ΕΚΤ: Ο πληθωρισμός 2% είναι… μόνο στη Φινλανδία – Οι μεγάλες αποκλίσεις που απασχολούν τη Λαγκάρντ

Για τους αξιωματούχους της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) που επισημαίνουν την επίτευξη της σταθερότητας των τιμών στην ευρωζώνη, υπάρχει μια σημαντική υποσημείωση: ο πληθωρισμός στο 2% είναι κάπως σχετικός, επισημαίνει το Bloomberg.

Αν και αυτός ο αριθμός-στόχος επετεύχθη στην πιο πρόσφατη μέτρηση για ολόκληρη την ευρωζώνη, μόνο ένα μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου που αποχώρησε από τη Φρανκφούρτη μετά την συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 24 Ιουλίου επέστρεψε σε μία οικονομία όπου ο πληθωρισμός είναι ακριβώς στο στόχο: ο Φινλανδός Olli Rehn.

Από τα υπόλοιπα 19 μέλη, κάποια βλέπουν σχεδόν μηδενική αύξηση τιμών καταναλωτή, ενώ άλλα αντιμετωπίζουν πληθωρισμό πάνω από το 2%, ή ακόμη και σχεδόν τριπλάσιο του στόχου.

Οι αποκλίσεις μεταξύ των οικονομιών της ευρωζώνης στα βασικά μεγέθη – και ειδικά στον πληθωρισμό – είναι μια από τις διαχρονικές προκλήσεις που αντιμετωπίζουν οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής σε μια τόσο μεγάλη περιοχή με πάνω από 350 εκατομμύρια πολίτες. Όμως σε μια περίοδο εύθραυστης ανάπτυξης και αυξανόμενων εμπορικών εντάσεων, η κατάσταση γίνεται ακόμη πιο περίπλοκη.

Το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα τον Ιούλιο, μετά από οκτώ μειώσεις μέσα σε ένα χρόνο.

Η πρόεδρος του Κριστίν Λαγκάρντ δήλωσε ότι η κεντρική τράπεζα βρίσκεται σε ένα «καλό σημείο επειδή ο πληθωρισμός είναι στο 2%» και πως «οι προβλέψεις μας δείχνουν ότι θα σταθεροποιηθεί στον στόχο μεσοπρόθεσμα».

Αν και αρνήθηκε να σχολιάσει αν η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε νέα μείωση του επιτοκίου καταθέσεων – που βρίσκεται τώρα στο 2% – τον Σεπτέμβριο ή θα το διατηρήσει σταθερό, οι αγορές περιόρισαν τα στοιχήματα για περαιτέρω μείωση μέσα στο έτος.

Ανάλυση των Δεδομένων

Απομένει ακόμη μια έκθεση για τον πληθωρισμό πριν από την επόμενη απόφαση της ΕΚΤ, ενώ οι αναθεωρημένες προβλέψεις που θα παρουσιαστούν στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου θα αποτελέσουν επίσης σημαντική βάση για τα στελέχη της τράπεζας.

Τα στοιχεία του Ιουλίου δείχνουν ότι το χάσμα μεταξύ των χαμηλότερων και υψηλότερων ποσοστών αύξησης των τιμών στην ευρωζώνη συνέχισε να διευρύνεται σε σύγκριση με το πρόσφατο χαμηλό που καταγράφηκε στις αρχές του έτους.

Το χάσμα βρίσκεται τώρα στις 5,5 ποσοστιαίες μονάδες, σε σύγκριση με το μέγιστο των 18,6 μονάδων που παρατηρήθηκε λίγο μετά την έναρξη των αυξήσεων επιτοκίων από την ΕΚΤ για να αντιμετωπίσει τον εκρηκτικό πληθωρισμό.

Το χάσμα ήταν κατά μέσο όρο 3,6 ποσοστιαίες μονάδες από τη δημιουργία του ευρώ έως τον μήνα που η Ρωσία εισέβαλε στην Ουκρανία, προκαλώντας μια τιμολογιακή κρίση που συμβαίνει μία φορά σε κάθε γενιά.

Τον Ιούλιο, οι τρεις μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης – Γερμανία, Γαλλία και Ιταλία – είχαν πληθωρισμό κάτω από τον στόχο του 2%, όπως και η Ιρλανδία και η Κύπρος. Αντίθετα, οι υπόλοιπες 14 χώρες παρουσίασαν υψηλότερους πληθωρισμούς.

Αν και το Διοικητικό Συμβούλιο λαμβάνει αποφάσεις με γνώμονα το συμφέρον ολόκληρης της ευρωζώνης, αυτό δεν σημαίνει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αγνοούν τις εθνικές τους οικονομίες. Υπάρχει μάλιστα αξιοσημείωτη συσχέτιση μεταξύ των πρόσφατων τοποθετήσεών τους και του αν ο τοπικός πληθωρισμός είναι πάνω ή κάτω από τον στόχο.

Ο Γιάννης Στουρνάρας, Διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, που γενικά ακολουθεί «ήπια» (dovish) στάση, είχε δηλώσει ήδη από τον Ιούνιο ότι η ΕΚΤ έχει φτάσει σε ισορροπία όσον αφορά τον πληθωρισμό, τον τραπεζικό τομέα και την οικονομική ανάπτυξη, δείχνοντας δισταγμό για την περαιτέρω μείωση των επιτοκίων. Ο πληθωρισμός στην Ελλάδα τον Ιούλιο ήταν 3,7%.

