Η UBS και η ομάδα του Jason Napier τοποθετούν την Τράπεζα Πειραιώς στην λίστα με τις κορυφαίες επιλογές τους με τιμή στόχο τα 6,7 ευρώ και σύσταση «Αγορά».

Η UBS εκτιμά πως η Πειραιώς θα συνεχίσει να επιτυγχάνει υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE), με προβλέψεις για 14,4% το 2025, 13,3% το 2026 και 14,1% το 2027.

1

Η μετοχή διαπραγματεύεται σε ιδιαίτερα ελκυστικά επίπεδα, με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) στο 7,3 για το 2025 και 2026 και στο 6,4 για το 2027, ενώ ο δείκτης τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TNAV) υποχωρεί στο 0,9 το 2026. Η κεφαλαιακή επάρκεια CET1 αναμένεται να παραμείνει άνετη στο 15% το 2026, με περαιτέρω ενίσχυση στο 15,5% το 2027.

Η UBS εκτιμά ότι η Πειραιώς προσφέρει έναν ισχυρό συνδυασμό διανομών (μέρισμα και επαναγορές μετοχών) και προβλεψιμότητας στα αποτελέσματα, επισημαίνοντας ότι η μετοχή αποτελεί πλέον κεντρικό στοιχείο του βασικού της χαρτοφυλακίου.

Jefferies

Η Jefferies και ο αναλυτής Alexander Demetriou στην τελευταία τους έκθεση όπου κάνουν την προεπισκόπηση β΄ τριμήνου 2025 για την τράπεζα Πειραιώς αναφέρουν ότι αναμένουν ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο με ελαφρώς μειωμένα καθαρά έσοδα από τόκους και αυξάνουν την τιμή στόχο στα €7,55 δίνοντας σύσταση «Αγορά».

«Αναμένουμε ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο για την Τράπεζα Πειραιώς, με μικρή μείωση στα καθαρά έσοδα από τόκους (λόγω της επίδρασης των χαμηλότερων επιτοκίων), η οποία αναμένεται να αντισταθμιστεί εν μέρει από τη συνεχιζόμενη θετική πορεία στα έσοδα από προμήθειες και τα μειωμένα λειτουργικά έξοδα», αναφέρει ο αναλυτής.

«Σε ό,τι αφορά την πιστωτική επέκταση, εκτιμούμε ότι θα παραμείνει ισχυρή, όπως και στο α΄ τρίμηνο, ενώ αναμένουμε αναβάθμιση των σχετικών εκτιμήσεων κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων. Προβλέπουμε απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) στο 14,0%, έναντι στόχου περίπου 14% για το σύνολο του έτους.

Έχουμε προβεί σε οριακές αλλαγές στις εκτιμήσεις μας, αυξάνοντας την τιμή στόχο στα €7,55, λόγω μείωσης του κόστους ιδίων κεφαλαίων με το COE ευθυγραμμισμένο με τον μέσο όρο του κλάδου και διατηρούμε σύσταση «Αγορά» για τη μετοχή», εξηγεί ο Demetriou.

Επικαιροποίηση εκτιμήσεων β΄ τριμήνου 2025 με βάση τις τρέχουσες τάσεις:

Καθαρά έσοδα από τόκους (NII): Εκτιμούμε μείωση κατά 2% σε τριμηνιαία βάση.

Τα έσοδα από τόκους αναμένεται να υποχωρήσουν λόγω χαμηλότερων αποδόσεων δανείων, παρότι οι μέσοι όροι δανείων αυξάνονται. Αντισταθμιστικά λειτουργεί η υψηλότερη συνεισφορά από το χαρτοφυλάκιο τίτλων.

Τα έξοδα τόκων αναμένεται να μειωθούν λόγω χαμηλότερου κόστους καταθέσεων (οφέλη από την ανατιμολόγηση των προθεσμιακών) και απόδοσης αντισταθμίσεων κινδύνου επιτοκίου.

Η πιστωτική επέκταση εκτιμάται ισχυρή, κοντά στα επίπεδα του α΄ τριμήνου (καθαρή αύξηση €1 δισ.).

Ως αποτέλεσμα της ισχυρής πορείας στο α΄ εξάμηνο, αναμένουμε αναβάθμιση του στόχου πιστωτικής επέκτασης για το 2025 (από τα €2,6 δισ. σήμερα).

