AXIA-Alpha Finance: «Ώρα να κόψουμε ταχύτητα» στο ΧΑ – Τα 5 top picks και το περιθώριο ανόδου

Πιο προσεκτική στάση απέναντι στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά για το τελευταίο τρίμηνο του 2026 συστήνει η AXIA-Alpha Finance, χωρίς ωστόσο να αλλάζει τη θετική μεσοπρόθεσμη άποψή της για τις ελληνικές μετοχές.

Στη νέα κοινή έκθεση στρατηγικής με τίτλο «October 2026 – Time to slow down?», οι αναλυτές Παναγιώτης Κλάδης, Κωνσταντίνος Ζούζουλας και η ομάδα τους υπογραμμίζουν ότι, μετά το ισχυρό ράλι της φετινής χρονιάς, αυξάνονται οι πιθανότητες κατοχύρωσης κερδών και βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας.

Η βασική τους θέση συνοψίζεται στο ότι τα θεμελιώδη της ελληνικής αγοράς παραμένουν ισχυρά, αλλά οι αποτιμήσεις έχουν ήδη καλύψει σημαντικό μέρος της απόστασης, επομένως μια διόρθωση δεν θα αποτελούσε αλλαγή τάσης αλλά πιθανή ευκαιρία τοποθέτησης για επενδυτές με μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Ράλι 22,5% και πέμπτη συνεχόμενη θετική χρονιά

Ο Γενικός Δείκτης καταγράφει άνοδο 22,5% από την αρχή του έτους, έχοντας ξεπεράσει ήδη το άνω όριο της αρχικής εκτίμησης της AXIA- Alpha Finance για άνοδο 10%-20% το 2026. Από τα χαμηλά του τέλους Μαρτίου, η αγορά έχει ενισχυθεί κατά 31,5%, παρά τη διόρθωση κατά περίπου 5,3% από το υψηλό της 30ής Σεπτεμβρίου.

Η υπεραπόδοση έναντι των διεθνών αγορών είναι εντυπωσιακή. Ο Stoxx 600 ενισχύεται περίπου 7,2%, ο S&P 500 κατά 13,8% και ο MSCI World κατά 11,3%. Σύμφωνα με τους αναλυτές, περίπου 15% της ανόδου του ΧΑ προέρχεται από επαναξιολόγηση των αποτιμήσεων, ενώ περίπου 8% συνδέεται με ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων κερδοφορίας.

Καθοριστικό ρόλο έχει διαδραματίσει η επιστροφή της Ελλάδας στην κατηγορία των αναπτυγμένων αγορών. Οι πρώτες αναδιαρθρώσεις των δεικτών STOXX και FTSE έχουν ήδη ολοκληρωθεί, ενώ το επόμενο μεγάλο ορόσημο είναι η αναταξινόμηση της MSCI τον Μάιο του 2027.

Πιο επιφυλακτική στάση

Η πιο επιφυλακτική στάση της χρηματιστηριακής για τους τελευταίους μήνες του έτους στηρίζεται σε τέσσερις παράγοντες.

Πρώτον, το ισχυρό ράλι δημιουργεί τις προϋποθέσεις για κατοχύρωση κερδών. Δεύτερον, σημαντικό μέρος των κεφαλαίων που συνδέονται με την αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές ενδέχεται να είχε τοποθετηθεί πριν από τις αλλαγές των δεικτών τον Σεπτέμβριο. Τρίτον, νέοι επενδυτές που εξετάζουν αύξηση της έκθεσής τους στην Ελλάδα ενδέχεται να προτιμήσουν να περιμένουν την έναρξη του 2027. Τέταρτον, η αυξημένη μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων και στις ενεργειακές τιμές μπορεί να μεταφερθεί και στις μετοχές.

Παρά τα παραπάνω, η AXIA-Alpha Finance δεν θεωρεί ότι έχει αλλάξει η δομική επενδυτική ιστορία της Ελλάδας. Η πολιτική σταθερότητα, η οικονομική ανάπτυξη, η βελτίωση της εταιρικής κερδοφορίας και η διεύρυνση της διεθνούς επενδυτικής βάσης εξακολουθούν να λειτουργούν υποστηρικτικά.

Τα 5 top picks

Η αλλαγή τακτικής αποτυπώνεται και στις κορυφαίες επιλογές των αναλυτών. Η Eurobank βγαίνει από τη λίστα των top picks, μετά από άνοδο περίπου 18% από την ένταξή της, περισσότερο ως τακτική κίνηση παρά ως υποβάθμιση της επενδυτικής περίπτωσης. Οι αναλυτές τονίζουν ότι τα θεμελιώδη και οι προοπτικές κερδοφορίας της παραμένουν από τις ισχυρότερες στην ελληνική αγορά. Στη θέση της προστίθεται ο ΑΔΜΗΕ Holding, λόγω του πιο αμυντικού χαρακτήρα του ως ρυθμιζόμενου μονοπωλίου μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας.

Οι πέντε κορυφαίες επιλογές είναι πλέον Τράπεζα Κύπρου, ΑΔΜΗΕ Holding, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΔΕΗ και Jumbo.

Για την Τράπεζα Κύπρου, η σύσταση είναι Buy(αγορά) με τιμή-στόχο 12,30 ευρώ. Οι αναλυτές ξεχωρίζουν την πολύ ισχυρή κεφαλαιακή θέση, με CET1 περίπου 21%, και τις υψηλές διανομές προς τους μετόχους. Η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση διαμορφώνεται στο 9,2% για το 2026, 10,3% το 2027 και 10,6% το 2028.

