UBS: Ανεβάζει τιμές στόχους για τις τράπεζες – Πρώτη επιλογή η Πειραιώς

Νέες, υψηλότερες τιμές στόχους για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες δίνει η UBS, διατηρώντας σύσταση Buy (αγορά) για το σύνολο του κλάδου και ξεχωρίζοντας την Πειραιώς ως τη μετοχή με το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου.

Στην έκθεση της 5ης Οκτωβρίου με τίτλο «Model updates, raising earnings and price targets», ο αναλυτής της UBS Stephan Potgieter ενσωματώνει στα μοντέλα του οίκου το νέο περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, αυξάνοντας παράλληλα τις εκτιμήσεις για τα μεσοπρόθεσμα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών κατά 2%-3%.

Η UBS πλέον υιοθετεί την εκτίμηση ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε ακόμη μία αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο, στο 2,75%, ενώ το μεσοπρόθεσμο επιτόκιο τοποθετείται στο 2,5%, από 2% που ενσωματωνόταν προηγουμένως στα μοντέλα της. Η αλλαγή αυτή είναι ιδιαίτερα σημαντική για τις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες συγκαταλέγονται μεταξύ των πιο ευαίσθητων στην πορεία των επιτοκίων στην Ευρώπη.

Πειραιώς με περιθώριο ανόδου 22,8%

Η μεγαλύτερη ανοδική αναθεώρηση σε απόλυτους όρους αφορά την Πειραιώς, για την οποία η νέα τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 12,50 ευρώ, από 12 ευρώ προηγουμένως. Με βάση τιμή αναφοράς τα 10,18 ευρώ, το περιθώριο ανόδου ανέρχεται σε 22,8%, το υψηλότερο μεταξύ των συστημικών τραπεζών.

Η UBS εκτιμά ότι η Πειραιώς διαθέτει ακόμη σημαντικά περιθώρια επανατιμολόγησης, καθώς οι παραδοχές αποτίμησης παραμένουν σχετικά συντηρητικές και υπάρχει δυνατότητα περαιτέρω βελτίωσης της απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Για τη Eurobank, η τιμή στόχος αυξάνεται στα 5,40 ευρώ από 5,30 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 17,8% έναντι τιμής αναφοράς 4,58 ευρώ. Στην Εθνική Τράπεζα, η UBS ανεβάζει τον στόχο στα 19,70 ευρώ από 19,30 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου 17% από τα 16,84 ευρώ.

Η μεγαλύτερη ποσοστιαία αναβάθμιση της τιμής στόχου αφορά την Alpha Bank, στα 5,20 ευρώ από 4,90 ευρώ, αύξηση 6%. Το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται σε 16,6% από τα 4,46 ευρώ.

Για την Optima bank, την οποία η UBS πρόσθεσε πρόσφατα στην κάλυψή της, διατηρεί σύσταση Buy (αγορά) και τιμή στόχο 16 ευρώ, που αντιστοιχεί σε ανοδικό περιθώριο 9,2%. Ο οίκος επισημαίνει ότι η Optima διαπραγματεύεται ήδη με υψηλότερους πολλαπλασιαστές και επομένως βλέπει μεγαλύτερα περιθώρια στις συστημικές τράπεζες.

Τα υψηλότερα επιτόκια ενισχύουν τα κέρδη

Το Euribor τριμήνου διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 2,52% στο γ΄ τρίμηνο, από 2,24% στο προηγούμενο τρίμηνο. Σύμφωνα με την ανάλυση ευαισθησίας της UBS, κάθε πρόσθετη αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης μπορεί να αυξήσει τα καθαρά έσοδα από τόκους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών κατά 1,1%-1,9% και τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1,5%-2,5%. Στην Optima η επίδραση στα κέρδη φτάνει το 3,8%, καθώς δεν διαθέτει πρόγραμμα αντιστάθμισης επιτοκιακού κινδύνου και το χαρτοφυλάκιό της αποτελείται κυρίως από εταιρικά δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου.

Παράλληλα, η UBS αναμένει ισχυρή επιτάχυνση των καθαρών εσόδων από τόκους το 2026, κατά 10,7% για την Alpha Bank, 9,9% για τη Eurobank, 8% για την ΕΤΕ και 9,9% για την Πειραιώς, ενώ για την Optima προβλέπει άνοδο 33%.

Παρά το γεγονός ότι το χάσμα αποτίμησης έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών έχει πλέον περιοριστεί αισθητά, η UBS θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν ακόμη και να διαπραγματευθούν με premium, καθώς η Ελλάδα οδεύει προς ένταξη στους δείκτες αναπτυγμένων αγορών της MSCI έως τον Μάιο του 2027 και οι μακροοικονομικές προοπτικές παραμένουν ευνοϊκότερες από εκείνες αρκετών άλλων ευρωπαϊκών οικονομιών.

Διαβάστε επίσης:

Χρυσός: Σταθεροποιείται κοντά στα 4.140 δολάρια μετά τις εβδομαδιαίες απώλειες 3,4%

Ευρώ: Σε χαμηλό 17 μηνών λόγω των πολιτικών κινδύνων στην Ευρώπη

Πετρέλαιο: Πτώση μετά τις μειώσεις των τιμών από την Saudi Aramco στην Ασία