμηλότερα προσαρμοσμένα EBITDA για την Allwyn και περίπου 5%-6% χαμηλότερα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη και στα δύο έτη.

Παρά την αρνητική αυτή προσαρμογή, η Eurobank Equities εξακολουθεί να προβλέπει καθαρά έσοδα 5,067 δισ. ευρώ το 2026, 5,426 δισ. ευρώ το 2027 και 5,713 δισ. ευρώ το 2028. Τα EBITDA, εξαιρουμένων των συμμετοχών, εκτιμώνται σε 1,57 δισ. ευρώ, 1,698 δισ. ευρώ και 1,795 δισ. ευρώ αντίστοιχα, ενώ τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη υπολογίζονται σε 440 εκατ. ευρώ το 2026, 595 εκατ. ευρώ το 2027 και 742 εκατ. ευρώ το 2028.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το πολιτικό ρίσκο έχει  βελτιωθεί, αλλά η επενδυτική περίπτωση παραμένει εξαιρετικά εξαρτημένη από τις εξελίξεις σε τρία παράλληλα μέτωπα, τα οποία είναι οι εκλογές, το Κογκρέσο και η Δικαιοσύνη. Για τον λόγο αυτό, η Eurobank Equities δεν αλλάζει ακόμη τη στάση της απέναντι στη μετοχή.

Διαβάστε επίσης 

Alpha Bank: Αγορά 1.772.090 ιδίων μετοχών έναντι 8,142 εκατ. ευρώ

Schneider Electric: Εξαγοράζει την PTC έναντι 22,6 δισ. δολαρίων – Μεγάλο στοίχημα σε βιομηχανικό software και AI

Επίδομα παιδιού Α21: Άνοιξε ξανά η πλατφόρμα – Έκτακτη πληρωμή στις 9 Οκτωβρίου