Ο συνάδελφος του Χοσέ Λουίς Εσκρίβα από την Ισπανία ζήτησε «υπομονή», προειδοποιώντας να μην ληφθούν βιαστικές αποφάσεις που μπορεί να αποδειχθούν λανθασμένες, ενώ τάχθηκε και αυτός υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων. Ο πρόσφατος πληθωρισμός στην Ισπανία ήταν 2,7%.

Στο μεταξύ, ο Διοικητής της Τράπεζας της Γαλλίας, Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό, δήλωσε ότι είναι “σημαντικό να παραμείνουμε πλήρως ανοιχτοί” ως προς τις μελλοντικές αποφάσεις. Ο πληθωρισμός στη Γαλλία βρίσκεται κάτω από το 2% για σχεδόν έναν χρόνο, και τον Ιούλιο ήταν μόλις 0,9%.

Ο Φάμπιο Πανέτα από την Ιταλία, όπου ο πληθωρισμός τον Ιούλιο ήταν 1,7%, δήλωσε ότι «θα ήταν σκόπιμο να συνεχιστεί η νομισματική χαλάρωση» αν η ασθενέστερη ανάπτυξη αρχίσει να πιέζει περισσότερο τον πληθωρισμό προς τα κάτω.

Όποια κι αν είναι η απόφαση της ΕΚΤ για τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, το πρόβλημα των αποκλίσεων στον πληθωρισμό εντός της ευρωζώνης δεν πρόκειται να εξαφανιστεί.

Οι προβλέψεις των στελεχών της ΕΚΤ για τον Ιούνιο δείχνουν ότι ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2% το 2027, ενισχύοντας την αισιοδοξία της Κριστίν Λαγκάρντ πως «το πληθωριστικό σοκ των τελευταίων ετών ανήκει πλέον στο παρελθόν». Ωστόσο, μόνο τρεις χώρες αναμένεται να επιτύχουν αυτόν τον στόχο.

Οι προβλέψεις του προσωπικού της ΕΚΤ για τον Ιούνιο δείχνουν ότι η αύξηση των τιμών καταναλωτή θα είναι κατά μέσο όρο 2% σε ολόκληρη την ευρωζώνη το 2027, ενισχύοντας την πεποίθηση της Λαγκάρντ «ότι ο πληθωριστικός σοκ των τελευταίων ετών έχει πλέον περάσει». Δείχνουν επίσης ότι μόνο τρεις χώρες αναμένεται να επιτύχουν το ίδιο αποτέλεσμα.

Ωστόσο, οι κίνδυνοι δεν περιορίζονται μόνο στις γεωγραφικές διαφορές του πληθωρισμού — αλλά και στη σύνθεσή του.

Οι τιμές στις υπηρεσίες αυξάνονται με ταχύτερο ρυθμό από τον γενικό δείκτη πληθωρισμού για περισσότερα από δύο χρόνια, λόγω της αύξησης των μισθών, που μόλις πρόσφατα έφτασε στο αποκορύφωμά της.

Αν και οι υπηρεσίες συνήθως αυξάνονται ταχύτερα από τον συνολικό πληθωρισμό από τότε που εισήχθη το ευρώ το 1999, η τρέχουσα απόκλιση των 1,1 ποσοστιαίων μονάδων είναι μεγαλύτερη από τον ιστορικό μέσο όρο.

Αυτός είναι και ένας από τους λόγους που η Λαγκάρντ τονίζει ότι η αποστολή της ΕΚΤ δεν έχει ακόμα ολοκληρωθεί, παρά το γεγονός ότι ο στόχος για πληθωρισμός στο 2% έχει τυπικά επιτευχθεί.

Η αύξηση των τιμών ενδέχεται να αποδειχθεί χαμηλότερη από τις προβλέψεις, λόγω ενός ισχυρότερου ευρώ, της άφιξης φθηνών προϊόντων στην ευρωζώνη από χώρες που αντιμετωπίζουν υψηλούς δασμούς από τις ΗΠΑ, της ασθενέστερης ζήτησης για τις εξαγωγές της περιοχής, καθώς και της αβεβαιότητας που κρατά τους καταναλωτές τους καταναλωτές στο σπίτι, δήλωσε η Λαγκάρντ μετά την τελευταία απόφαση.

Αντίθετα, οι ανοδικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν τους περιορισμούς στην παραγωγική ικανότητα λόγω διαταραχών στην εφοδιαστική αλυσίδα, τις αυξημένες δαπάνες για υποδομές και άμυνα, και τα  ακριβότερα τρόφιμα λόγω των ακραίων καιρικών φαινομένων.

«Οι προοπτικές για τον πληθωρισμό είναι πιο αβέβαιες από το συνηθισμένο», εξήγησε η Λαγκάρντ.

«Το καθήκον μας τώρα είναι να εξετάσουμε τι μας επιφυλάσσει το μέλλον και, πρώτα απ’ όλα, να περιμένουμε, επειδή υπάρχουν πολλοί παράγοντες που θα διαμορφωθούν τους επόμενους μήνες και να δούμε τι αντίκτυπο θα έχουν στην οικονομία μας».

Διαβάστε επίσης:

ΕΚΤ: Τέλος οι μειώσεις επιτοκίων – Οι προβλέψεις για πληθωρισμό και ανάπτυξη

Fed-EKT: Ραντεβού τον Σεπτέμβριο για τα επιτόκια – Επιφυλακτικοί οι τραπεζίτες για νέες μειώσεις