ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
H έφοδος των big boys στις τράπεζες, γιατι αγοράζει Intracom o Κόκκαλης, Σάλλας εναντίον ΤτΕ, το «Βατερλό» Φαφούτη-Μπαντή στο μετρό και ποιος αγόρασε τον Πύργο του Σαλιαρέλη στην Αίγινα
Στην επιβεβαίωση της μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής αξιολόγησης της Allwyn στο «BB», με σταθερές προοπτικές, προχώρησε η Fitch Ratings, εκτιμώντας ότι ο όμιλος διαθέτει επαρκή χρηματοοικονομικά περιθώρια για να απορροφήσει τις επιπτώσεις από τις πρόσφατες ρυθμιστικές εξελίξεις στη Βραζιλία. Καθοριστικό ρόλο στην αξιολόγηση διαδραματίζουν η πλήρης ενοποίηση των ταμειακών ροών του ΟΠΑΠ, η μερισματική πολιτική και η ενίσχυση της διεθνούς παρουσίας του ομίλου.
Ο διεθνής οίκος διατήρησε παράλληλα στο «BB+» την αξιολόγηση των εξασφαλισμένων ομολογιακών τίτλων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας που έχουν εκδώσει πλήρως ελεγχόμενες θυγατρικές της Allwyn, με την αξιολόγηση ανάκτησης να παραμένει στο «RR3».
Στο επίκεντρο της ανάλυσης βρίσκονται η προσωρινή απαγόρευση του διαδικτυακού στοιχήματος στη Βραζιλία, οι σημαντικές μερισματικές διανομές που σχεδιάζει η εταιρεία και οι χρηματοδοτικές ανάγκες από εξαγορές και ανανεώσεις αδειών.
Βραζιλία: Περιορισμένο το βραχυπρόθεσμο πλήγμα – Το δυσμενές σενάριο της Fitch
Η απόφαση της Fitch ακολουθεί την προσωρινή απαγόρευση του διαδικτυακού αθλητικού στοιχήματος και των online παιχνιδιών καζίνο στη Βραζιλία, η οποία τέθηκε σε ισχύ στις 25 Σεπτεμβρίου.
Παρότι η Allwyn δεν δραστηριοποιείται άμεσα στη συγκεκριμένη αγορά, έχει έμμεση χρηματοοικονομική έκθεση μέσω της συμμετοχής της στην Kaizen Gaming.
Ο όμιλος κατέχει 36,75% της Kaizen Gaming, η οποία δραστηριοποιείται στη Βραζιλία μέσω της Betano και διαθέτει ισχυρή θέση στην τοπική αγορά.
Η Fitch εκτιμά ότι η απαγόρευση, διάρκειας έως 120 ημερών, θα έχει περιορισμένες επιπτώσεις στους πιστωτικούς δείκτες της Allwyn την περίοδο 2026–2027.
Στο προηγούμενο βασικό σενάριο του οίκου είχε ενσωματωθεί η προσδοκία αύξησης των μερισμάτων από την Kaizen Gaming, λόγω της δυναμικής της στη μεγάλη και πρόσφατα ρυθμισμένη βραζιλιάνικη αγορά.
Ωστόσο, η Fitch εξετάζει και το ενδεχόμενο η απαγόρευση να παραταθεί πέραν των 120 ημερών, επηρεάζοντας τις χρηματοοικονομικές επιδόσεις κατά την περίοδο 2027–2029.
Σε αυτό το δυσμενέστερο σενάριο, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDAR θα μπορούσε να φτάσει τις 4,5 φορές, εξαντλώντας ουσιαστικά τα διαθέσιμα περιθώρια έναντι των ορίων που παρακολουθεί ο οίκος.
Ακόμη και υπό αυτές τις συνθήκες, πάντως, η Fitch δεν αναμένει υπέρβαση των ορίων που θα οδηγούσαν σε αρνητική αξιολογική ενέργεια. Διευκρινίζει, επίσης, ότι η παρατεταμένη απαγόρευση δεν περιλαμβάνεται στο βασικό της σενάριο.