Προμήθειες: Εκτιμάται περαιτέρω ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες στο τρίμηνο, με θετική πορεία σε bancassurance, διαχείριση κεφαλαίων και δανειακές υπηρεσίες. Η απόδοση εσόδων από προμήθειες επί του ενεργητικού αναμένεται να διατηρηθεί στο 0,8%, όπως και στο α΄ τρίμηνο. Σημειώνεται πως η Πειραιώς έχει ήδη επιτύχει τον στόχο της για το συνολικό ύψος υπό διαχείριση κεφαλαίων (AUM) για το 2025.

Λειτουργικά έξοδα: Εκτιμούμε μείωση στα €213 εκατ. από €224 εκατ. στο α΄ τρίμηνο, καθώς δεν αναμένουμε επανάληψη της προπληρωμής εξόδων που σημειώθηκε τότε. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα αναμένεται να διαμορφωθεί στο 34%.

Προβλέψεις για επισφάλειες: Εκτιμούμε οργανικό κόστος κινδύνου (CoR) στις 55 μονάδες βάσης, σε σύγκριση με 35 μονάδες στο α΄ τρίμηνο, ευθυγραμμισμένο με τον στόχο για 50μ.β. Η Πειραιώς έχει προειδοποιήσει για πιθανή έκτακτη πρόβλεψη (PMA) που σχετίζεται με το χαρτοφυλάκιο στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο (€500 εκατ.). Παρ’ όλα αυτά, επαναλαμβάνει τον στόχο CoR για το 2025 στις 50μ.β., καθώς η υποκείμενη ποιότητα ενεργητικού αποδίδει καλύτερα του αναμενόμενου.

Κεφαλαιακή θέση: Εκτιμούμε ότι ο δείκτης CET1 θα διαμορφωθεί στο 14,3% (αύξηση κατά 10 μονάδες βάσης), με την οργανική παραγωγή κεφαλαίου να αντισταθμίζεται εν μέρει από αύξηση στα ΣΑΕ, πρόβλεψη για μερίσματα (υποθέτουμε 50%) και απομείωση DTC (επίπτωση 20μ.β.).

Μείωση Κόστους Ιδίων Κεφαλαίων (COE): Μειώσαμε την υπόθεση για COE στο 13%, πλέον εναρμονισμένη με τον μέσο όρο του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου. Η μείωση του COE για την Πειραιώς κατά 100μ.β. τους τελευταίους 12 μήνες αντανακλά τη βελτίωση της αντίληψης κινδύνου. Εκτιμούμε πως υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω αποκλιμάκωση.

Αλλαγές στις εκτιμήσεις κερδοφορίας: Οι αλλαγές είναι οριακές σε όλο τον χρονικό ορίζοντα πρόβλεψης. Ως αποτέλεσμα της μείωσης στο COE, αυξάνουμε την τιμή στόχο στα €7,55 (από €6,25) και διατηρούμε σύσταση “Αγορά” για τη μετοχή.

Σενάρια για την τιμή στόχο

Βασικό Σενάριο – Τιμή-στόχος €7,55 (+15%)

Το καθαρό έσοδο από τόκους (NII) εκτιμάται στο 2,5%. Οι προβλέψεις ανέρχονται στις 40 μονάδες βάσης. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα διαμορφώνεται στο 33%. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) είναι 15%, ενώ το κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) διαμορφώνεται επίσης στο 15%.

Ανοδικό Σενάριο – Τιμή-στόχος €8,60 (+31%)

Το NII ανέρχεται στο 2,7%, με τις προβλέψεις να παραμένουν στις 40 μονάδες βάσης. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα υποχωρεί στο 30%, ενώ η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) αυξάνεται στο 17%. Το COE μειώνεται στο 14%.

Καθοδικό Σενάριο – Τιμή-στόχος €4,00 (-39%)

Το NII εκτιμάται στο 2,3%. Οι προβλέψεις ανέρχονται στις 100 μονάδες βάσης. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα αυξάνεται στο 36%. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) περιορίζεται στο 10%, ενώ το COE αυξάνεται στο 20%.

Διαβάστε επίσης

Xρηματιστήριο: Τι συμβαίνει σε Πειραιώς και Alpha και ποιοι «σαρώνουν» τις μετοχές τους

Χρήστος Μεγάλου (Τράπεζα Πειραιώς): Η μακροπρόθεσμη δημιουργία αξίας έχει απήχηση σε εγχώριο και διεθνές επίπεδο

Optima Bank για ελληνικές τράπεζες: Top Pick η Πειραιώς μετά το ράλι του κλάδου – Οι νέες τιμές στόχοι