CrediaPantelakis: Δεν τελείωσε το ράλι στις τράπεζες – Περιθώριο ανόδου έως 30%

Σημαντικά περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, που φτάνουν έως το 30%, διαβλέπει η CrediaPantelakis Securities, εκτιμώντας ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τις προοπτικές ανάπτυξης και κερδοφορίας του κλάδου.

Στην έκθεση με τίτλο «Greek systemic banks – Growth not yet priced-in», με ημερομηνία 21 Οκτωβρίου 2026, ο Πάρης Μαντζαβράς, επικεφαλής ανάλυσης της CrediaPantelakis Securities, διατηρεί τη σύσταση Overweight (υπεραπόδοση) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, αναβαθμίζοντας τις τιμές στόχους.

Ειδικότερα, η χρηματιστηριακή δίνει τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 5,65 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 30%, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 12,80 ευρώ, με περιθώριο 29%, για την Εθνική Τράπεζα στα 20,50 ευρώ, με περιθώριο 26%, και για τη Eurobank στα 5,65 ευρώ, με περιθώριο 27%.

Η Alpha Bank και η Πειραιώς αποτελούν τις κορυφαίες επιλογές της CrediaPantelakis, ενώ η Εθνική ξεχωρίζει για την ισχυρή κεφαλαιακή της θέση και τις δυνατότητες περαιτέρω ανταμοιβής των μετόχων.

Η διόρθωση δημιουργεί ευκαιρίες

Παρά το εντυπωσιακό ράλι των τελευταίων ετών, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να προσφέρουν ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης, αποτιμήσεων και μερισματικών αποδόσεων.

Μετά την άνοδο 21% το 2024 και 78% το 2025, ο κλάδος καταγράφει κέρδη 32% από τις αρχές του 2026, υπεραποδίδοντας έναντι της ελληνικής αγοράς και των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Η πρόσφατη διόρθωση, που έχει απομακρύνει τις μετοχές περίπου 10% από τα υψηλά τους, αποδίδεται εν μέρει στις ανησυχίες για τις δημοσιονομικές εξελίξεις στη Γαλλία και τον κίνδυνο μετάδοσης της αναταραχής στην Ευρωζώνη.

Ωστόσο, η CrediaPantelakis χαρακτηρίζει αδικαιολόγητη τη μεταφορά αυτών των ανησυχιών στην ελληνική αγορά, επισημαίνοντας τη βελτίωση των δημόσιων οικονομικών και τη συγκρατημένη πορεία των αποδόσεων των ελληνικών κρατικών ομολόγων.

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου 9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με έκπτωση περίπου 10% έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών τους, ενώ προσφέρουν απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 17% και απόδοση διανομών περίπου 7%.

Πιστωτική επέκταση και επιτόκια στηρίζουν τα κέρδη

Βασικός πυλώνας της θετικής επενδυτικής προσέγγισης αποτελεί η ισχυρή πιστωτική επέκταση στην Ελλάδα.

Η CrediaPantelakis προβλέπει ότι τα καθαρά δάνεια θα αυξάνονται κατά περίπου 8% ετησίως την περίοδο 2025-2028, έναντι μόλις 3%-4% στην Ευρωπαϊκή Ένωση.

Η χαμηλή δανειακή επιβάρυνση του ελληνικού ιδιωτικού τομέα, το επενδυτικό κενό της οικονομίας και η ανάκαμψη της ζήτησης από τα νοικοκυριά δημιουργούν τις προϋποθέσεις διατήρησης υψηλών ρυθμών ανάπτυξης. Παράλληλα, η πορεία των επιτοκίων συνιστά πρόσθετο θετικό παράγοντα.

Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ θα κορυφωθεί στο 2,75%, ενώ η αγορά προεξοφλεί υψηλότερα επίπεδα, κοντά στο 3,25%. Οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται στις περισσότερο ωφελημένες από την άνοδο των επιτοκίων, καθώς περίπου το 90% των δανειακών χαρτοφυλακίων τους συνδέεται με κυμαινόμενα επιτόκια.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, κάθε αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης ενισχύει σε ετήσια βάση τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 40 εκατ. ευρώ για την Πειραιώς, 35 εκατ. ευρώ για την Εθνική και τη Eurobank και 20 εκατ. ευρώ για την Alpha Bank.

Επιπλέον, η ανάπτυξη των εργασιών στη διαχείριση περιουσίας, στις ασφαλίσεις και στην επενδυτική τραπεζική ενισχύει τα έσοδα από προμήθειες, περιορίζοντας σταδιακά την εξάρτηση από τα επιτοκιακά έσοδα.