ΟΠΑΠ: Καθοριστική η πλήρης ενοποίηση των ταμειακών ροών
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η Fitch στη συναλλαγή ανταλλαγής μετοχών με τον ΟΠΑΠ, η οποία ολοκληρώθηκε νωρίτερα μέσα στο 2026.
Η συναλλαγή επέτρεψε την πλήρη ενοποίηση των ταμειακών ροών του ΟΠΑΠ, ενισχύοντας τους πιστωτικούς δείκτες της Allwyn.
Παράλληλα, ο όμιλος απέκτησε πλήρη διακριτική ευχέρεια ως προς την κατανομή των ταμειακών διαθεσίμων του ΟΠΑΠ, στοιχείο που αυξάνει την ευελιξία της χρηματοοικονομικής του διαχείρισης.
Η Fitch αναμένει ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές πριν από τις διανομές μερισμάτων θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές θετικές, παρά τις σημαντικές επενδυτικές και χρηματοδοτικές υποχρεώσεις.
Ο οίκος θεωρεί πιθανή τη συνέχιση της διανομής μερισμάτων, χωρίς να αποκλείει προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών ή έκτακτες διανομές.
Προειδοποιεί, ωστόσο, ότι εάν τέτοιες κινήσεις αποκτήσουν μόνιμο χαρακτήρα και οδηγήσουν σε συστηματική απόκλιση από τους στόχους δανεισμού, θα μπορούσαν να σηματοδοτήσουν επιθετικότερη χρηματοοικονομική πολιτική.
Μέρισμα τουλάχιστον 1 ευρώ ανά μετοχή – Διανομές 762 εκατ. ευρώ από το 2027
Κεντρικό στοιχείο της ανάλυσης αποτελεί η μερισματική πολιτική της Allwyn.
Ο όμιλος έχει θέσει ως στόχο ενοποιημένο καθαρό δανεισμό στις 2,5 φορές και ελάχιστο μέρισμα 1 ευρώ ανά μετοχή.
Με βάση τις εκτιμήσεις της Fitch, η πολιτική αυτή συνεπάγεται σημαντικές ετήσιες ταμειακές εκροές.
Ειδικότερα, ο οίκος προβλέπει μερισματικές διανομές ύψους 735 εκατ. ευρώ το 2026 και περίπου 762 εκατ. ευρώ ετησίως από το 2027.
Οι μέτοχοι έχουν τη δυνατότητα να επιλέξουν επανεπένδυση του μερίσματός τους σε μετοχές, γεγονός που θα μπορούσε να περιορίσει τις πραγματικές ταμειακές εκροές.
Η Fitch, ωστόσο, δεν συνυπολογίζει αυτή τη δυνατότητα στο βασικό σενάριο των προβλέψεών της.
Παράλληλα, επισημαίνει ότι η Allwyn είναι εισηγμένη στην Euronext Athens και σχεδιάζει πρόσθετη χρηματιστηριακή εισαγωγή, εκτιμώντας ότι θα διατηρήσει χρηματοοικονομική πολιτική συμβατή με τις απαιτήσεις μιας εισηγμένης εταιρείας.
Ιταλία: Υποχρεώσεις 725 εκατ. ευρώ για την άδεια της LottoItalia
Πιέσεις στις ελεύθερες ταμειακές ροές προκαλούν και οι πληρωμές για την ανανέωση αδειών τυχερών παιχνιδιών.
Η συμμετοχή της Allwyn κατά 32,5% στην ανανέωση της άδειας της LottoItalia αντιστοιχεί σε συνολική υποχρέωση 725 εκατ. ευρώ.
Από το ποσό αυτό, 465 εκατ. ευρώ καταβάλλονται εντός του 2026, ενώ μέρος της υποχρέωσης είχε ήδη εξοφληθεί το 2025.
Οι συγκεκριμένες δαπάνες συμβάλλουν στη διαμόρφωση αρνητικών περιθωρίων ελεύθερων ταμειακών ροών για το 2025 και το 2026.