Για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 55,20 ευρώ. Το ανεκτέλεστο έργων ξεπερνά τα 9 δισ. ευρώ, ενώ οι παραχωρήσεις αναμένεται να συνεισφέρουν περίπου το 80% των προσαρμοσμένων EBITDA έως το 2030.

Η ΔΕΗ έχει τιμή στόχο 29,10 ευρώ, με το επενδυτικό σχέδιο των 24 δισ. ευρώ έως το 2030 να αποτελεί τον βασικό άξονα ανάπτυξης. Η εταιρεία στοχεύει σε ισχύ 24,3 GW, εκ των οποίων 18,8 GW από ΑΠΕ, ενώ οι αναλυτές προβλέπουν προσαρμοσμένα EBITDA 4,35 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 1,44 δισ. ευρώ το 2030.

Για τη Jumbo, η τιμή στόχος είναι 32,70 ευρώ, με τους αναλυτές να εστιάζουν στην ισχυρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών, που εκτιμάται αθροιστικά σε περίπου 900 εκατ. ευρώ την περίοδο 2026-2028, αλλά και στην υψηλή μερισματική απόδοση.

Ο ΑΔΜΗΕ Holding εισέρχεται στη λίστα με τιμή στόχο 4,71 ευρώ. Η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση προβλέπεται να αυξηθεί από 3,1 δισ. ευρώ το 2025 σε 7 δισ. ευρώ το 2029, ενώ πιθανή υλοποίηση του Great Sea Interconnector θα μπορούσε, σύμφωνα με την έκθεση, να προσθέσει επιπλέον περίπου 10% στην αποτίμηση.

Ακόμη φθηνότερο το ΧΑ από τις ξένες αγορές

Παρά το ράλι, οι αποτιμήσεις δεν θεωρούνται απαιτητικές. Ο Γενικός Δείκτης διαπραγματεύεται περίπου στις 11 φορές τα αναμενόμενα κέρδη και στις 6,7 φορές EV/EBITDA, επίπεδα που αντιστοιχούν σε discount περίπου 20%-40% έναντι των διεθνών αγορών και περίπου 20% έναντι των ελληνικών αποτιμήσεων πριν από την κρίση.

Η AXIA-Alpha Finance εκτιμά συνεπώς ότι εξακολουθεί να υπάρχει περιθώριο περαιτέρω σύγκλισης, εφόσον διατηρηθούν η υψηλή εταιρική κερδοφορία, η αύξηση των κερδών και οι γενναιόδωρες διανομές.

Ανάπτυξη 2,3% το 2027

Υποστηρικτικό παραμένει και το μακροοικονομικό περιβάλλον. Η ελληνική οικονομία αναμένεται να αναπτυχθεί κατά 2% το 2026 και 2,3% το 2027, έναντι μόλις 0,9% και 1,2% αντίστοιχα στην Ευρωζώνη. Οι επενδύσεις παραμένουν η βασική κινητήρια δύναμη, με τον ακαθάριστο σχηματισμό παγίου κεφαλαίου να προβλέπεται ότι θα αυξηθεί κατά 7,7% φέτος και 7,9% το 2027.

Παράλληλα, το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα μειωθεί από 146,1% του ΑΕΠ το 2025 σε 136,7% το 2026 και 128,8% το 2027, ενώ το πρωτογενές πλεόνασμα προβλέπεται στο 3,6% του ΑΕΠ φέτος και 3,3% το επόμενο έτος.

Νέα εποχή για τη χρηματιστηριακή αγορά

Η βελτίωση δεν αφορά μόνο τις τιμές των μετοχών. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών έφτασε περίπου τα 357 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, αυξημένη κατά 63% από τα 219 εκατ. ευρώ του 2025 και περισσότερο από 2,5 φορές υψηλότερη από τα επίπεδα του 2024. Στο τρίτο τρίμηνο ο ημερήσιος τζίρος διαμορφώθηκε στα 383 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, οι αυξήσεις κεφαλαίου, τα placements και οι νέες εισαγωγές έχουν αποκτήσει πολύ μεγαλύτερη κλίμακα και σημασία, όπως συνέβη μεταξύ άλλων στις αυξήσεις κεφαλαίου των ΔΕΗ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, AKTOR, ΑΔΜΗΕ, CrediaBank και ElvalHalcor, καθώς και στο placement της Thrivest στην CrediaBank. Οι νέες εισαγωγές των Safe Bulkers και Star Bulk ανοίγουν παράλληλα τον δρόμο για μεγαλύτερη παρουσία της ελληνόκτητης ναυτιλίας στο ΧΑ.

Η AXIA-Alpha Finance θεωρεί ότι το ράλι έχει προχωρήσει αρκετά ώστε να δικαιολογεί μεγαλύτερη προσοχή βραχυπρόθεσμα, αλλά η θεμελιώδης εικόνα της αγοράς δεν έχει εξαντλήσει τη δυναμική της. Η μετάβαση στις αναπτυγμένες αγορές, η ενσωμάτωση στην Euronext, η αυξημένη ρευστότητα και η διατήρηση ισχυρής κερδοφορίας δημιουργούν προϋποθέσεις για περαιτέρω επαναξιολόγηση. Γι’ αυτό και μια ουσιαστική διόρθωση, κατά τους αναλυτές, μπορεί να εξελιχθεί περισσότερο σε σημείο εισόδου παρά σε λόγο αποχώρησης από τις ελληνικές μετοχές.

Διαβάστε επίσης:

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για ΕΛΠΕ, Eurobank, Lamda, Motor Oil

Χαλκός: Τριήμερο πτωτικό σερί, στα 14.338 δολάρια – Η Fed φρενάρει το ράλι

Αγορές: Καταρρέουν οι ασιατικές μετοχές τεχνολογίας – «Βουτιά» για το Kospi 8%