Κέρδη και εξαγορές ενισχύουν τις προοπτικές

Η CrediaPantelakis εκτιμά ότι τα επαναλαμβανόμενα κέρδη του κλάδου μπορούν να αυξάνονται κατά περίπου 10% ετησίως την επόμενη τριετία.

Για το 2027 προβλέπει καθαρά κέρδη 1,81 δισ. ευρώ για τη Eurobank, 1,51 δισ. ευρώ για την Εθνική, 1,41 δισ. ευρώ για την Πειραιώς και 1,10 δισ. ευρώ για την Alpha Bank, μετά την αφαίρεση του κόστους των τίτλων AT1.

Σημαντική συμβολή αναμένεται και από τις εξαγορές, καθώς οι τράπεζες αξιοποιούν τα πλεονάζοντα κεφάλαιά τους για να ενισχύσουν δραστηριότητες που παράγουν προμήθειες. Χαρακτηριστικά παραδείγματα αποτελούν η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς και η ενίσχυση της παρουσίας της Eurobank στον ασφαλιστικό κλάδο μέσω της Eurolife.

Παράλληλα, οι τράπεζες επιταχύνουν τις διανομές προς τους μετόχους, διατηρώντας ισχυρούς κεφαλαιακούς δείκτες.

Alpha Bank και Πειραιώς στην πρώτη γραμμή

Για την Alpha Bank, η CrediaPantelakis προβλέπει μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή περίπου 13% την περίοδο 2025-2028, υψηλότερη από τον μέσο όρο των ανταγωνιστών της.

Η βελτίωση της κερδοφορίας αναμένεται να περιορίσει τη διαφορά αποδοτικότητας έναντι των υπόλοιπων τραπεζών, ενώ η Ημέρα Επενδυτών της 5ης Νοεμβρίου θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό καταλύτη.

Για την Πειραιώς, το βασικό επενδυτικό επιχείρημα είναι η ελκυστική αποτίμηση σε σχέση με την υψηλή κερδοφορία. Η τράπεζα διαπραγματεύεται 8,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με προβλεπόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,8%.

Η Εθνική Τράπεζα διαθέτει, σύμφωνα με την έκθεση, σημαντική ευχέρεια στρατηγικών επιλογών χάρη στην κεφαλαιακή της ισχύ. Αυτό επιτρέπει πρόσθετες διανομές, οργανική ανάπτυξη και επιλεκτικές εξαγορές, χωρίς ουσιαστική πίεση στην κεφαλαιακή της επάρκεια.

Τέλος, για τη Eurobank, η χρηματιστηριακή επισημαίνει τη διεθνή διαφοροποίηση και την αξιοποίηση των κεφαλαίων της μέσω εξαγορών. Εκτιμά ότι οι δραστηριότητες εκτός Ελλάδας θα αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ήμισυ των βασικών λειτουργικών κερδών του ομίλου έως το 2028.

Οι κίνδυνοι και οι επόμενοι καταλύτες

Στους παράγοντες που θα καθορίσουν την πορεία των τραπεζικών μετοχών περιλαμβάνονται οι αποφάσεις της ΕΚΤ, η δυναμική των νέων δανείων, η ποιότητα των χαρτοφυλακίων και οι τελικές αποφάσεις για τις διανομές κερδών.

Η CrediaPantelakis αναγνωρίζει επίσης τους κινδύνους από ενδεχόμενη νέα άνοδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και τις δημοσιονομικές πιέσεις στην Ευρωζώνη. Ωστόσο, παρά τις αβεβαιότητες, εκτιμά ότι η ελληνική τραπεζική αγορά διαθέτει ισχυρότερες αναπτυξιακές προοπτικές από εκείνες που αντανακλώνται στις σημερινές αποτιμήσεις.

Η αναθεώρηση των προβλέψεων κερδοφορίας, η ενίσχυση των διανομών και η περαιτέρω υποχώρηση του επενδυτικού κινδύνου μπορούν, κατά τη χρηματιστηριακή, να στηρίξουν έναν νέο κύκλο ανόδου των τραπεζικών μετοχών.

Διαβάστε επίσης:

Buy, Hold or Sell: Άμεση Ανάλυση για Alpha Bank, ΔΕΗ, Lamda, Τράπεζα Πειραιώς

Πετρέλαιο: Πάνω από τα 110 δολάρια το Brent μετά τις φονικές επιθέσεις στη Σαουδική Αραβία

ΗΠΑ: Ράλι στα κρατικά ομόλογα λόγω ανησυχιών για την AI – Σε χαμηλό μηνός η απόδοση του 30ετούς