Από το 2027, ωστόσο, η Fitch προβλέπει επιστροφή σε τουλάχιστον ουδέτερα έως ελαφρώς θετικά περιθώρια, υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα πραγματοποιηθούν μεγάλες πρόσθετες δαπάνες που επαφίενται στη διακριτική ευχέρεια της διοίκησης.
PrizePicks: Επέκταση στις ΗΠΑ με δανεισμό 1,54 δισ. δολαρίων
Η διεθνής διαφοροποίηση της Allwyn ενισχύθηκε το 2026 με την απόκτηση ποσοστού 62,3% στην PrizePicks, μία από τις σημαντικότερες εταιρείες παιχνιδιών daily fantasy sports στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Η εξαγορά χρηματοδοτήθηκε με δανεισμό συνολικού ύψους 1,54 δισ. δολαρίων.
Η χρηματοδότηση περιλαμβάνει δάνειο Term Loan B ύψους 1 δισ. δολαρίων, Term Loan A ύψους 500 εκατ. δολαρίων και άντληση 54 εκατ. δολαρίων από πρόσθετη πιστωτική διευκόλυνση.
Σύμφωνα με τη Fitch, η ενοποίηση της PrizePicks αναμένεται να στηρίξει τους δείκτες μόχλευσης του ομίλου, καθώς πρόκειται για δραστηριότητα με υψηλότερα περιθώρια κερδοφορίας.
Παράλληλα, ενισχύεται η παρουσία της Allwyn στην αμερικανική αγορά, διευρύνεται το χαρτοφυλάκιο προϊόντων της και αυξάνεται η συμμετοχή των διαδικτυακών δραστηριοτήτων στο συνολικό επιχειρηματικό μοντέλο.
Η επέκταση, ωστόσο, συνοδεύεται από μεγαλύτερη έκθεση σε ρυθμιστικούς και φορολογικούς κινδύνους, λόγω των μεταβολών στο θεσμικό περιβάλλον της αμερικανικής αγοράς.
Στο 30% το περιθώριο EBITDA έως το 2029
Η Fitch εκτιμά ότι η μελλοντική ανάπτυξη της Allwyn θα στηριχθεί κυρίως στις εξαγορές, στην ενσωμάτωση των πρόσφατα αποκτηθεισών δραστηριοτήτων και στην επέκταση των διαδικτυακών υπηρεσιών.
Για την περίοδο 2026–2029 προβλέπει οργανική αύξηση εσόδων με χαμηλούς έως μεσαίους μονοψήφιους ρυθμούς.
Η ανάπτυξη αναμένεται να προέλθει από την ενίσχυση της διαδικτυακής δραστηριότητας στην Τσεχία, στην Ελλάδα και στην Αυστρία, καθώς και από τη σταδιακή αύξηση των εσόδων της Εθνικής Λοταρίας του Ηνωμένου Βασιλείου.
Το περιθώριο EBITDA εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί στο 30% έως το 2029, από 27% το 2025, με σημαντική συμβολή των δραστηριοτήτων στις ΗΠΑ.
Στις προβλέψεις του οίκου περιλαμβάνονται εξαγορές συνολικής αξίας περίπου 1,5 δισ. ευρώ το 2026, συμπεριλαμβανομένης της PrizePicks, καθώς και πρόσθετες εξαγορές 150–200 εκατ. ευρώ ετησίως την περίοδο 2027–2029.
Προβλέπονται επίσης ενδεχόμενες πληρωμές το 2029, συνδεδεμένες με τις επιδόσεις της PrizePicks.
Παρά την ενίσχυση των διαδικτυακών δραστηριοτήτων, οι λοταρίες εξακολουθούν να αποτελούν τον βασικό πυλώνα του ομίλου.
