Για να μας βλέπεις πιο συχνά στα αποτελέσματα αναζήτησης: Add mononews.gr on Google

Σε υποβάθμιση της Allwyn σε Underweight (υποαπόδοση), από Neutral (ουδέτερη), προχωρά η J.P.Morgan, μειώνοντας την τιμή στόχο στα 9 ευρώ από 13 ευρώ προηγουμένως, καθώς εκτιμά ότι οι αυξανόμενοι ρυθμιστικοί κίνδυνοι, η αποχώρηση της Betano από τη Βραζιλία και η υψηλή μόχλευση περιορίζουν τις προοπτικές της εταιρείας. Η νέα τιμή στόχος, με ορίζοντα τον Δεκέμβριο του 2027, συνεπάγεται περιθώριο πτώσης περίπου 20% από τα 11,22 ευρώ της 6ης Νοεμβρίου.

Στην έκθεση της 9ης Νοεμβρίου 2026, ο αναλυτής Karan Puri και η ομάδα του αμερικανικού οίκου προειδοποιούν ότι η σχέση κινδύνου και δυνητικής απόδοσης έχει επιδεινωθεί, καθώς η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με υψηλότερους πολλαπλασιαστές από τους ανταγωνιστές της.

1

Η J.P.Morgan επισημαίνει ότι η Allwyn διαπραγματεύεται περίπου στις 10 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2027, έναντι μέσου όρου 7 φορών για τις συγκρίσιμες εταιρείες τυχερών παιχνιδιών.

«Η σχέση κινδύνου και απόδοσης εμφανίζεται ολοένα περισσότερο ασύμμετρη», αναφέρουν χαρακτηριστικά οι αναλυτές, εκτιμώντας ότι οι υφιστάμενες αποτιμήσεις δεν αντανακλούν επαρκώς τους κινδύνους για την κερδοφορία και τις ταμειακές ροές.

PrizePicks – Η επιβράδυνση στις ΗΠΑ

Ένας από τους βασικούς λόγους της υποβάθμισης είναι η επιδείνωση των προοπτικών της PrizePicks, η οποία αντιπροσωπεύει περίπου το 18% των πωλήσεων της Allwyn.

Η J.P.Morgan θεωρεί ότι η ανάπτυξη των αγορών προβλέψεων στις ΗΠΑ αποσπά δραστηριότητα από τα διαδικτυακά παιχνίδια προβλέψεων που βασίζονται στις πραγματικές επιδόσεις αθλητών (Daily Fantasy Sports-DFS), περιορίζοντας τις δυνατότητες αύξησης των εσόδων.

Η επιβράδυνση είναι ήδη εμφανής. Η οργανική αύξηση των ακαθάριστων εσόδων της PrizePicks υποχώρησε από περίπου 45% στο εννεάμηνο του 2025 σε 24% το τέταρτο τρίμηνο, 5% το πρώτο τρίμηνο του 2026 και μόλις 3% το δεύτερο τρίμηνο.

Παράλληλα, το συνολικό ποσό συμμετοχών αυξήθηκε κατά 35% σε ετήσια βάση στο δεύτερο τρίμηνο, χωρίς ανάλογη αύξηση των εσόδων. Κατά τους αναλυτές, η απόκλιση υποδηλώνει μετατόπιση προς προϊόντα με χαμηλότερα περιθώρια εσόδων.

Ο οίκος περιορίζει στο 8% την εκτίμηση για τη μέση ετήσια αύξηση των ακαθάριστων εσόδων της PrizePicks την περίοδο 2026-2030, από 11% προηγουμένως και περίπου 13% κατά την έναρξη της κάλυψης τον Απρίλιο.

Πρόσθετη αβεβαιότητα δημιουργεί η διαφορετική ρυθμιστική αντιμετώπιση των αγορών προβλέψεων από τις αμερικανικές πολιτείες, καθώς ορισμένες ενδέχεται να υποχρεώσουν τις εταιρείες να επιλέξουν μεταξύ των υφιστάμενων αδειών και των νέων προϊόντων.

Betano – Το κόστος της Βραζιλίας

Δεύτερη βασική πηγή ανησυχίας αποτελεί η Betano, μέσω της συμμετοχής 36,75% της Allwyn στην Kaizen Gaming.

Μετά το προσωρινό κανονιστικό μέτρο που ανακοινώθηκε στις 25 Σεπτεμβρίου και απαγορεύει τα διαδικτυακά τυχερά παιχνίδια στη Βραζιλία, η J.P.Morgan αφαιρεί πλήρως τη δραστηριότητα της χώρας από τις προβλέψεις της.

Η Βραζιλία αντιπροσώπευε, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, περίπου το ήμισυ της δραστηριότητας της Betano.

Η εξέλιξη συνεπάγεται ετήσια επιβάρυνση περίπου 6,5% στα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου από το 2027 και μείωση περίπου 17,5% στις ελεύθερες ταμειακές ροές προς τους μετόχους, μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας.

Για την Betano, τα εκτιμώμενα EBITDA του 2027 περιορίζονται στα 618 εκατ. ευρώ από 1,14 δισ. ευρώ προηγουμένως, με μείωση σχεδόν 46%.

Η J.P.Morgan υποβαθμίζει επίσης την επιχειρηματική αξία της Betano στα 2,5 δισ. ευρώ από 4,9 δισ. ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη τόσο την απώλεια της βραζιλιάνικης αγοράς όσο και τους αυξανόμενους κινδύνους σε Αργεντινή και Περού.

