Οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο ΟΠΑΠ κατέγραψε μικτές τάσεις στο δ’ τρίμηνο και στο σύνολο του 2025, με τα καθαρά έσοδα προ εισφορών (GGR) να κινούνται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, αλλά την κερδοφορία να πιέζεται από αυξημένα λειτουργικά κόστη, υψηλότερες δαπάνες μισθοδοσίας και έκτακτα έξοδα επανατοποθέτησης του ομίλου ενόψει της συγχώνευσης με την Allwyn.

Αρκετά συγκρατημένοι εμφανίζονται οι αναλυτές για το δ’ τρίμηνο, εστιάζοντας κυρίως στις αυξημένες δαπάνες και στη χαμηλότερη επίδοση του online στοιχήματος.

1

1. Η Eurobank Equities χαρακτηρίζει το τρίμηνο «ιδιαίτερα αδύναμο», με τα EBITDA να διαμορφώνονται περίπου 10-11 εκατ. ευρώ χαμηλότερα των εκτιμήσεων.

2. Η Citi επισημαίνει ότι τα περιθώρια διαμορφώθηκαν ελαφρώς χαμηλότερα των προβλέψεων, λόγω υψηλότερων δαπανών μάρκετινγκ και χαμηλότερου περιθωρίου στο στοίχημα. Παραμένει η ουδέτερη σύσταση με στόχο τα €19,10.

3. H AXIA-Alpha Finance θεωρεί ότι τα αποτελέσματα ήταν αναμενόμενα και «σταθερά», με μικτή εικόνα και διατηρεί θετική άποψη για την πλευρά των εσόδων, με ισχυρή ικανότητα διατήρησης/προσέλκυσης πελατών, υπογραμμίζοντας παράλληλα την ανάγκη για καλύτερη καθοδήγηση μετά τη συγχώνευση με Allwyn.

4. Η Optima Bank συνοψίζει τα αποτελέσματα ως ελαφρώς απογοητευτικά εντός πλαισίου προσδοκιών. Αναγνωρίζει ότι το δ’ τρίμηνο ήταν «soft», με GGR στα €652 εκατ. (-0,9% σε ετήσια βάση στη δική τους εκτίμηση) και EBITDA στα €212 εκατ., κατά 13,5% χαμηλότερα σε ετήσια βάση. Τα καθαρά κέρδη στα €122,2 εκατ. ήταν χαμηλότερα των εκτιμήσεών τους κατά περίπου 8,2%.

5. Η Beta Securities κάνει λόγο για αποτελέσματα εντός προσδοκιών σε ετήσια βάση, με πιέσεις από το μισθολογικό κόστος και τις έκτακτες δαπάνες.

Η Optima Bank, η AXIA-Alpha Finance και η Βeta Securities διατηρούν τη σύσταση και την τιμή στόχο για τη μετοχή υπό αναθεώρηση ενόψει της ολοκλήρωσης της συγχώνευσης. Το ενδιαφέρον της αγοράς στρέφεται πλέον στη συγχώνευση με την Allwyn και στην παρουσίαση των αποτελεσμάτων της νέας ενοποιημένης οντότητας.

Μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής και τη μεταφορά έδρας στο Λουξεμβούργο, έχει ανακοινωθεί διανομή 0,80 ευρώ ανά μετοχή, με αποκοπή πριν τις 19 Ιουνίου. Οι αναλυτές αναμένουν περισσότερες πληροφορίες και ορατότητα ως προς τη στρατηγική και τις προοπτικές του νέου σχήματος, καθώς σημαντικό μέρος της μελλοντικής κερδοφορίας θα προέρχεται από δραστηριότητες εκτός Ελλάδας.