Το 2025 αντιπροσώπευαν σχεδόν το 60% των καθαρών εσόδων από τυχερά παιχνίδια, προσφέροντας μεγαλύτερη σταθερότητα και χαμηλότερη έκθεση σε ρυθμιστικούς κινδύνους σε σύγκριση με το διαδικτυακό στοίχημα.
Ρευστότητα 1,75 δισ. ευρώ και περιορισμένες λήξεις χρέους έως το 2029
Η Fitch χαρακτηρίζει ικανοποιητική τη θέση ρευστότητας της Allwyn στο τέλος Ιουνίου 2026.
Τα ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου ανέρχονταν σε 1,745 δισ. ευρώ, αν και ο οίκος προχωρεί σε προσαρμογές, εξαιρώντας ποσά που συνδέονται με μειοψηφικές συμμετοχές και 40 εκατ. ευρώ για λειτουργικές ανάγκες.
Παράλληλα, η εταιρεία διέθετε 325 εκατ. ευρώ από ανακυκλούμενη πιστωτική γραμμή συνολικού ύψους 350 εκατ. ευρώ, με λήξη το 2030.
Πρόσθετες πηγές χρηματοδότησης περιλαμβάνουν 30 εκατ. ευρώ από δάνειο Term Loan B2, 489 εκατ. ευρώ από μη αντληθείσες πιστωτικές διευκολύνσεις σε ευρώ και δολάρια και 270 εκατ. ευρώ από χρηματοδοτικές γραμμές θυγατρικών.
Επιπλέον, τον Ιούνιο του 2026 η Allwyn εξασφάλισε νέα πιστωτική διευκόλυνση ύψους 315 εκατ. ευρώ, με λήξη το 2031, η οποία παρέμενε αχρησιμοποίητη.
Σύμφωνα με τον οίκο, λιγότερο από το 15% του συνολικού ενοποιημένου χρέους λήγει πριν από το τέλος του 2029, περιορίζοντας τον βραχυπρόθεσμο κίνδυνο αναχρηματοδότησης.
Πότε μπορεί να αναβαθμιστεί ή να υποβαθμιστεί η Allwyn
Η Fitch προσδιορίζει ως βασικούς κινδύνους για την αξιολόγηση τις δυσμενείς ρυθμιστικές αλλαγές, την επιδείνωση των λειτουργικών επιδόσεων και την υιοθέτηση επιθετικότερης χρηματοοικονομικής πολιτικής.
Αρνητική αξιολογική ενέργεια θα μπορούσε να προκύψει εάν ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDAR παραμείνει πάνω από τις 4,5 φορές ή εάν ο δείκτης κάλυψης σταθερών χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων υποχωρήσει διατηρήσιμα κάτω από τις 3 φορές.
Αντίθετα, μια μελλοντική αναβάθμιση θα μπορούσε να στηριχθεί στην περαιτέρω διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων, στη χρηματοοικονομική πειθαρχία και στη μείωση του καθαρού δανεισμού προς EBITDAR κάτω από τις 3,5 φορές.
Θετικά θα λειτουργούσαν επίσης η διατήρηση θετικών ελεύθερων ταμειακών ροών και η βελτίωση της κάλυψης σταθερών υποχρεώσεων πάνω από τις 3,5 φορές.
Διαβάστε επίσης
Αυτές είναι οι ελληνικές εταιρείες που είναι στο στόχαστρο των ΗΠΑ για σχέσεις με το Ιράν
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
Μοιραστείτε την άποψή σας
ΣχόλιαΓια να σχολιάσετε χρησιμοποιήστε ένα ψευδώνυμο. Παρακαλούμε σχολιάζετε με σεβασμό. Χρησιμοποιείτε κατανοητή γλώσσα και αποφύγετε διατυπώσεις που θα μπορούσαν να παρερμηνευτούν ή να θεωρηθούν προσβλητικές. Με την ανάρτηση σχολίου, συμφωνείτε να τηρείτε τους Όρους του ιστότοπου contact Δημιουργήστε το account σας εδώ, για να κάνετε like, dislike ή report ακατάλληλα/προσβλητικά σχόλια.