Παράλληλα, η σχεδιαζόμενη είσοδος στην Ισπανία ενδέχεται να απαιτήσει πρόσθετες επενδύσεις, επιβαρύνοντας προσωρινά την κερδοφορία.

Μέρισμα 1 ευρώ και ενδεχόμενο αύξησης κεφαλαίου

Ιδιαίτερη βαρύτητα αποδίδει η J.P.Morgan στη χρηματοοικονομική θέση της Allwyn, εκτιμώντας ότι η δυνατότητα διατήρησης της υφιστάμενης μερισματικής πολιτικής έχει περιοριστεί.

Ο καθαρός δανεισμός προς EBITDA αναμένεται να διαμορφωθεί στις 3,8 φορές το 2026 και στις 3,7 φορές το 2027, αρκετά υψηλότερα από τον μεσοπρόθεσμο στόχο των 2,5 φορών.

Σύμφωνα με την ανάλυση, οι μέσες ετήσιες ελεύθερες ταμειακές ροές, μετά τα έκτακτα στοιχεία και τα δικαιώματα μειοψηφίας, εκτιμώνται σε περίπου 730 εκατ. ευρώ την περίοδο 2026-2030, έναντι μέσων ετήσιων μερισματικών πληρωμών 810 εκατ. ευρώ.

Η εικόνα αυτή δημιουργεί ερωτήματα για τη διατηρησιμότητα της πολιτικής διανομής τουλάχιστον 1 ευρώ ανά μετοχή.

Πρόσθετες πιέσεις ενδέχεται να προκύψουν από την ανανέωση αδειών στην Αυστρία και το Ιλινόις το 2027, καθώς και από την ανανέωση της παραχώρησης του ΟΠΑΠ το 2030.

Η J.P.Morgan θεωρεί πλέον πραγματικό ενδεχόμενο μια κεφαλαιακή ενίσχυση.

Η προοπτική αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς σε αναπτυγμένη τον Μάιο του 2027 δημιουργεί πρόσθετες απαιτήσεις για τη συμμετοχή της Allwyn στους σχετικούς δείκτες.

Ο οίκος εκτιμά ότι η απαιτούμενη χρηματιστηριακή αξία της ελεύθερης διασποράς ανέρχεται περίπου στα 2,65 δισ. ευρώ, έναντι 1,8 δισ. ευρώ σήμερα.

Το κενό φτάνει περίπου το 45%, ενώ η μη ένταξη στους δείκτες θα μπορούσε να προκαλέσει εκροές ισοδύναμες με το 8% της ελεύθερης διασποράς, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της J.P.Morgan.

Μειώνονται οι προβλέψεις για EBITDA και κέρδη

Οι νέες παραδοχές οδηγούν σε αναθεώρηση των οικονομικών προβλέψεων.

Για το 2026, ο οίκος εκτιμά έσοδα 5,12 δισ. ευρώ και προσαρμοσμένα EBITDA 1,83 δισ. ευρώ, μειωμένα κατά 2% σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψη.

Για το 2027, τα EBITDA περιορίζονται στα 1,91 δισ. ευρώ από 2,05 δισ. ευρώ, με υποβάθμιση 6,9%.

Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται πλέον σε 0,94 ευρώ το 2027, από 1,08 ευρώ προηγουμένως, σημειώνοντας μείωση 12,7%.

Για το τρίτο τρίμηνο του 2026, η J.P.Morgan προβλέπει καθαρά έσοδα 1,18 δισ. ευρώ και EBITDA 400 εκατ. ευρώ, περίπου 5% χαμηλότερα από την προηγούμενη εκτίμησή της.

Τα τρία σενάρια – Από 7,40 έως 12,20 ευρώ

Η J.P.Morgan παρουσιάζει τρία σενάρια αποτίμησης με ορίζοντα τον Δεκέμβριο του 2027.

Στο βασικό σενάριο, η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 9 ευρώ, με περιθώριο πτώσης 20%. Προϋποθέτει μέση ετήσια αύξηση εσόδων 4% και EBITDA 5% την περίοδο 2026-2028, με μόχλευση 3,5 φορές το 2028.

Στο αισιόδοξο σενάριο, η αποτίμηση ανέρχεται στα 12,20 ευρώ, προσφέροντας περιθώριο ανόδου περίπου 9%. Προϋποθέτει επαναλειτουργία του διαδικτυακού αθλητικού στοιχήματος στη Βραζιλία, ευνοϊκότερες ρυθμιστικές εξελίξεις στις ΗΠΑ και ισχυρότερη λειτουργική επίδοση.

Στο απαισιόδοξο σενάριο, η τιμή υποχωρεί στα 7,40 ευρώ, με δυνητικές απώλειες 34%. Το σενάριο ενσωματώνει διατήρηση των περιορισμών στη Βραζιλία, μεγαλύτερη επιβράδυνση της PrizePicks και δυσμενέστερες επιδόσεις στις ευρωπαϊκές δραστηριότητες.

Ακόμη και σε ένα εναλλακτικό σενάριο με επαναφορά μόνο του διαδικτυακού αθλητικού στοιχήματος στη Βραζιλία, η J.P.Morgan υπολογίζει εύλογη αξία 9,70 ευρώ, χαμηλότερη από την τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή.

O αμερικανικός οίκος θεωρεί ότι, παρά τα αμυντικά χαρακτηριστικά των δραστηριοτήτων λοταρίας και την υψηλή μερισματική απόδοση, οι αυξημένες ρυθμιστικές πιέσεις και οι χρηματοδοτικές ανάγκες δεν δικαιολογούν πλέον την αποτίμηση της Allwyn έναντι των ανταγωνιστών της.