Σε αναβάθμιση των εκτιμήσεών της για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο προχωρά η Bank of America και οι αναλυτές Ilija Novosselsky και Lea George (25/2) ενόψει των αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2025 στις 26-27 Φεβρουαρίου, βλέποντας ευρεία αναβάθμιση κερδών ανά μετοχή, σαφή καμπή στα καθαρά έσοδα από τόκους και σταδιακή αύξηση των ποσοστών διανομής κεφαλαίου.

Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί τρεις συστάσεις «αγορά» και μία «ουδέτερη». Συγκεκριμένα, δίνει τιμή στόχο 4,41 ευρώ από 4,12 ευρώ για την Alpha Bank με περιθώριο ανόδου 22% και σύσταση «αγορά», 5,54 ευρώ από 5,64 ευρώ για τη Eurobank με περιθώριο 45% και σύσταση «αγορά», 9,86 ευρώ από 8,85 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς με περιθώριο 26% και σύσταση «αγορά», ενώ για την Εθνική Τράπεζα η σύσταση είναι «ουδέτερη» με τιμή στόχο 14,78 ευρώ από 13,88 ευρώ και περιθώριο 8%.

1

Η BofA αναμένει ότι τα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά πλάνα θα ενσωματώνουν διψήφια μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή σε ορίζοντα τριετίας, στηριζόμενη σε τέσσερις βασικούς άξονες: αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, επιτάχυνση των προμηθειών, χαμηλότερο κόστος κινδύνου κατά 5-10 μονάδες βάσης και συγκράτηση του λειτουργικού κόστους κάτω από 5% ετησίως.

Ειδικά για τα καθαρά έσοδα από τόκους, η τράπεζα βλέπει καμπή στο δ’ τρίμηνο 2025 και μέση ετήσια αύξηση περίπου 5,5% την περίοδο 2025-2028, με τη δανειακή επέκταση να ξεπερνά το 9% σε όρους σύνθετου ετήσιου ρυθμού. Ωστόσο, σημειώνει ότι οι θετικές τάσεις έχουν ήδη ενσωματωθεί σε υψηλές εκτιμήσεις της αγοράς, γεγονός που περιορίζει το περιθώριο θετικών εκπλήξεων αποκλειστικά από το επιτοκιακό σκέλος. Η επιπλέον ώθηση εκτιμάται ότι θα προέλθει κυρίως από προμήθειες, χαμηλότερες προβλέψεις και υψηλότερες διανομές .

Ισχυρότερες διανομές – έμφαση στην Εθνική

Με την κερδοφορία να παραμένει ισχυρή και την ποιότητα κεφαλαίων να βελτιώνεται, η BofA θεωρεί ότι οι τράπεζες μπορούν να ενσωματώσουν υψηλότερα ποσοστά διανομής στις νέες κατευθυντήριες γραμμές τους.

Για την Εθνική Τράπεζα εκτιμά αύξηση του payout για το 2025 στο 65%, ενισχυμένο από έκτακτο μέρισμα που υπολογίζεται στα 350 εκατ. ευρώ, καθώς και ετήσια αύξηση κατά 10 ποσοστιαίες μονάδες από το 2026, με στόχο το 95% έως το 2028 . Για την Alpha Bank και τη Eurobank αναμένει αύξηση του payout κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες το 2025, στο 55%, με σταδιακή περαιτέρω ενίσχυση τα επόμενα έτη, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς διατήρηση στο 50% για το 2025-2026 και αυξήσεις από το 2027 .

Eurobank η κορυφαία επιλογή για το 2026

Η BofA επαναλαμβάνει ότι η Eurobank αποτελεί την κορυφαία επιλογή της για το 2026, επισημαίνοντας τρεις καταλύτες που είναι η πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας σε αναπτυγμένη αγορά, η ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη και η ένταξη της Κύπρου στη ζώνη Σένγκεν. Παράλληλα, αναδεικνύει τη γεωγραφική διαφοροποίηση σε Κύπρο και Βουλγαρία, την ενίσχυση των δραστηριοτήτων διαχείρισης περιουσίας και ασφάλισης ζωής, τις συνέργειες από εξαγορές και τις προοπτικές περαιτέρω βελτίωσης του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου.

Σε επίπεδο αποτίμησης, η Eurobank διαπραγματεύεται, σύμφωνα με τον οίκο, σε περίπου 1,3 φορές τα ενσώματα ίδια κεφάλαια και κάτω από 8 φορές τα κέρδη, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων που εκτιμάται στο 18% το 2027. Συνολικά, η BofA εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να εμφανίζουν ελκυστική σχέση αποτίμησης και κερδοφορίας έναντι των ευρωπαϊκών, με προοπτικές υπεραπόδοσης, εφόσον επιβεβαιωθεί η αναμενόμενη καμπή στα έσοδα και η επιτάχυνση των διανομών.

Τράπεζα Πειραιώς: Ενίσχυση κερδών και σταδιακή άνοδος διανομών

Για την Τράπεζα Πειραιώς, η BofA διατηρεί σύσταση αγοράς με τιμή στόχο 9,86 ευρώ και περιθώριο ανόδου 26%. Βλέπει ενίσχυση κερδοφορίας μέσω ισχυρής πιστωτικής επέκτασης και σταδιακής αποκλιμάκωσης του κόστους κινδύνου, στο πλαίσιο των νέων επιχειρηματικών πλάνων. Παράλληλα, εκτιμά ότι το ποσοστό διανομής θα διατηρηθεί στο 50% για τα έτη 2025-2026 και θα αυξηθεί σταδιακά από το 2027, καθώς ολοκληρώνονται κινήσεις εταιρικού μετασχηματισμού, ενισχύοντας την ορατότητα επιστροφών προς τους μετόχους.

Alpha Bank: Στοίχημα στην κερδοφορία και την επαναξιολόγηση

Η Bank of America διατηρεί σύσταση αγοράς για την Alpha Bank με τιμή στόχο 4,41 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου 22%. Εκτιμά ότι το νέο στρατηγικό πλάνο θα στηριχθεί σε ισχυρή αύξηση κερδών ανά μετοχή, με ρυθμό ανόδου καθαρών εσόδων από τόκους άνω του 7% σε ορίζοντα τριετίας, έναν από τους υψηλότερους στην Ευρώπη. Παρά τις μικρές προσαρμογές στις εκτιμήσεις για τα έτη 2026-2028, ο οίκος θεωρεί ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων μπορεί να κινηθεί άνω του 13% το 2027, υποστηρίζοντας περαιτέρω επαναξιολόγηση της μετοχής.

 

Διαβάστε επίσης 

Χρηματιστήριο: Εδραιώνεται η αντίδραση στην Metlen, πήρε μπροστά η ΕΤΕ, αναταράξεις στην ΒΙΟ

Eurostat: Ανοδικά αναθεωρήθηκε ο πληθωρισμός στην Ελλάδα – Στο 2,9% τον Ιανουάριο

Metlen: Πρωτοπορεί στη διαχείριση κινδύνων απάτης με πιστοποίηση ISO 37003 από την TÜV NORD Ελλάδας