Στην εντυπωσιακή υποχώρηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων το τελευταίο διάστημα αναφέρεται σε άρθρο της η Wall Street Journal, υπογραμμίζοντας ότι η απόδοση του διετούς τίτλου του ελληνικού Δημοσίου υποχώρησε προσφάτως κάτω από την απόδοση του αντίστοιχου αμερικανικού τίτλου.
Σε μια οποιαδήποτε άλλη περίπτωση, μία τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να υποδηλώνει ότι τα ελληνικά ομόλογα είναι «ασφαλέστερα» από τα αμερικανικά. Ωστόσο, όπως επισημαίνεται, η σύγκριση αυτή είναι «διάτρητη». Τα αμερικανικά και τα ελληνικά ομόλογα αποτιμώνται σε διαφορετικά νομίσματα, τα οποία διέπονται από πολύ διαφορετικές ρυθμίσεις νομισματικής πολιτικής. Η απόδοση του διετούς αμερικανικού ομολόγου, η οποία χθες βρισκόταν στο 1,96%, αυξάνεται σταθερά καθώς η Federal Reserve προχωρά σε αυξήσεις επιτοκίων, σηματοδοτώντας ότι θα έρθουν κι άλλες. Αντιθέτως, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα συνεχίζει να τυπώνει χρήμα, μέσω του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης που συνεχίζει να εφαρμόζει, έστω και με βραδύτερο ρυθμό, ενώ το βασικό επιτόκιό της είναι αρνητικό.
Έστω κι έτσι, όμως, μπορεί να βγάλει κανείς ενδιαφέροντα συμπεράσματα. Το κυνήγι των αποδόσεων συνεχίζεται και, στην Ευρωζώνη, η Ελλάδα είναι το τελευταίο οχυρό. Η τεράστια υποχώρηση των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων θα μπορούσε να είναι, λοιπόν, λόγος για να είναι κανείς επιφυλακτικός: η υποχώρηση ίσως είναι υπερβολικά μεγάλη, υπερβολικά γρήγορα. Δεδομένου, όμως, ότι η Ελλάδα είναι πιθανό πλέον να βγει από τα προγράμματα διάσωσης μέσα στο 2018, η σύγκλιση των ελληνικών αποδόσεων με της υπόλοιπης Ευρωζώνης θα μπορούσε πολύ απλά να είναι απαραίτητο κομμάτι αυτής της διαδικασίας…