Πώς είδαν τα αποτελέσματα έτους και δ’ τριμήνου του 2025

Σε επίπεδο έτους, τα καθαρά έσοδα προ εισφορών διαμορφώθηκαν στα 2.407,9 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 4,9% σε ετήσια βάση, καταγράφοντας νέο ρεκόρ, με βασικούς μοχλούς ανάπτυξης το online καζίνο και τα VLTs, αλλά και τη σταθερή εικόνα του δικτύου. Στο δ’ τρίμηνο, τα καθαρά έσοδα προ εισφορών ανήλθαν σε 652 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα κατά 0,6%, με τα VLTs να αυξάνονται κατά 9,2% και το online καζίνο κατά 16,2%.

Ανά κατηγορία παιχνιδιού, τα έσοδα από Λαχεία διαμορφώθηκαν στα 803,7 εκατ. ευρώ το 2025, αυξημένα κατά 3,7%, με στήριξη από το ΚΙΝΟ και τις ισχυρές επιδόσεις του Τζόκερ. Ωστόσο, στο δ’ τρίμηνο καταγράφηκε κάμψη 2,6%. Τα έσοδα από Στοίχημα ενισχύθηκαν οριακά σε ετήσια βάση (+1,4%), αλλά στο δ’ τρίμηνο υποχώρησαν κατά 4,9%, λόγω «φιλικών προς τους παίκτες» αποτελεσμάτων και χαμηλότερου περιθωρίου στο online στοίχημα.

Τα VLTs παρέμειναν σε ανοδική τροχιά, με αύξηση 6% στο σύνολο του έτους και 9,2% στο δ’ τρίμηνο, επωφελούμενα από την αναβάθμιση τερματικών. Το online καζίνο αποτέλεσε τον βασικό πυλώνα ανάπτυξης, με άνοδο 16,9% στο έτος και 16,2% στο τρίμηνο, καθώς η ζήτηση από υφιστάμενους και νέους παίκτες διατηρήθηκε ισχυρή.

Σε επίπεδο κερδοφορίας, τα μικτά κέρδη από παιχνίδια αυξήθηκαν κατά 5,1% στα 1.018,9 εκατ. ευρώ, υπερβαίνοντας τον ρυθμό αύξησης των εσόδων. Ωστόσο, τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν σημαντικά κατά 14,7% στα 488,4 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας υψηλότερες δαπάνες μισθοδοσίας (+14,4% στο έτος) και αυξημένες δαπάνες μάρκετινγκ (+9,8%), καθώς και έκτακτο κόστος περίπου 10 εκατ. ευρώ για το rebranding.

Ως αποτέλεσμα, τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) διαμορφώθηκαν στα 824,6 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 0,9%, ενώ σε επαναλαμβανόμενη βάση ενισχύθηκαν οριακά κατά 1,1% στα 836,6 εκατ. ευρώ. Στο δ’ τρίμηνο, τα EBITDA υποχώρησαν κατά 13,5% στα 212 εκατ. ευρώ, ή κατά 7% σε συγκρίσιμη βάση, με το περιθώριο να διαμορφώνεται στο 32,5%. Τα καθαρά κέρδη του 2025 ανήλθαν σε 483,4 εκατ. ευρώ, οριακά μειωμένα κατά 0,5%, ενώ σε επαναλαμβανόμενη βάση αυξήθηκαν κατά 0,9%.

Τέλος, σε ό,τι αφορά τη χρηματοοικονομική θέση, οι λειτουργικές ταμειακές ροές διαμορφώθηκαν στα 716,5 εκατ. ευρώ, με τον καθαρό δανεισμό να ανέρχεται στα 166 εκατ. ευρώ και τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA να παραμένει σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα, περί τις 0,2 φορές.

Διαβάστε επίσης:

Χρηματιστήριο: Βουτιά μέχρι 5,6% στις τράπεζες με το «καλημέρα»

Φυσικό Αέριο: Νέο άλμα 20% στην Ευρώπη – Κλειστή η στρόφιγγα του Κατάρ

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για ΔΑΑ, ΕΛΧΑ, ΕΤΕ, Lamda